Jupiter uruchomił Jupiter Lend v2 na Solanie, dodając nowy system Smart Vaults, zaprojektowany tak, aby zdeponowany i pożyczony kapitał pracował efektywniej.

Jupiter prowadzi jeden z najczęściej używanych agregatorów zdecentralizowanych giełd na Solanie, kierując transakcje przez wiele źródeł płynności. Dzięki Lend v2 platforma rozszerza swoją obecność głębiej w obszar lendingu — kategorii, w której konkurencyjne protokoły Solany, takie jak Kamino i MarginFi, aktywnie budują swoje rozwiązania.

Funkcja pozwala użytkownikom łączyć aktywność pożyczkową z dostarczaniem płynności, potencjalnie tworząc dwa źródła zysku z tej samej pozycji. Zamiast tego, by kapitał pozostawał wyłącznie w rynku pożyczkowym, Smart Vaults mogą kierować kwalifikującą się płynność do automatycznego animatora rynku Jupiter, umożliwiając użytkownikom otrzymywanie części opłat transakcyjnych generowanych przez swapy.

Jupiter określa ten model jako „Dual Stream Liquidity”, strukturę mającą poprawić efektywność kapitału w całym Solana DeFi.

Jupiter Lend v2 jest już dostępny na platformie, a infrastruktura została dostarczona przez Fluid w ramach umowy o podziale przychodów. Fluid został rozwinięty przez zespół stojący za Instadapp, protokołem, który ma na Ethereum doświadczenie w budowie kompozycyjnej infrastruktury DeFi. Porozumienie daje Jupiterowi dostęp do technologii Smart Collateral i Smart Debt Fluid, jednocześnie pozwalając Jupiterowi udostępnić system swojej bazie użytkowników.

Premiera następuje w momencie, gdy konkurencja między protokołami Solana DeFi się nasila, a deweloperzy coraz częściej szukają sposobów, by zdeponowany kapitał był produktywny w wielu aplikacjach.

Czym jest Jupiter Lend v2?

Jupiter Lend to platforma pożyczkowa Jupitera w szerszym ekosystemie Solany. Druga wersja wprowadza Smart Vaults jako główną nową funkcję.

Tradycyjne rynki pożyczkowe zwykle rozdzielają lending od zapewniania płynności. Użytkownik deponuje aktywo i zarabia odsetki od podaży, podczas gdy pożyczkobiorca płaci odsetki od pobranych aktywów.

Jupiter Lend v2 próbuje połączyć te funkcje.

Po włączeniu Smart Vaults kwalifikujące się zabezpieczenie lub dług mogą również dostarczać płynność do AMM Jupitera. Gdy traderzy wykonują swapy przez odpowiedni pool płynności, część wygenerowanych opłat transakcyjnych może wracać do pozycji Smart Vault.

Oznacza to, że jedna pozycja może potencjalnie generować jednocześnie zwroty związane z lendingiem i przychody z opłat transakcyjnych.

System pozostaje opcjonalny. Użytkownicy, którzy wolą tradycyjne pozycje pożyczkowe, mogą nadal korzystać ze standardowych produktów Earn, Borrow i Multiply bez udziału w warstwie płynności opartej na AMM.

To rozróżnienie jest ważne, ponieważ Smart Vaults wprowadzają dodatkowe ryzyka obok potencjalnie wyższych zwrotów.

Jak działają Jupiter Smart Vaults

Podstawowa idea Smart Vaults jest prosta: kapitał już używany jako zabezpieczenie lub dług zostaje udostępniony jako płynność do handlu.

W standardowym modelu pożyczkowym zabezpieczenie zarabia supply APY, a pożyczone środki generują koszt zadłużenia.

Smart Vaults dodają kolejną warstwę.

W przypadku kwalifikujących się pozycji aktywa mogą zostać połączone w płynność wspierającą swapy na AMM Jupitera. Aktywność handlowa generuje następnie opłaty przypisywane do pozycji.

Jupiter przedstawia te dodatkowe przychody jako trading APR, pozwalając użytkownikom zobaczyć potencjalny wkład aktywności handlowej obok zwykłego zysku z lendingu.

Takie podejście ma rozwiązać jedno z długotrwałych wyzwań zdecentralizowanych finansów: efektywność kapitału. Podobne koncepcje — w których jedna pozycja jednocześnie pełni wiele funkcji protokołu — były rozwijane na innych łańcuchach, choć implementacje różnią się architekturą i modelem ryzyka.

