MSCI, jeden z największych dostawców indeksów na świecie, rozważa nowe zasady, które mogłyby usunąć Strategy Inc. — spółkę skarbcową Bitcoina wcześniej znaną jako MicroStrategy — z globalnych indeksów akcyjnych, co zwiększyłoby presję na model finansowania stojący za zasobami Bitcoina tej spółki.

Propozycja nie dotyczy wyłącznie Bitcoina. Jak podał Bloomberg, koncentruje się ona na tym, czy spółki są przede wszystkim zaangażowane w akumulowanie aktywów, a nie w prowadzenie działalności operacyjnej. Zasady nadal pozostają na etapie propozycji: MSCI nie przyjęło jeszcze ostatecznych ram, a ewentualne usunięcia zależałyby od tego, co — jeśli w ogóle — dostawca indeksu zdecyduje po zakończeniu konsultacji.

Strategy publicznie odniosła się krytycznie do konsultacji 14 sierpnia 2026:

STRATEGY PUSHES BACK ON MSCI INDEX PROPOSAL! @Strategy responded to MSCI’s latest consultation that could remove $BTC treasury firms from major indexes under new “non-operating company” rules. The company said digital assets are assets, index providers should measure markets… pic.twitter.com/0Mga2P9YIe

— Crypto Banter (@crypto_banter), August 14, 2026

Akcje Strategy wzrosły w ostatnim tygodniu o ponad 35%, gdy Bitcoin powrócił powyżej poziomu $70,000, podał Bloomberg, choć kurs pozostaje około 60% niższy niż rok temu. Konsultacja dotyczy kwalifikowalności do indeksów i może wpłynąć na popyt na akcje oraz dostęp spółki do kapitału, ponieważ zamierza ona nadal kupować Bitcoina.

Co proponuje MSCI

Sierpniowa konsultacja MSCI jest częścią szerszego przeglądu spółek, których działalność jest bardziej inwestycyjna niż operacyjna. Jak podał Bloomberg, nawiązuje ona do wcześniejszego planu, który miałby objąć spółki z dużymi zasobami aktywów cyfrowych, lecz który MSCI porzuciło wcześniej w tym roku.

Proponowane ramy wykorzystują pięć wskaźników finansowych: intensywność aktywów operacyjnych, intensywność kosztów, przepływy pieniężne, intensywność wartości godziwej oraz zależność od kapitału. Bloomberg podał, że spółka zostałaby uznana za niekwalifikującą się, jeśli nie spełni podstawowego testu aktywów operacyjnych MSCI oraz czterech z pięciu dodatkowych testów.

Edward Yoon, strateg indeksowy w Macquarie Capital, powiedział, że konsultacja poszerza dyskusję o pytanie, co powinno kwalifikować się jako spółka operacyjna do włączenia do benchmarku akcyjnego.

Strategy, Metaplanet i test działalności nieoperacyjnej

Zastosowanie proponowanej metodologii do danych z maja 2026 roku skutkowałoby usunięciem Strategy, japońskiej spółki skarbcowej Bitcoina Metaplanet Inc. oraz inwestora w uran Yellow Cake Plc, według MSCI. Było to jednak ćwiczenie hipotetyczne — test wsteczny kryteriów, które nie zostały przyjęte, a nie rzeczywiste usunięcie — i pokazuje ono szersze zainteresowanie konsultacji spółkami, których aktywność gospodarcza może bardziej przypominać wehikuł inwestycyjny niż spółkę operacyjną.

Fundusze ETF, fundusze inwestycyjne i spółki typu business development company są już wyłączone z inwestowalnych indeksów MSCI. Yoon powiedział, że konsultacja rozszerza istniejącą zasadę na tradycyjnie zorganizowane korporacje o podobnych cechach ekonomicznych.

MSCI rozważa również środki mające ograniczyć zakłócenia dla obecnych składników indeksów. Yoon wskazał listy obserwacyjne, progi buforowe oraz wymóg, by spółki nie przeszły testów w dwóch kolejnych okresach przeglądu przed usunięciem. Powiedział, że takie podejście da emitentom i inwestorom czas na ocenę potencjalnych skutków, a jednocześnie pomoże uniknąć niepotrzebnych zakłóceń w portfelach śledzących benchmarki.

