Przejęcie przez MasterCard firmy infrastrukturalnej stablecoinów BVNK za 1,8 mld USD było następstwem lat wzrostu, nasilającej się konkurencji ze strony dużych firm z sektora płatności i krypto oraz zaciętego procesu, w którym dopasowanie kulturowe ostatecznie okazało się równie ważne jak cena.

Transakcja dała rzadki wgląd w drogę londyńskiej spółki stablecoinowej. Wczesny inwestor Concentric przedstawił perspektywę rozwoju BVNK — od startupu wycenianego na zaledwie 4 mln USD do przejęcia za 1,8 mld USD.

Wczesne wsparcie i pochodzenie założycieli

Concentric wsparł BVNK w 2019 roku po zapoznaniu się ze spółką rok wcześniej. Partner założycielski Concentric, Kjartan Rist, powiedział, że założyciele, pochodzący z Południowej Afryki, zostali poleceni przez CEO, którego firma wcześniej wspierała.

"They came to us highly recommended by an alumni CEO that we had already backed," powiedział Rist. Opisał założycieli jako głodnych sukcesu i nieustępliwych seryjnych przedsiębiorców, którzy nie prowadzili jeszcze działalności poza Południową Afryką.

Ostateczne wyjście z inwestycji było dla Concentric bardzo dobrym wynikiem, ale Rist przyznał, że przejęcie miało też wymiar emocjonalny po latach współpracy ze spółką.

"It’s actually sad to sign the papers, almost like sending your son off to boarding school, " powiedział.

Współzałożyciel BVNK i Chief Business Officer Chris Harmse podobnie opisał to doświadczenie jako "an incredible journey", dodając, że Concentric był cenionym partnerem przez cały okres rozwoju firmy.

Rozkwitający rynek stablecoinów

Przejęcie nastąpiło w momencie, gdy stablecoiny stały się ważnym strategicznym obszarem zainteresowania tradycyjnych instytucji finansowych i firm płatniczych. Według danych CoinGecko rynek stablecoinów urósł do około 300 mld USD kapitalizacji.

Wyścig konkurencyjny przyspieszył po tym, jak Stripe zgodził się pod koniec 2024 roku przejąć firmę infrastrukturalną stablecoinów Bridge za 1,1 mld USD. Transakcja zwiększyła presję na VISA i MasterCard, aby zabezpieczyły własne pozycje w infrastrukturze stablecoinów zamiast pozwolić Stripe zbudować przewagę.

Rist powiedział, że MasterCard darzy Stripe dużym szacunkiem, zwłaszcza ze względu na realizację, prostą ofertę produktową i brak starszej infrastruktury.

"I think that’s another way of saying that they’re looking over their shoulder," powiedział Rist, określając Stripe jako zagrożenie konkurencyjne dla MasterCard.

Fala przejęć i inwestycji odzwierciedla też szerszą zmianę: stablecoiny są coraz częściej postrzegane nie jako niszowy segment świata krypto, lecz jako podstawowa infrastruktura płatnicza. Perspektywa jaśniejszych regulacji stablecoinów w USA, w tym ram federalnych procedowanych w Kongresie, dodatkowo zmniejszyła niepewność po stronie podmiotów oceniających, czy budować, kupować, czy współpracować.

Coinbase: wyższa oferta, która nie doszła do skutku

Według doniesień Coinbase był również poważnym kandydatem do przejęcia BVNK i mógł zaoferować nawet 2,5 mld USD. Mimo wyższej kwoty transakcja nie została sfinalizowana.

Zdaniem Rista problem dotyczył głównie kultury organizacyjnej i chemii między stronami.

"The founders, when choosing a partner or choosing someone to buy them, emphasize a lot on the culture and the chemistry," powiedział.

Choć Coinbase mógł postawić na stole wyższą kwotę, Rist powiedział: "it didn’t work."

Różnica między dwoma potencjalnymi nabywcami była istotna. Coinbase jest przede wszystkim giełdą kryptowalut, podczas gdy MasterCard jest spółką z sektora usług finansowych. Dla BVNK współpraca z globalną siecią kartową oferowała drogę do włączenia infrastruktury stablecoinów do głównego nurtu płatności konsumenckich i handlowych, zamiast pozostania wyłącznie w ekosystemie krypto. MasterCard był zaangażowany w rozmowy z BVNK od początku, powiedział Rist, a między obiema firmami istniała silna zgodność. BVNK mimo to rozważał transakcję z Coinbase, zanim ostatecznie wrócił do MasterCard.

"MasterCard stood outside on the porch waiting for them when that didn’t work out," powiedział Rist.

Inne podejście VISA

VISA był kolejnym potencjalnym kupującym. Gigant płatniczy już wcześniej współpracował z BVNK jako inwestor i miał status obserwatora w jego radzie.

"All the usual suspects were involved," powiedział Rist, wskazując na istniejącą inwestycję VISA i pozycję w radzie.

VISA ostatecznie zrezygnował z przejęcia. Rist powiedział, że firma wydawała się przyjmować inne podejście do stablecoinów, preferując współpracę z wieloma operatorami zamiast bezpośrednio posiadać jednego z nich.

"I think they are adopting a slightly different strategy when it comes to to stablecoins," powiedział Rist.

"Rather than owning an operator, they will partner with multiple operators and partner also with Stripe, etcetera."

Szersza rywalizacja pokazuje rosnące strategiczne znaczenie stablecoinów dla tradycyjnych finansów. Stripe, VISA, MasterCard i Coinbase wsparły nową platformę stablecoinową, wzmacniając znaczenie tego sektora nawet mimo presji na szerszy rynek krypto.

Poza handlem krypto: zastosowania w realnej gospodarce

Dla BVNK atrakcyjność stablecoinów wykracza daleko poza handel kryptowalutami. Rist wskazał zarządzanie skarbem korporacyjnym jako jeden z obszarów, w których wykorzystywana jest infrastruktura firmy.

"One large payments company working with BVNK rolls its treasury every 24 hours, and now they’re using stablecoins to roll it," powiedział.

Stablecoiny są też wykorzystywane przez firmy z dużymi, rozproszonymi geograficznie zespołami, szczególnie tam, gdzie pracownicy i freelancerzy znajdują się w krajach z wysoką inflacją.

"These firms are using dollar-nominated stablecoins so workers can choose to keep them in their wallets and don’t have to receive pesos or naira, for example," powiedział Rist.

Te zastosowania pokazują, dlaczego tradycyjne firmy płatnicze postrzegają stablecoiny jako istotne strategicznie: obiecują niemal natychmiastowe, programowalne rozliczenia, które mogą skrócić czas i obniżyć koszty w płatnościach transgranicznych oraz operacjach skarbowych.

Co dalej: kolejna generacja infrastruktury stablecoinowej

Dla Concentric przejęcie BVNK jeszcze mocniej ukierunkowało uwagę firmy na kolejną generację spółek budujących infrastrukturę stablecoinową. Rist powiedział, że setki firm opisują się dziś jako potencjalni duzi gracze w stablecoinach, ale jego zdaniem tylko niewielka część ma infrastrukturę i wsparcie instytucjonalne potrzebne do wyłonienia się jako poważni zwycięzcy.

"There are hundreds of companies out there now claiming to be the next [big] stablecoin company," powiedział Rist, szacując, że tylko około 10% to firmy "full stack, institutionally verified" zdolne stać się znaczącymi graczami.

"The other 90% of them are just a front end and some APIs," dodał, mówiąc, że wyzwaniem Concentric jest identyfikacja spółek z rzeczywistą infrastrukturą bazową i potencjałem.