Akcje Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU) spadły w czwartek o około 2% w handlu przed otwarciem giełdy, osiągając poziom około 1 046,37 USD. Korekta następuje mimo wzrostu o blisko 600% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, który zwiększył wartość rynkową producenta chipów pamięci powyżej 1 biliona USD — poziomu, który osiągnęła jedynie niewielka grupa amerykańskich spółek.

Mimo to dwaj czołowi analitycy z Wall Street nadal widzą pole do wzrostu. Timothy Arcuri z UBS i Atif Malik z Citi w tym tygodniu ponownie wystawili rekomendacje Kupuj, wskazując na stale zaostrzające się warunki na rynku pamięci.

Arcuri ustalił cenę docelową na poziomie 1 625 USD, w oparciu o wskaźnik przyszłej wartości księgowej/ceny (C/Z) wynoszący osiem-krotność jego prognozy zysków spółki na 2029 rok. Malik natomiast podniósł swoją cenę docelową z 1 150 USD do 1 300 USD, wskazując na wyższe ceny DRAM. Oba cele znajdują się znacznie powyżej obecnego poziomu notowań — cel Arcuriego oznacza około 55% wzrostu od czwartkowej ceny przedotwarcia, a cel Malika około 24%.

Następny prawdziwy test nadejdzie 30 września, gdy Micron opublikuje wyniki IV kwartału fiskalnego — zamykającego kwartału roku fiskalnego kończącego się pod koniec sierpnia. Wall Street będzie śledzić, czy siła cen pamięci faktycznie znajduje odzwierciedlenie liczbach.

Dlaczego analitycy widzą dalsze wzrosty

Argumentacja opiera się na prostej zależności podaży i popytu. Serwery AI potrzebują ogromnych ilości pamięci, a producenci chipów nie są w stanie nadążyć za popytem ze strony operatorów centrów danych. Arcuri napisał, że jego najnowsze badania wskazują na rosnącą lukę między tym, czego chcą kupujący, a tym, co jest dostępne.

Oczekuje, że Micron 30 września ogłosi przychody IV kwartału fiskalnego w wysokości 52,4 miliarda USD oraz zysk na akcję w wysokości 32,50 USD. Malik z Citi oszacował zbliżone wartości, prognozując 51 miliardów USD przychodów w IV kwartale i zysk na akcję 31,45 USD — obie wartości nieco powyżej konsensusu rynkowego.

Patrząc dalej, Malik oczekuje, że przychody I kwartału fiskalnego 2027 osiągną 57 miliardów USD, a zysk na akcję wzrośnie do 35,25 USD.

Trendy cenowe potwierdzają ten optymizm. Citi obecnie oczekuje, że mieszane ceny DRAM wzrosną o 20% sekwencyjnie w IV kwartale fiskalnym, a następnie o kolejne 13% w kwartale po nim. Malik oczekuje, że zarówno DRAM, jak i NAND — dwa główne rodzaje chipów pamięci — pozostaną niedostatecznie zaopatrzone przez jakiś czas, choć widzi ochładzanie wzrostu cen w ciągu kolejnych czterech kwartałów. Szczyt prognozuje około II kwartału 2027 roku.

Historia skupów akcji

Jest jeszcze jeden element układanki, który przyciągnął mniej uwagi. Micron obecnie nie może przeprowadzać dużych skupów akcji ani wypłacać specjalnych dywidend z powodu warunków związanych z finansowaniem z Chips Act, które spółka pozyskała w 2024 roku. Finansowanie zostało zapewnione w ramach programu rządu USA mającego na celu wzmocnienie krajowej produkcji półprzewodników. Te ograniczenia mają wygasnąć 9 grudnia — około dziesięć tygodni po publikacji wyników IV kwartału fiskalnego.

Arcuri uważa, że Micron mógłby rozpocząć skup akcji od około 20 miliardów USD na kwartał, skalując w górę do 50 miliardów USD na kwartał do końca roku fiskalnego 2027.

Ta kombinacja siły cenowej i skupów akcji daje Arcuriemu pewność nawet w scenariuszu negatywnym. Pamięć historycznie była jednym z najbardziej cyklicznych segmentów branży półprzewodników, z cenami podatnymi na ostreania w obu kierunkach. Mimo to Arcuri argumentował, że gdyby ceny pamięci na otwartym rynku spadły o 80% po wyczerpaniu się obecnie trwającego cyklu napędzanego przez AI — co prognozuje na drugą połowę 2028 roku — Micron nadal osiągałby wyższe zyski w ujęciu rocznym niż obecnie. W tych kalkulacjach ciężką pracę wykonują długoterminowe umowy cenowe i przyszły program skupu akcji.

Citi przygląda się również planom wydatkowym Microna. Firma oczekuje, że Micron przeznaczy około 50 miliardów USD na nakłady inwestycyjne w roku fiskalnym 2027, z czego ponad 20 miliardów USD na sprzęt.

Raport za IV kwartał fiskalny pokaże, czy oczekiwana przez Wall Street siła cenowa rzeczywiście znajduje odzwierciedlenie w wynikach Microna, oraz czy podaż pamięci pozostaje tak napięta, jak sugerują badania analityków. Inwestorzy będą również nasłuchiwać aktualizacji planów nakładów inwestycyjnych na rok fiskalny 2027 oraz wczesnych sygnałów dotyczących terminu rozpoczęcia skupów akcji po wygaśnięciu ograniczeń z Chips Act w grudniu.