W tygodniu handlowym 17–21 sierpnia 2026 r. główne waluty szeroko umacniały się wobec dolara amerykańskiego, a czołówkę wzrostów wyznaczał nowozelandzki dolar ze wzrostem o 1,57%. Ruch ten napędziła szeroka środkutygodniowa wyprzedaż dolara 19 sierpnia, gdy rynki zignorowały jastrzębie protokoły Rezerwy Federalnej i zareagowały na chłodniejsze dane gospodarcze z USA. Agendę tygodnia zdominowały trzy tematy: przyspieszenie inflacji w Kanadzie w lipcu, zaskakujące ochłodzenie australijskiego rynku pracy oraz gwałtowne przeszacowanie oczekiwań dotyczących posiedzenia Rezerwy Federalnej 16 września. Przeszacowanie to zilustrowało dobrze znaną dynamikę rynków walutowych: kursy walut reagują na zmiany oczekiwanych różnic stóp procentowych, a traderzy przenoszą pozycje z walut, których banki centralne mają obniżać stopy, do tych, które mają utrzymywać stopy dłużej na wyższym poziomie — to właśnie ta perspektywa ukształtowała dużą część zeszłotygodniowych ruchów dolara i jego głównych rywali.

Kanada: inflacja przyspiesza, Bank Kanady zachowuje ostrożne stanowisko

Lipcowy raport o CPI statystyki kanadyjskiej (Statistics Canada), opublikowany w tygodniu rozpoczynającym się 17 sierpnia, pokazał przyspieszenie inflacji ogółem do 3,0% w ujęciu rocznym — powyżej prognoz — napędzane skokowymi kosztami benzyny i podróży, podczas gdy bazowe mierniki podstawowe pozostały względnie stonowane. Kanadyjski dolar umocnił się natychmiast po publikacji, spychając USD/CAD w dniu publikacji o około 0,2%, do poziomu 1,3850.

Mimo przekroczenia prognoz przez inflację ogółem decydenci Banku Kanady (BoC) zachowują ostrożne, nastawione na przyszłość stanowisko. Rada Zarządzająca aktywnie równoważy krótkoterminową trwałość presji inflacyjnej — napędzaną wzrostem komponentów energetycznych i usług — z rodzącymi się ryzykami spadkowymi dla wzrostu krajowego, w tym osłabłą konsumpcją gospodarstw domowych i podwyższonymi kosztami obsługi zadłużenia.

Choć odczyt 3,0% w ujęciu rocznym tymczasowo tłumi rynkowe oczekiwania na agresywne luzowanie polityki pieniężnej, mierniki bazowe (CPI-median i CPI-trim) — preferowane przez Bank Kanady wskaźniki podstawowe, które wykluczają skrajne ruchy cen w poszczególnych komponentach, takich jak benzyna, aby uchwycić inflację bazową — sugerują, że szersza presja cenowa nadal łagodnieje w kierunku 2-procentowego pasma celu. W efekcie mocniejszy odczyt ogółem odsunął w czasie rynkowe oczekiwania na obniżki stóp, zamiast wskrzesić oczekiwania na luzowanie. W konsekwencji rynki pieniężne wyceniają wyższe prawdopodobieństwo przedłużonej pauzy w polityce, a prognozy obniżek stóp przesunęły się dalej wzdłuż krzywej dochodowości, ponieważ bankierzy centralni czekają na dalsze potwierdzenie trwałej dezflacji, zanim zdecydują się na dodatkowe korekty polityki.

Australia: rynek pracy się ochładza, RBA między dwoma ryzykami

Australijskie dane o sile roboczej opublikowane w tym tygodniu ujawniły zaskakujące ochłodzenie rynku pracy. Zatrudnienie ogółem spadło w lipcu o 15 800 miejsc pracy, znacząco poniżej prognoz rynkowych, całkowicie odwracając przyrost z poprzedniego miesiąca wynoszący 80 000 miejsc pracy. Przejście od przyrostu 80 000 miejsc pracy do spadku 15 800 miejsc oznaczyło gwałtowne odwrócenie dynamiki rynku pracy. Spadek był w całości spowodowany ostrą redukcją miejsc pracy w niepełnym wymiarze czasu, co podniosło stopę bezrobocia do 4,5% — najwyższego poziomu od końca 2021 r. — i przyczyniło się do spadku łącznej liczby przepracowanych godzin o 0,6%. Zatrudnienie w niepełnym wymiarze należy do bardziej zmiennych komponentów miesięcznego badania rynku pracy — to jeden z powodów, dla których decydenci zazwyczaj kładą nacisk na trend, a nie na pojedynczy miesięczny odczyt.

Australijski dolar (AUD) bezpośrednio po publikacji raportu znalazł się pod presją spadkową, ponieważ inwestorzy odczytali te dane jako sygnał słabszego otoczenia gospodarczego, a rynek cofnął oczekiwania na dalsze podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Banku Australii (RBA). Presja ta okazała się jednak krótkotrwała: później w tygodniu waluta mocno się umocniła wraz z szerszym wzrostem kursów wobec dolara amerykańskiego.

RBA staje obecnie wobec klasycznego dylematu polityki pieniężnej — zarządzania ochładzającym się rynkiem pracy przy jednoczesnej trwałości presji cenowych. Mierniki inflacji bazowej — średnia z przycięcia (trimmed mean) i mediana ważona, preferowane przez RBA wskaźniki bazowe, które eliminują skrajne ruchy cen mogące zniekształcać odczyt ogółem — pozostają podwyższone na poziomie około 3,6%, przy inflacji ogółem wynoszącej 3,8%; oba wskaźniki znajdują się powyżej 2–3-procentowego pasma celu banku. Jednocześnie, przy stopie bezrobocia wspinającej się do 4,5% i ujemnym wzroście netto zatrudnienia w lipcu, RBA nie może dalej podwyższać stóp procentowych bez ryzyka głębszego spowolnienia gospodarczego. W rezultacie RBA prawdopodobnie utrzyma pauzę w polityce w duchu „wyższych stóp na dłużej” (higher-for-longer) na poziomie 4,35%.

