Akcje Marvell Technology, Inc. (MRVL) spadły o 6,35% do 183,93 dolara po tym, jak spółka ogłosiła przejęcie Lumentum o wartości około 115 miliardów dolarów. W trakcie sesji akcje straciły 12,47 dolara, co wydłużyło spadek poniżej poziomu 196,40 dolara. Ponieważ transakcja jest w całości oparta na akcjach Marvell, wartość przejęcia wynosząca 115 miliardów dolarów będzie się zmieniać wraz z kursem akcji Marvell do momentu zamknięcia, co sprawia, że wyniki akcji nabywcy są bezpośrednio istotne dla świadczenia, które ostatecznie otrzymają akcjonariusze Lumentum. Porozumienie całkowicie akcyjne oznacza znaczącą ekspansję pozycji Marvell na rynku infrastruktury sztucznej inteligencji.

Warunki transakcji i struktura własnościowa

Marvell ogłosił ostateczne porozumienie w sprawie przejęcia Lumentum w transakcji całkowicie akcyjnej o wartości około 115 miliardów dolarów. Zgodnie z porozumieniem akcjonariusze Lumentum otrzymają 4,500 akcji Marvell za każdą posiadaną akcję Lumentum. Kurs wymiany wycenia każdą akcję Lumentum na około 1132 dolary i oznacza premię 23,9%. Premia odzwierciedla niezmienione ceny zamknięcia akcji obu spółek z 28 października 2026 r., czyli datę poprzedzającą spekulacje rynkowe o potencjalnym przejęciu między tymi dwiema firmami z sektora półprzewodników. Ponieważ nie ma miejsca wymiana gotówki, wartość na akcję, którą akcjonariusze Lumentum zrealizują przy zamknięciu transakcji, będzie ustalona przez kurs akcji Marvell w tym dniu, a nie zablokowana na poziomie z daty ogłoszenia.

Po zakończeniu transakcji obecni akcjonariusze Marvell będą posiadali około 67% połączonej spółki, podczas gdy akcjonariusze Lumentum otrzymają pozostałe 33% własności w pełni zdilucowanej. Taki podział odzwierciedla dylucję własnościową, którą akceptują obecni akcjonariusze Marvell w zamian za dołączenie portfela optycznego Lumentum bez wydatkowania gotówki. Przewodniczący rady dyrektorów i dyrektor generalny Marvell, Matt Murphy, będzie nadal kierował połączoną spółką po zakończeniu transakcji. Dodatkowo trzej dyrektorzy Lumentum, w tym dyrektor generalny Michael Hurlston, wejdą do siedmioosobowej rady dyrektorów Marvell.

Ekspansja infrastruktury AI jako strategiczne uzasadnienie

Przejęcie celuje w rosnący popyt na łączność optyczną w infrastrukturze sztucznej inteligencji. W miarę rozwoju systemów AI centra danych wymagają szybszych połączeń i większej przepustowości, aby obsłużyć coraz bardziej złożone architektury obliczeniowe. Przy przepływności danych wymaganej przez klastry AI połączenia miedziane są zazwyczaj ograniczone do krótkich odległości, dlatego ruch między szafami serwerowymi i między obiektami coraz częściej przesyłany jest za pomocą łączy światłowodowych. W konsekwencji branża nadal przechodzi od tradycyjnych połączeń miedzianych do zaawansowanych technologii optycznych.

Marvell wnosi wiedzę specjalistyczną w zakresie elektrycznych i optycznych połączeń międzyłącznych, przełączania sieciowego, niestandardowych procesorów oraz zaawansowanych technologii półprzewodnikowych. Lumentum natomiast wnosi wysokowydajne lasery, transceivery optyczne oraz możliwości optycznego przełączania obwodowego. Jego wyspecjalizowane operacje produkcyjne zapewniają również wiedzę w zakresie półprzewodników złożonych, w tym fosforku indu.

Obie spółki zamierzają wspólnie opracowywać zintegrowane rozwiązania łączności w całym łańcuchu dostaw infrastruktury AI. Ich połączone technologie obejmą połączenia między rozproszonymi centrami danych a zaawansowanymi pakietami półprzewodnikowymi. Ponadto integracja ma na celu poprawę przepustowości, wydajności przetwarzania i efektywności energetycznej.

Rynkowa szansa o wartości 550 miliardów dolarów i harmonogram transakcji

Połączona spółka spodziewa się obsłużyć łączną rynkową szansę o wartości około 550 miliardów dolarów. Transakcja przewiduje ponad 1 miliard dolarów projektowanych rocznych synergii kosztowych. Marvell oczekuje również, że przejęcie poprawi długoterminowy wzrost przychodów i marże operacyjne. Porozumienie przewiduje akrecję zysku na akcję Marvell (non-GAAP) w pierwszym roku po zamknięciu transakcji.

Jednak przed zakończeniem transakcji wymaga ona zatwierdzenia przez akcjonariuszy obu spółek. Konieczne pozostają również zgody regulacyjne i inne standardowe warunki zamknięcia. Spółki spodziewają się zakończyć przejęcie w pierwszej połowie roku kalendarzowego 2028. Do czasu spełnienia tych warunków Marvell i Lumentum będą nadal działać jako oddzielne spółki publiczne, przy czym głosowania akcjonariuszy i przeglądy regulacyjne stanowią główne kamienie milowe między ogłoszeniem a zamknięciem transakcji.

Oddzielnie Marvell poinformował o wstępnych przychodach za trzeci kwartał roku obrotowego 2027 mieszczących się w wcześniej opublikowanych prognozach. Spółka utrzymała środek przedziału prognozy przychodów, jednocześnie zawężając oczekiwany zakres do plus-minus 2% z pierwotnych 5%. Węższy przedział daje bardziej pewne krótkoterminowe odniesienie dla samodzielnych wyników Marvell podczas długiego okresu przed możliwym zamknięciem przejęcia.