Rynki finansowe zanotowały w piątek szerokie spadki po tym, jak przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh w swoim inauguracyjnym przemówieniu w Jackson Hole wskazał, że dodatkowe zacieśnienie polityki pieniężnej może okazać się konieczne — jastrzębi przekaz, który podkreślał obawy związane z uporczywą inflacją.

Coroczny sympozjum, organizowane przez Rezerwową Federalną Banku Kansas City w Jackson Hole w stanie Wyoming, historycznie służyło jako miejsce, w którym szefowie Fed sygnalizują zmiany kierunku polityki, dlatego inwestorzy uważnie analizują te wystąpienia w poszukiwaniu wskazówek dotyczących ścieżki stóp procentowych.

Kluczowe punkty

• Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh wygłosił w Jackson Hole jastrzębie uwagi, podkreślając obawy związane z uporczywą inflacją.
• Oczekiwania rynkowe co do wrześniowej podwyżki stóp skoczyły z 35% do ponad 57%.
• Główne indeksy zamknęły się niżej: Nasdaq stracił 0,52%, S&P 500 spadł o 0,25%, Russell 2000 runął o 1,4%.
• Bitcoin spadł o 2,77% na fali rosnących oczekiwań podwyżki stóp.
• Dolar amerykański umocnił się, notując najsilniejszy jednodniowy wzrost od ponad dwóch miesięcy.

FED WARSH AT JACKSON HOLE (Summary):

On policy:

• He gave no timetable for a rate hike and said the speech should not be viewed as forward guidance or a formal reaction function

• Short-term interest rates remain the Fed's main policy tool

• A "good majority" at the July… pic.twitter.com/pUZUOUa0Lj

— Wall St Engine (@wallstengine) August 28, 2026 (wpis na X)

W swoim wystąpieniu Warsh podkreślił, że Fed „będzie miał pracę do wykonania”, jeśli inflacja nie wróci do celu banku centralnego wynoszącego 2%. Dodał, że obecne warunki finansowe nie wydają się wystarczająco restrykcyjne. Te komentarze wystarczyły, by wywrzeć presję na rynki i gwałtownie podnieść oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych.

Szanse na wrześniową podwyżkę stóp rosną gwałtownie

Przed wystąpieniem Warsha uczestnicy rynku przypisywali wrześniowej podwyżce stóp zaledwie 35,4% prawdopodobieństwa. Po przemówieniu prawdopodobieństwo to wzrosło powyżej 57%, zgodnie z danymi narzędzia FedWatch grupy CME, które wyprowadza implikowane oczekiwania polityczne z wyceny kontraktów futures na stopy fed funds.

Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych, uważnie śledzony barometr oczekiwań polityki Rezerwy Federalnej, wzrosła o około 13 punktów bazowych do 4,36%. Rentowność dziesięcioletnich obligacji podniosła się do 4,728%, a trzydziestoletnich — do 5,21%. Rosnące rentowności odzwierciedlają repricing oczekiwań stóp procentowych całej krzywej, a wyższe koszty pożyczek przenoszą się na wszystko — od kredytów hipotecznych po finansowanie korporacyjne.

Rynki walutowe również zareagowały wyraźnie. Indeks dolara umocnił się o 0,61%, kończąc sesję na poziomie 99,71 — największy jednodniowy wzrost procentowy od około dwóch i pół miesiąca. Euro osłabło do 1,158 dolara. Wyższe stopy w USA zwykle przyciągają kapitał w stronę aktywów denominowanych w dolarach, a silniejszy dolar z kolei wpływa na zagraniczne zyski amerykańskich korporacji międzynarodowych oraz wyceniane w dolarach surowce.

Akcje technologiczne i spółki o małej kapitalizacji poniosły główny ciężar wyprzedaży, ponieważ te kategorie akcji zwykle radzą sobie gorzej w środowisku rosnących stóp — z powodu wyższych kosztów finansowania i niższej wartości bieżącej przyszłych zysków. Spółki small cap, które w relacji do swojej wielkości często mają więcej zadłużenia o zmiennym oprocentowaniu, są szczególnie wrażliwe na zaostrzenie warunków kredytowych.

Akcje technologiczne i spółki small cap przodują w spadkach

Nasdaq Composite stracił 138,93 punktu, czyli 0,52%, kończąc na poziomie 26 402. S&P 500 oddał 19,23 punktu, czyli 0,25%, zamykając się na 7 711. Dow Jones Industrial Average stracił jedynie 9,45 punktu, kończąc praktycznie bez zmian na 53 559.

Indeks Russell 2000, obejmujący mniejsze spółki, zanotował najgłębszy spadek wśród głównych indeksów, tracąc 1,4%.

Akcje Nvidii wycofały się w piątek, mimo że w poprzedniej sesji rosły po mocnych wynikach kwartalnych. Analitycy Mizuho zauważyli, że komentarze Warsha z Jackson Hole podniosły prawdopodobieństwo podwyżki stóp — zjawisko, które historycznie wywierało presję na wysoko dynamiczne akcje technologiczne.

Metale szlachetne również poniosły znaczne straty: złoto runęło o 3,19%, a srebro spadło o 4,15%, ponieważ umacniający się dolar ciążył na cenach surowców. Złoto, które nie przynosi odsetek, zwykle traci na atrakcyjności, gdy stopy i dolar rosną.

Rynki kryptowalutowe podążają w ślad

Bitcoin nie uniknął depreciacji. Wiodąca kryptowaluta straciła 2,77% w trakcie sesji, ponieważ obawy przed podwyżką stóp uderzyły w aktywa nastawione na ryzyko na całej tablicy. Aktywa cyfrowe zwykle poruszają się zgodnie z ogólnym apetytem na ryzyko, a podwyższone stopy procentowe na ogół zniechęcają do inwestowania w spekulacyjne pozycje.

Rynki akcji w Europie okazały się bardziej odporne. Indeks STOXX 600 zdołał wzrosnąć o 0,51%, zanim pełny wpływ wypowiedzi Warsha dotarł do rynków globalnych — choć decyzje polityczne europejskich banków centralnych mogą również odbiegać od polityki Fed, w zależności od ich własnej dynamiki inflacji.

Patrząc w przód, uczestnicy rynku będą uważnie obserwować sierpniowy raport o zatrudnieniu, którego publikacja przypada w przyszłym tygodniu, wraz z sierpniowymi danymi o inflacji — oba wskaźniki dostarczą istotnych wskazówek co do prawdopodobnej ścieżki polityki Rezerwy Federalnej. Poza tymi publikacjami wrześniowe posiedzenie Fed wraz z towarzyszącymi mu projekcjami gospodarczymi będzie kolejnym formalnym punktem kontrolnym, pokazującym, czy sygnał zacieśnienia z wypowiedzi Warsha przełoży się na działania.