Rezerwa Federalna: jastrzębie lipcowe protokoły wobec ochładzających się danych

Publikacja protokołów z lipcowego posiedzenia FOMC ujawniła wyraźny jastrzębi podział wśród decydentów Rezerwy Federalnej, czego wyrazem były trzy głosy rozbieżne za natychmiastową podwyżką stóp o 25 punktów bazowych oraz mocne ostrzeżenia dotyczące wzrostowego ryzyka dla inflacji. Mimo jastrzębiej retoryki rynek walutowy zareagował szeroką, choć umiarkowaną wyprzedażą dolara amerykańskiego, ponieważ traderzy w dużej mierze zbagatelizowali protokoły jako patrzące wstecz.

Zamiast reagować na ton protokołów, inwestorzy przedłożyli nad lipcowe nastroje Fed kolejne dane gospodarcze pokazujące ochładzanie inflacji i spadki zatrudnienia, przesuwając uwagę na nadchodzące komentarze na sympozjum w Jackson Hole w poszukiwaniu wyraźniejszych wskazówek co do przyszłej polityki.

Oczekiwania stóp procentowych odpowiednio się dostosowały. Narzędzie CME FedWatch, które wyznacza implikowane przez rynek prawdopodobieństwa na podstawie wyceny kontraktów futures na stopy fed funds, pokazuje, że implikowane przez rynek prawdopodobieństwo docelowej stopy 350–375 bp na posiedzeniu 16 września 2026 r. spadło pod koniec lipca do wielomiesięcznego minimum w okolicach 20%, po czym gwałtownie odbijało w ciągu sierpnia. Do 21 sierpnia prawdopodobieństwo to wróciło w okolice przedziału 60–70%, co odzwierciedla zmieniające się oczekiwania stóp procentowych, gdy traderzy ponownie kalibrowali prawdopodobieństwo obniżki stóp przez Fed w reakcji na napływające w ciągu miesiąca dane gospodarcze i komunikaty banku centralnego.

Główne pary umacniają się wobec dolara amerykańskiego

W tygodniu handlowym 17–21 sierpnia główne waluty gwałtownie umocniły się wobec dolara amerykańskiego, napędzane szeroką środkutygodniową wyprzedażą dolara 19 sierpnia, gdy rynki pomijały jastrzębie protokoły Fed na rzecz chłodniejszych danych gospodarczych z USA.

Nowozelandzki dolar (NZD/USD) przewodził wzrostom, docierając do wzrostu +1,57% po agresywnym odbiciu z minimów z początku tygodnia. Australijski dolar (AUD/USD) zyskał +1,33%, a euro (EUR/USD) utrzymało solidną siłę na poziomie +1,01%. Dolar kanadyjski (CAD/USD) wzrósł o +0,82%, wspierany wcześniejszą siłą krajowej inflacji, a funt szterling (GBP/USD) zamknął na wzroście +0,80%, gdy główne pary utrzymywały podwyższone poziomy ku końcowi tygodnia.

Podsumowanie tygodnia

Tydzień 17–21 sierpnia uwypuklił rozbieżne dynamiki polityki pieniężnej i zmieniające się oczekiwania rynkowe w głównych bankach centralnych. Wzrost kanadyjskiego CPI ogółem zapewnił krótkoterminowe wsparcie dolarowi kanadyjskiemu mimo trwającej bazowej dezflacji, podczas gdy ochładzający się australijski rynek pracy na tle trwałej inflacji bazowej utrzymał RBA w ostrożnym zawieszeniu. Rynki z kolei w dużej mierze pominęły jastrzębie protokoły FOMC i wyceniły wyższe prawdopodobieństwo wrześniowej obniżki stóp przez Fed w reakcji na słabsze wskaźniki gospodarcze — przeszacowanie, które napędziło szerokie wzrosty głównych par walutowych wobec dolara amerykańskiego. W perspektywie nadchodzącego tygodnia uwaga kieruje się na sympozjum w Jackson Hole — coroczną konferencję organizowaną przez Rezerwę Federalną Kansas City, która historycznie służyła jako miejsce sygnalizowania zmian w wytycznych polityki — w poszukiwaniu od Fed wskazówek co do przyszłości. Poza Jackson Hole kolejne odczyty trendów, które ukształtowały tegotygodniowe przeszacowanie, przyniosą posiedzenie FOMC 16 września, kolejne publikacje danych o inflacji z Kanady oraz nadchodzące australijskie dane dotyczące rynku pracy i cen.

Źródła

• Statistics Canada, Consumer Price Indexes:
• Bank of Canada:
• ASX, RBA Rate Tracker:
• Australian Bureau of Statistics, Labour Force Australia:
• CME Group, FedWatch Tool:
• Artykuł źródłowy, OANDA MarketPulse: https://www.marketpulse.com/markets/fx-markets-and-central-banks-overview-usdcad-audusd/

Ten artykuł powstał w oparciu o reportaż i analizy opublikowane przez OANDA MarketPulse. Opinie należą do autorów i nie muszą odzwierciedlać stanowiska OANDA Business Information & Services, Inc. ani żadnej z jej spółek zależnych, filii, dyrektorów lub członków zarządu. Treść ma wyłącznie charakter informacyjny i edukacyjny.