Michael Saylor wskazuje kredyt cyfrowy jako kolejną okazję finansową wartą miliard dolarów

Michael Saylor, przewodniczący zarządu Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), uznał kredyt cyfrowy za — jego zdaniem — kolejny biznes finansowy wart miliard dolarów, dzieląc się swoją wizją w poście na X z 7 sierpnia.

Saylor napisał: „Gdybym szukał następnego biznesu finansowego wartego miliard dolarów, badałbym kredyt cyfrowy”.

Wraz z postem opublikował wykres przedstawiający efektywną rentowność czterech papierów z portfolio kredytu cyfrowego Strategy według stanu na godzinę 11:10 EDT. Stride Preferred Stock (STRD) prowadził z wynikiem 15,29%, następnie Stretch Preferred Stock (STRC) z 12,63%, Strike Preferred Stock (STRK) z 12,08% oraz Strife Preferred Stock (STRF) z 10,38%.

Razem te cztery papiery pierwszeństwa umożliwiają Strategy pozyskiwanie kapitału od inwestorów poszukujących dochodu, oferując zróżnicowane stopy dywidendy, profile ryzyka i pozycje w strukturze kapitałowej firmy. Oferty te poszerzają zestaw narzędzi finansowych Strategy poza zwykłe instrumenty kapitałowe i tradycyjne zadłużenie — co stanowi znaczący rozwój dla firmy, która rozpoczęła nabycia bitcoinów jako rezerwy skarbcowej w sierpniu 2020 roku i od tego czasu zgromadziła jeden z największych korporacyjnych holdingów bitcoinów wśród spółek notowanych na giełdzie.

Portfolio kredytu cyfrowego Strategy

Strategy, wcześniej znany jako MicroStrategy, zbudował portfolio produktów papierów pierwszeństwa, które klasyfikuje pod szyldem kredytu cyfrowego. Jego Stretch Preferred Stock (STRC) to na przykład wieczysty papier pierwszeństwa o zmiennej stopie dywidendy, co pozwala Strategy dostosowywać wypłaty w czasie, dając inwestorom instrument zorientowany na dochód.

Szersza oferta jest zaprojektowana tak, aby przyciągnąć inwestorów o różnych preferencjach rentowności i apetycie na ryzyko, skutecznie rozszerzając konwencjonalne struktury papierów pierwszeństwa na rynki aktywów cyfrowych. Papiery pierwszeństwa zajmują odrębną pozycję w strukturze kapitałowej spółki — oddzielną od akcji zwykłych — i wypłacają posiadaczom dywidendy.

Rosnące zobowiązania z tytułu dywidend wpłynęły również na sposób, w jaki Strategy zarządza swoją rezerwą bitcoinów i rezerwami gotówkowymi. Spółka sprzedawała bitcoiny, aby pokryć wypłaty z tytułu papierów pierwszeństwa i wzmocnić swoją rezerwę w dolarach amerykańskich, tworząc płynność na rzecz rozwijającego się zestawu papierów dochodowych.

Dlaczego Saylor widzi w tym rynek wart miliard dolarów

Skala okazji — jak ujmuje to Saylor — wynika z zastosowania ugruntowanych struktur rynku kredytowego do spółek i bilansów opartych na aktywach cyfrowych. Podejście to łączy emitentów poszukujących kapitału z inwestorami poszukującymi dochodu za pośrednictwem instrumentów przypominających znane produkty z Wall Street.

Saylor określił papiery pierwszeństwa mianem „stosu kredytu cyfrowego”, pozycjonując je jako alternatywy o stałym dochodzie oparte na rezerwie bitcoinów Strategy. Co istotne, papiery te nie są zabezpieczone na holdingach bitcoin Strategy. To rozróżnienie poszerza dostęp firmy do kapitału, jednocześnie przyciągając nabywców, którzy chcą ekspozycji dochodowej poprzez papiery notowane na giełdzie.

Model ten tworzy potencjalnie powtarzalne ramy: emitenci mogą pozyskiwać środki poprzez dostosowane papiery dochodowe, a inwestorzy mogą wybierać produkty na podstawie rentowności, tolerancji na ryzyko i priorytetu w strukturze kapitałowej. Strategy już testuje ten pomysł w ramach wielu jednoczesnych emisji, a rosnąca lista spółek publicznych — w tym japońska Metaplanet i amerykańska Semler Scientific — przyjęła strategie skarbcowe oparte na bitcoinie, co sugeruje poszerzający się wszechświat potencjalnych emitentów, którzy mogliby zbadać podobne struktury.

Ekspansja poza pojedynczy produkt

Zainteresowanie inwestorów papierami pierwszeństwa Strategy wzrosło wraz z poszerzaniem przez firmę linii produktów kredytu cyfrowego. STRC stał się znaczącym elementem tej ekspansji, a Saylor podkreślał jego rozwój, jednocześnie nakreślając szerszy potencjał rynku kredytu cyfrowego.

Większa okazja polega na tworzeniu produktów dostosowanych do różnych puli kapitału, zamiast polegania na jednym instrumencie. Skalowalna architektura mogłaby dać emitentom większą elastyczność w dostosowywaniu cech rentowności i ryzyka do popytu rynkowego.

Dla Strategy podejście to może przyciągnąć kapitał od nabywców poszukujących dochodu bez bezpośredniej ekspozycji na bitcoin, przy jednoczesnym utrzymaniu przez firmę swojego nadrzędnego zaangażowania w holdingi bitcoin. To, czy inne firmy posiadające bitcoiny posłużą podobnymi programami papierów pierwszeństwa — oraz jak instytucjonalni inwestorzy zareagują na to przecięcie tradycyjnych instrumentów kredytowych i skarbców aktywów cyfrowych — będzie warto obserwować w miarę rozwoju kategorii kredytu cyfrowego.