Dlaczego wykluczenie z indeksu może wywierać presję na akcje Strategy

Usunięcie z głównego indeksu budziłoby obawy dotyczące kwalifikowalności Strategy do indeksów, a nie bezpośrednio jej zasobów Bitcoina. Mimo to mogłoby to ciążyć na akcjach, podał Bloomberg, ponieważ fundusze śledzące główne benchmarki posiadają ich składniki, więc usunięcie zmniejsza pulę inwestorów, którzy potrzebują ekspozycji na te akcje, potencjalnie ograniczając popyt.

Melissa Roberts, dyrektor zarządzająca ds. rebalansowania indeksów i badań nad strategicznymi okazjami w Stephens Inc., powiedziała, że usunięcie z głównych benchmarków może tworzyć krótkoterminowe techniczne obciążenie dla akcji, pozwalając czynnikom rynkowym przeważać nad fundamentami. Dodała również, że po usunięciu z indeksu spółka może stracić widoczność wśród inwestorów, a wynikające z tego zmiany w bazie akcjonariuszy zwykle prowadzą do większej rotacji i gorszych wyników cenowych.

Stawka jest istotna dla Strategy, ponieważ spółka sfinansowała zakupy Bitcoina o wartości ponad $60Bn i poszukuje dodatkowego kapitału, by kontynuować zakupy tej kryptowaluty. Bloomberg podał, że zwiększyło to obawy o rozwodnienie udziałów akcjonariuszy oraz wyniki papierów wartościowych emitowanych w celu finansowania kolejnych zakupów. Potencjalny spadek popytu na akcje mógłby stanowić kolejne źródło presji na strukturę kapitałową spółki.

Rozważane są również środki mające ograniczyć zakłócenia dla dotychczasowych składników indeksów. Yoon wskazał listy obserwacyjne, progi buforowe oraz wymóg, by spółki nie przeszły testów w dwóch kolejnych okresach przeglądu przed usunięciem. Powiedział, że takie podejście da emitentom i inwestorom czas na ocenę potencjalnych skutków, a jednocześnie pomoże uniknąć niepotrzebnych zakłóceń w portfelach śledzących benchmarki.

Trade BTC on ByBit and Join 99Bitcoin’s Exclusive $1000 USDT Airdrop Campaign

Dlaczego wykluczenie z indeksu może wywierać presję na akcje Strategy

Usunięcie z głównego indeksu budziłoby obawy dotyczące kwalifikowalności Strategy do indeksów, a nie bezpośrednio jej zasobów Bitcoina. Mimo to mogłoby to ciążyć na akcjach, podał Bloomberg, ponieważ fundusze śledzące główne benchmarki posiadają ich składniki, więc usunięcie zmniejsza pulę inwestorów, którzy potrzebują ekspozycji na te akcje, potencjalnie ograniczając popyt.

Melissa Roberts, dyrektor zarządzająca ds. rebalansowania indeksów i badań nad strategicznymi okazjami w Stephens Inc., powiedziała, że usunięcie z głównych benchmarków może tworzyć krótkoterminowe techniczne obciążenie dla akcji, pozwalając czynnikom rynkowym przeważać nad fundamentami. Dodała również, że po usunięciu z indeksu spółka może stracić widoczność wśród inwestorów, a wynikające z tego zmiany w bazie akcjonariuszy zwykle prowadzą do większej rotacji i gorszych wyników cenowych.

Stawka jest istotna dla Strategy, ponieważ spółka sfinansowała zakupy Bitcoina o wartości ponad $60Bn i poszukuje dodatkowego kapitału, by kontynuować zakupy tej kryptowaluty. Bloomberg podał, że zwiększyło to obawy o rozwodnienie udziałów akcjonariuszy oraz wyniki papierów wartościowych emitowanych w celu finansowania kolejnych zakupów. Potencjalny spadek popytu na akcje mógłby stanowić kolejne źródło presji na strukturę kapitałową spółki.

EXPLORE: Best Crypto Presales With Asymmetric Upside in the Current Market

The post MSCI Review Puts the Microstrategy Bitcoin Funding Model Under Pressure appeared first on 99Bitcoins .