Akcje Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI), firmy odzieżowej z siedzibą w San Francisco, znanej przede wszystkim z dżinsów Levi's, spadły po tym, jak spółka zgłosiła wyższe przychody za trzeci kwartał przy słabszym od oczekiwań wzroście sprzedaży bezpośredniej. LEVI zamknął się na poziomie 19,51 USD, spadając o 4,97%, a po sesji tracił kolejne 1,18%, do 19,28 USD. Silniejsze marże zysku i podniesiona prognoza zysku na cały rok zapewniły częściowe wsparcie wobec obaw dotyczących spowolnienia popytu w USA i kanale bezpośrednim. Reakcja pokazała, jak uważnie inwestorzy analizują obecnie szczegóły na poziomie kanałów sprzedaży: skoro sprzedaż bezpośrednia stanowi 45% przychodów spółki, słabość w tym jednym obszarze może przeważyć nad siłą pozostałej części biznesu.

Przychody Q3 osiągają 1,6 mld USD

Levi Strauss zgłosił przychody netto za trzeci kwartał w wysokości 1,61 mld USD, co oznacza wzrost o 4% w ujęciu sprawozdawczym rok do roku. Przychody organiczne wzrosły o 5%, wspierane rezultatami w Europie, Azji, sprzedaży hurtowej oraz marce Beyond Yoga. Przychody w USA jednak spadły o 1%, co wywiera presję na największym regionalnym rynku spółki. Taki podział sprawił, że to rynki międzynarodowe wyznaczały tempo w tym kwartale, podczas gdy rynek krajowy się kurczył.

Region obu Ameryk wygenerował 839 mln USD przychodów, co oznacza wzrost o 4% z 806 mln USD rok wcześniej. Europa wygenerowała 442 mln USD, a Azja 293 mln USD, przy wzroście sprzedaży sprawozdawczej odpowiednio o 4% i 5%. Beyond Yoga, linia odzieży sportowej spółki, zwiększyła przychody o 9% do 36 mln USD w kwartale.

Rentowność wyraźnie się wzmocniła. Marża operacyjna osiągnęła 13,8% wobec 10,8% rok wcześniej, a skorywowana marża EBIT wzrosła do 15,5%. Marża brutto rozszerzyła się o 450 punktów bazowych do 66,2%. Istotny wkład w poprawę marży miały zwroty ceł, choć spółka część korzyści zainwestowała — to szczegół, dzięki któremu źródło przyszłych zysków marżowych stanowi naturalny punkt do śledzenia przy publikacji kolejnych kwartałów.

Wzrost DTC rozczarowuje

Przychody z kanału bezpośredniego wzrosły jedynie o 2%, a sprzedaż porównywalna pozostała w kwartale niemal bez zmian. Ponieważ DTC odpowiadało za 45% całkowitych przychodów spółki, jego wolniejsze tempo stanowiło kluczowy punkt uwagi w raporcie. Ten kanał — sklepy prowadzone przez spółkę i e-commerce — daje Levi Strauss bezpośrednią kontrolę nad cenami i relacją z klientem, co czyni jego trajektorię kluczowym wskaźnikiem strategii firmy. Działalność DTC w USA spadła o 1%, mimo silniejszych wyników w części krajów Azji.

Przychody DTC w Azji wzrosły o 8% w ujęciu sprawozdawczym i o 11% w ujęciu organicznym.jskie przychody DTC spadły o 2% w ujęciu sprawozdawczym, a o 1% w ujęciu organicznym. E-commerce zapewnił najmocniejszy impuls w tym kanale, rosnąc o 10% zarówno w ujęciu sprawozdawczym, jak i organicznym.

Sprzedaż hurtowa poszła w przeciwnym kierunku — przychody wzrosły o 6%, przy wzroście we wszystkich segmentach geograficznych. Europa i Azja odnotowały szczególnie silne wyniki hurtowe, pomagając zrównoważyć słabsze trendy sprzedaży bezpośredniej. Zarząd oczekuje, że wzrost DTC poprawi się w czwartym kwartale wraz ze wzrostem popytu świątecznego. Ten kwartał obejmuje sezon zakupów świątecznych — zwykle najintensywniejszy okres sprzedaży w roku dla detalistów odzieżowych — dlatego ta prognoza będzie punktemcentralnym przy publikacji wyników rocznych spółki.

Podniesienie prognozy zysku na cały rok

Levi Strauss odnotował zysk netto z działalności ciągłej w wysokości 169 mln USD wobec 122 mln USD rok wcześniej. Skorywowany zysk netto wzrósł do 189 mln USD z 136 mln USD, co odzwierciedla wyższe przychody i silniejsze marże operacyjne. Skorywowany rozwodniony zysk na akcję sięgnął 0,48 USD wobec 0,34 USD rok wcześniej.

Spółka podniosła pełnoroczną prognozę skorywowanego EPS do przedziału 1,54–1,56 USD z poprzedniej prognozy 1,46–1,52 USD. Levi Strauss oczekuje również organicznego wzrostu przychodów o około 6% i wzrostu sprawozdawczego o blisko 7%.

Równolegle z podniesieniem prognozy spółka ogłosiła plany kolejnego przyspieszonego skupu akcji za 100 mln USD w ramach istniejącej autoryzacji oraz wyznaczyła kwartalną dywidendę w wysokości 0,16 USD na akcję, co oznacza wzrost o 14% rok do roku. Skupy akcji z czasem zmniejszają liczbę akcji w obrocie, a dywidendy zapewniają akcjonariuszom powtarzające się wpływy gotówkowe, dając posiadaczom bezpośrednie zwroty nawet przy nierównomiernym rozkładzie wzrostu.

Mimo to spadek kursu pokazał, że inwestorzy przywiązali większą wagę do wolniejszej trajektorii DTC niż do silniejszych marż i poprawionej prognozy zysku na cały rok. Następnym punktem odniesienia będzie raport za czwarty kwartał, w którym prognoza zarządu o świątecznym przyspieszeniu DTC zostanie skonfrontowana z rzeczywistymi wynikami.

Źródło: Blockonomi