Najczarniejsza „czarna skrzynka” w historii Mid-Session Review
Najważniejsze informacje
- •Mid-Session Review to ustawowa aktualizacja założeń ekonomicznych stanowiących podstawę budżetu prezydenta, publikowana zazwyczaj latem.
- •MSR jest przygotowywany przez „Trójkę” składającą się z Rady Doradców Ekonomicznych, Departamentu Skarbu i OMB.
- •Najnowszy MSR pominął założenia ekonomiczne lub zrezygnował z ich aktualizacji, pozostawiając prognozę z kwietnia (sfinalizowaną w listopadzie 2025 r.) jako obowiązującą perspektywę.
- •Brak zaktualizowanych założeń MSR pozbawia Kongres, niezależnych analityków i rynki rutynowego wglądu w własną ocenę sytuacji gospodarczej przez administrację.
- •Opublikowany wzrost PKB i prognoza bieżąca NY Fed są bliższe średniej kwietniowego sondażu WSJ niż prognozie administracji.
Zabrałem się za sprawdzenie, jak wygląda prognoza ekonomiczna zawarta w Mid-Session Review administracji. Niestety, dzięki Jaredowi Bernsteinowi, czuję się zawiedziony. Czy Vought i spółka wyczyszczili wszystkich ekonomistów z CEA, Treasury i OMB?
Dla nieznających tego dokumentu: Mid-Session Review to ustawowa aktualizacja założeń ekonomicznych leżących u podstaw budżetu prezydenta, publikowana zazwyczaj latem. Opracowuje ją „Trójka” — Rada Doradców Ekonomicznych, Departament Skarbu i OMB — której prognozy wzrostu, inflacji i stóp procentowych przenikają do projekcji dochodów i wydatków budżetu. Gdy MSR pomija te założenia ekonomiczne lub rezygnuje z ich aktualizacji, Kongres, niezależni analitycy i rynki tracą rutynowe okno na to, jak sama administracja ocenia perspektywy gospodarcze.
MSR:
Będziemy więc musieli przyjąć, że prognoza administracji jest taka sama jak opublikowana w kwietniu (sfinalizowana w listopadzie 2025 r.). Ponawiam wykres z sierpniowego wpisu, zmodyfikowany o dzisiejszą prognozę bieżącą NY Fed:
Wykres 1: Opublikowany PKB (pogrubiona czarna linia), prognoza budżetowa administracji na rok fiskalny 2027, tzw. „Trójka” OMB-Treasury-CEA (czerwone kwadraty), średnia z kwietniowego sondażu WSJ (niebieska), mediana prognozy SPF (różowa), prognoza Hassetta 5% wzrostu w 2027 r. (turkusowy trójkąt). Źródło: BEA, kwietniowy sondaż WSJ, Fed z Filadelfii oraz obliczenia autora.
Biorąc pod uwagę opublikowany wzrost PKB i prognozę bieżącą NY Fed, gospodarka przebiega bliżej średniej kwietniowego sondażu WSJ niż prognozy administracji.