Zamiast wymuszać na użytkownikach wybór między pożyczaniem a dostarczaniem płynności, Smart Vaults próbują połączyć oba elementy w jednej pozycji.

Smart Collateral dodaje wiele źródeł zysku

Smart Collateral to jeden z kluczowych elementów Jupiter Lend v2.

Zamiast deponować tylko jedno aktywo, użytkownicy mogą dostarczać kwalifikujące się pary tokenów, takie jak USDC i USDT lub JupSOL i SOL.

Protokół automatycznie zarządza pozycją płynności.

Użytkownicy mogą zdeponować jedno aktywo lub oba aktywa, zależnie od obsługiwanej konfiguracji, a wypłaty nadal odbywają się przez interfejs lendingowy.

Pozycja Smart Collateral może potencjalnie łączyć kilka źródeł zwrotu.

Pierwszym jest standardowy supply APY generowany przez lending.

Drugie może pochodzić z natywnego zysku związanego z niektórymi aktywami, na przykład z nagród związanych ze stakingiem.

Trzecie to przychody z opłat transakcyjnych generowane, gdy płynność jest wykorzystywana przez AMM Jupitera.

Tworzy to wielowarstwową strukturę zysków, która może zwiększać produktywność kapitału w okresach dużej aktywności handlowej.

Użytkownicy nie powinni jednak interpretować połączenia tych źródeł zysku jako gwarantowanego zwrotu. Każdy składnik może zmieniać się w czasie w zależności od wykorzystania, warunków rynkowych, płynności i wolumenu obrotu.

Smart Debt zmienia model pożyczania

Jupiter Lend v2 wprowadza także Smart Debt, rozszerzając tę samą koncepcję na pożyczkobiorców.

W tradycyjnej pożyczce zaciągnięcie długu generuje koszt odsetkowy.

Smart Debt pozwala kwalifikującym się użytkownikom pożyczyć parę tokenów zamiast pojedynczego aktywa. Ta pożyczona płynność może następnie uczestniczyć w AMM i generować opłaty transakcyjne.

Opłaty te mogą pomóc zrównoważyć koszt odsetkowy pożyczkobiorcy.

Jupiter pokazuje ten efekt jako ujemny trading APR po stronie długu.

W okresach wyjątkowo silnej aktywności handlowej opłaty generowane przez pozycję mogą tymczasowo przewyższyć koszt pożyczki. W takim przypadku komponent opłat transakcyjnych mógłby teoretycznie przewyższać koszt odsetkowy.

Nie należy jednak traktować tego jako gwarantowanej strategii.

Opłaty transakcyjne w dużym stopniu zależą od wolumenu, podczas gdy oprocentowanie pożyczek jest kształtowane przez wykorzystanie i inne warunki rynku pożyczkowego. Jeśli aktywność handlowa spadnie, a koszty pożyczki pozostaną wysokie, ekonomika może szybko się zmienić.

To rozróżnienie sprawia, że Smart Debt jest szczególnie interesujący dla doświadczonych użytkowników DeFi, a jednocześnie podkreśla znaczenie zrozumienia, jak zachowują się obie strony pozycji.

Dlaczego Jupiter stawia na Dual Stream Liquidity

Premiera odzwierciedla szerszą zmianę w DeFi w kierunku bardziej efektywnego wykorzystania kapitału.

Dostawcy płynności, pożyczkobiorcy i pożyczkodawcy tradycyjnie korzystali z oddzielnych protokołów lub produktów. Użytkownicy często muszą przenosić aktywa między rynkami pożyczkowymi a AMM-ami, aby korzystać z różnych źródeł zysku.

Jupiter Lend v2 próbuje ograniczyć tę fragmentację.

Ten sam kapitał może wspierać zarówno aktywność pożyczkową, jak i handlową w jednej zintegrowanej pozycji.

Dla Solany może to stać się ważnym rozwojem, ponieważ sieć nadal konkuruje o płynność DeFi. W 2024 roku całkowita zablokowana wartość w Solana DeFi znacząco wzrosła, przyciągając uwagę zarówno deweloperów, jak i dostawców płynności.

Wysoka przepustowość transakcji i relatywnie niskie koszty transakcyjne pomogły Solanie przyciągnąć aplikacje skoncentrowane na handlu. Jupiter, już będący jedną z głównych zdecentralizowanych platform handlowych w ekosystemie, może potencjalnie wykorzystać tę aktywność, aby uczynić swoje produkty pożyczkowe bardziej atrakcyjnymi.

