Bitcoinowy gracz wydobywczy MARA Holdings odnotował wyraźny wzrost zysku w trzecim kwartale, mimo że jej podstawowa działalność wydobywcza uległa skurczeniu — wynika z kwartalnego raportu. Firma wykazała dochód netto przypadający akcjonariuszom zwykłych akcji w wysokości 634,4 mln dolarów za III kwartał 2026 roku, w porównaniu z 123,1 mln dolarów rok wcześniej, podczas gdy całkowite przychody spadły o 35% do 164,2 mln dolarów. Wynikom towarzyszyła istotna sprzedaż Bitcoinów po zakończeniu kwartału, mająca na celu redukcję zadłużenia.

MARA sprzedaje 13 597 BTC, by spłacić 750 mln dolarów pożyczek

W ruchu ujawnionym po zamknięciu kwartału MARA sprzedała 13 597 BTC po cenie 81 039 dolarów za monetę, generując wpływy rzędu około 1,1 mld dolarów. Firma przeznaczyła 750 mln dolarów z tych środków na spłatę wszystkich pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem. Rozliczenie tych finansowań pozwoliło MARA odzyskać 17 477 BTC zastawionych jako zabezpieczenie.

Spłata obniża zobowiązania MARA i eliminuje wymagania dotyczące zabezpieczeń związane z uregulowanymi pożyczkami, choć pozostawia firmie mniejsze rezerwy Bitcoinów, niż miałaby inaczej. Po całkowitej spłacie pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem żadne z pozostałych zadłużeń MARA nie jest zabezpieczone zastawionymi monetami. Zgodnie z raportem Form 10-Q transakcje te stanowią część szerszego zarządzania zadłużeniem, płynnością i posiadanościami kryptowalut.

Na 30 września MARA posiadała 34 012 BTC — spadek o 36% rok do roku — i wydobyła 2 247 BTC w trakcie kwartału, o 5% więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Sprzedaż odbyła się po tej dacie, więc stan na 30 września nie obejmuje 13 597 BTC ogłoszonych później jako sprzedane. Na podstawie ujawnionych danych sprzedaż pozostawia około 20 415 BTC w skarbcu, przed uwzględnieniem monet wydobytych od zamknięcia kwartału — poziom, który będzie widoczny w przyszłych ujawnieniach bilansowych firmy.

Zyski z wyceny godziwej równoważą słabsze przychody z wydobycia

Skok zysku był napędzany przede wszystkim pozycjami niepieniężnymi. MARA odnotowała zyski z wyceny godziwej przekraczające 885 mln dolarów związane z aktywami cyfrowymi i należnościami w Bitcoinach — zyski te nie stanowią przepływów pieniężnych generowanych przez wydobycie.

Wyniki operacyjne poruszały się w przeciwnym kierunku. Przychody z wydobycia spadły o 34% do 159 mln dolarów, a dochód z nagród za bloki zmalał o 37%, co dało łączne przychody w wysokości 164,2 mln dolarów wobec 252,6 mln dolarów w kwartale ubiegłego roku. Zwiększona produkcja Bitcoinów nie zrekompensowała spadku przychodów z podstawowej działalności wydobywczej firmy.

Wyniki te pokazują, dlaczego raportowane zyski firm wydobywczych mogą znacznie odbiegać od ich wyników operacyjnych: zmiany ceny Bitcoina mogą podnosić lub obniżać raportowaną wartość posiadanych aktywów, podczas gdy przychody z wydobycia zależą od produkcji, warunków sieciowych i cen monet. Inwestorzy muszą zatem osobno oceniać dochód operacyjny i niepieniężne zmiany wyceny.

MARA rozszerza działalność o infrastrukturę AI poza wydobycie Bitcoinów

MARA kieruje swoje aktywa energetyczne i centra danych w stronę sztucznej inteligencji i obliczeń o wysokiej wydajności. Firma buduje infrastrukturę AI we współpracy ze swoją spółką zależną Exaion oraz Starwood Digital Ventures, utrzymując jednocześnie wydobycie Bitcoinów jako kluczowy element działalności w obliczu rosnącego globalnego popytu.

„To znacznie więcej niż tylko monetyzacja mocy energetycznych” — powiedział dyrektor generalny Fred Thiel w swoim kwartalnym liście do akcjonariuszy. „Przeniesiemy nasz nacisk na infrastrukturę i obliczenia, a ostatecznie dostarczymy kompletne rozwiązanie chmurowe typu end-to-end”.

MARA poinformowała, że jej kolejnymi priorytetami są pozyskiwanie umów najmu od klientów oraz generowanie dodatniego wolnego przepływu pieniężnego z platformy infrastrukturalnej, przy wykorzystaniu możliwości wydobywczych, zasobów energetycznych i partnerstw w celu uzyskania lepszych zwrotów z aktywów energetycznych. Postępy na obu frontach — podpisane umowy najmu i dodatni wolny przepływ pieniężny — będą możliwe do prześledzenia w kwartalnych raportach firmy. Firma od początku roku obniżyła również łączne zadłużenie o 37% do 1,4 mld dolarów.

Rosnące koszty wywierają presję na górników Bitcoinów

Kwartalne wyniki MARA odzwierciedlają szersze napięcia w branży wydobycia Bitcoinów. HIVE Digital Technologies na przykład zwiększyła produkcję, mimo że przychody spadły wraz z ceną Bitcoina: HIVE wydobyła 1 070 BTC, o 49% więcej niż w poprzednim kwartale, podczas gdy przychody z wydobycia spadły o 7,4% do 76 mln dolarów za ten okres.

Wyższe koszty energii i sprzętu zwiększyły presję na obu firmach. Koszty zakupionej energii MARA wzrosły o 12% do 48,1 mln dolarów, a firma poniosła 12-milionowy odpis z tytułu utraty wartości sprzętu wydobywczego. HIVE Digital odnotowała wzrost kosztów energii elektrycznej o 20% do 45,6 mln dolarów, wraz z 31,2-milionowym odpisem na sprzęt wydobywczy. W przeciwieństwie do rachunków za prąd odpisy są niepieniężnymi obciążeniami księgowymi, które pomniejszają wartość bilansową sprzętu wydobywczego, a nie stanowią wydatków bieżącego okresu.

Ta dynamika pomaga wyjaśnić, dlaczego górnicy poszukują dochodów z centrów danych i usług obliczeniowych. Core Scientific planuje zakończyć wydobycie Bitcoinów przed końcem roku i skupić się na infrastrukturze AI, podczas gdy HIVE Digital Technologies i MARA kontynuują wydobycie, rozwijając swoje moce obliczeniowe. Planowane odejście Core Scientific przed końcem roku będzie krótkoterminowym wskaźnikiem tempa tej transformacji.

Główne źródła i odniesienia

• MARA Holdings Form 10-Q, SEC EDGAR
• MARA Holdings, raport za III kwartał 2026 via Investor Relations
• MARA, kwartalny list do akcjonariuszy za III kwartał 2026 (PDF)
• MARA, prezentacja wyników za III kwartał 2026 (PDF)
• Powiązane wpisy na X: BitcoinArchive na X · Wall St Engine na X
• Źródło: Tron Weekly