Ostateczny sukces modelu będzie jednak zależał od tego, czy wolumen obrotu pozostanie wystarczająco wysoki, by generować istotne dodatkowe opłaty.

Fluid zapewnia technologię stojącą za Smart Vaults

Jupiter nie stworzył architektury Smart Vault od zera.

Infrastruktura pochodzi od Fluid, protokołu DeFi zbudowanego przez zespół Instadapp. Fluid opracował prymitywy Smart Collateral i Smart Debt dla lendingu oraz zarządzania płynnością, a jego technologia została wdrożona w środowiskach DeFi opartych na Ethereum.

W ramach partnerstwa Fluid dostarcza technologię bazową, a Jupiter zapewnia platformę i dystrybucję.

Obie strony zgodziły się dzielić przychody uzyskane w ramach tego porozumienia po 50%.

Partnerstwo jest istotne, ponieważ technologia napędzająca Jupiter Lend v2 została już zbudowana wokół połączenia lendingu i płynności AMM.

Dla użytkowników oceniających nowy produkt relacja ta dostarcza także dodatkowego kontekstu dotyczącego architektury bazowej i modelu ryzyka.

Zamiast wprowadzać całkowicie eksperymentalny system, Jupiter integruje w swoim ekosystemie infrastrukturę opracowaną przez inny uznany protokół DeFi.

Jupiter Lend v2 i konkurencja w Solana DeFi

Premiera pojawia się w czasie, gdy ekosystem Solana DeFi staje się coraz bardziej konkurencyjny.

Protokoły pożyczkowe szukają nowych sposobów na przyciągnięcie płynności, a zdecentralizowane giełdy konkurują o wolumen obrotu i dostawców płynności.

Tradycyjny model pożyczkowy może mieć trudności z konkurowaniem o kapitał, gdy użytkownicy mogą uzyskać potencjalnie wyższe zwroty gdzie indziej.

Smart Vaults oferują możliwe rozwiązanie poprzez połączenie wielu źródeł zysku.

Jeśli model działa zgodnie z założeniami, użytkownicy mogą mieć mniejszą motywację do przenoszenia płynności między oddzielnymi aplikacjami.

Dla Jupitera mogłoby to stworzyć silniejsze powiązanie między działalnością handlową a pożyczkową.

Większa płynność w Smart Vaults mogłaby wspierać aktywność AMM, podczas gdy większa adopcja lendingu mogłaby zapewniać dodatkową płynność użytkownikom szukającym dźwigni i kapitału.

Tworzy to potencjalnie wzmacniający się cykl między lendingiem a handlem.

Smart Vaults niosą dodatkowe ryzyka

Wyższy potencjalny zysk zwykle wiąże się z większą złożonością, a Smart Vaults nie są wyjątkiem.

Jedną z ważnych różnic jest to, że aktywa wewnątrz Smart Vault mogą zmieniać swoją strukturę, gdy traderzy wchodzą w interakcję z bazowym pool’em płynności.

Na przykład pozycja początkowo zawierająca $1,000 USDC i $1,000 USDT może później mieć inny podział między tymi aktywami, gdy uczestnicy rynku wykonują swapy.

Użytkownik może więc skończyć z większą ilością jednego aktywa i mniejszą ilością drugiego.

To ryzyko związane ze zmianą składu aktywów jest na starcie relatywnie ograniczone, ponieważ Jupiter AMM obsługuje skorelowane pary dla systemu Smart Vault.

Mimo to użytkownicy powinni rozumieć, że skład ich pozycji może zmieniać się w czasie.

Przychody z opłat transakcyjnych są także zmienne. Pool generujący dziś duży wolumen może przynieść znacznie mniejsze przychody w spokojniejszym rynku.

Ryzyka smart kontraktów i likwidacji pozostają

Smart Vaults dziedziczą również szersze ryzyka związane z pożyczaniem w modelu zdecentralizowanym.

Należą do nich podatności smart kontraktów, awarie oracle, zmienność rynku, ograniczenia płynności oraz ryzyko likwidacji.

Ponieważ nowy system łączy infrastrukturę lendingową z funkcjonalnością AMM, ma również większą powierzchnię techniczną niż prosta pozycja pożyczkowa.

Użytkownicy powinni więc oceniać ryzyka niezależnie, zamiast zakładać, że dodatkowy zysk automatycznie oznacza lepszy zwrot skorygowany o ryzyko.

Wysoki trading APR może być atrakcyjny w okresach dużej aktywności rynkowej, ale ten dochód może szybko spadać, jeśli wolumen się obniży.

Pożyczkobiorcy powinni zwracać szczególną uwagę na relację między oprocentowaniem pożyczki a przychodami z opłat transakcyjnych.

Samo to, że opłaty transakcyjne mogą równoważyć koszt pożyczki, nie oznacza, że każda pozycja Smart Debt będzie rentowna.

Co Jupiter Lend v2 może oznaczać dla Solana DeFi

Najnowsza premiera Jupitera może wpłynąć na rozwój lendingu i zapewniania płynności w całej Solanie.

Szerszy trend w DeFi zmierza w stronę kompozycyjności, w której jedna pozycja finansowa może jednocześnie oddziaływać na kilka funkcji protokołu.

Smart Vaults wpisują się bezpośrednio w ten kierunek.

Zamiast postrzegać lending, dostarczanie płynności i handel jako odrębne działania, nowy system łączy je w jedną strategię zarządzania kapitałem.

To może uczynić DeFi bardziej efektywnym dla zaawansowanych użytkowników, jednocześnie zwiększając złożoność dla mniej doświadczonych uczestników.

Jeśli Jupiter utrzyma wysoki wolumen obrotu i przyciągnie znaczną płynność, Smart Vaults mogą stać się jednym z ważniejszych produktów platformy.

Model może także zachęcić inne protokoły DeFi do rozwijania podobnych systemów wraz ze wzrostem konkurencji o kapitał.

Co dalej z Jupiter Lend?

Najbliższym testem dla Jupiter Lend v2 będzie adopcja.

Technologia jest już dostępna, ale jej długoterminowy sukces będzie zależał od tego, ilu użytkowników wybierze Smart Vaults zamiast tradycyjnych pozycji pożyczkowych.

Kolejnym kluczowym wskaźnikiem będzie wolumen obrotu.

Ponieważ istotna część dodatkowego zysku pochodzi z aktywności AMM, wyższy wolumen handlu może uczynić produkt bardziej atrakcyjnym, natomiast słabszy wolumen może zmniejszyć dodatkowy zwrot.

Jupiter będzie musiał również wykazać, że system może się skalować bez wprowadzania nieakceptowalnych ryzyk technicznych lub płynnościowych.

Dla użytkowników najważniejsze będzie zrozumienie różnicy między nagłówkowym zyskiem a zyskiem trwałym.

Smart Vault może potencjalnie generować wiele form zwrotu, ale żadna z nich nie jest gwarantowana.

Podsumowanie

Jupiter Lend v2 stanowi istotny etap rozwoju rynku pożyczkowego Solany, umożliwiając kwalifikującym się pozycjom zabezpieczenia i długu udział w płynności AMM.

Dzięki Smart Collateral i Smart Debt użytkownicy mogą potencjalnie łączyć zyski z lendingu z przychodami z opłat transakcyjnych, tworząc to, co Jupiter nazywa Dual Stream Liquidity.

System jest wspierany przez infrastrukturę Fluid w ramach partnerstwa o podziale przychodów 50/50 i pozostaje opcjonalny dla użytkowników preferujących tradycyjne produkty pożyczkowe.

Koncepcja może poprawić efektywność kapitału w całym Solana DeFi, szczególnie w okresach silnej aktywności handlowej.

Jednocześnie Smart Vaults wprowadzają dodatkową ekspozycję na dynamikę AMM, zmianę składu aktywów, zmienne opłaty transakcyjne oraz ryzyka techniczne związane z łączeniem infrastruktury pożyczkowej i płynnościowej.

Dla doświadczonych użytkowników DeFi premiera oferuje nowy sposób wykorzystania kapitału. Dla wszystkich pozostałych kluczowe pytanie nie dotyczy wyłącznie tego, jaki zysk pokazuje Smart Vault, ale skąd ten zysk pochodzi i jakie ryzyka są potrzebne, by go wygenerować.

Wraz z dalszą rozbudową infrastruktury DeFi przez Jupitera, Lend v2 może stać się ważnym testem tego, czy lending i zdecentralizowany handel można połączyć w bardziej efektywny produkt finansowy na Solanie.