JPMorgan Chase rozważa emisję własnego stablecoina — wynika to z doniesień — w miarę jak duże instytucje finansowe odchodzą od oporu wobec prywatnie emitowanych walut cyfrowych i przechodzą do tworzenia produktów płatniczych opartych na blockchainie.

Takie posunięcie oznaczałoby wyraźną zmianę w sektorze bankowym, w którym instytucje kredytowe co do zasady faworyzowały depozyty tokenizowane jako bardziej kontrolowaną alternatywę. Przez większość minionego roku banki prowadziły lobbing dotyczący ustawodawstwa o stablecoinach, promując zarazem oparte na blockchainie wersje tradycyjnych depozytów jako preferowany model transakcji cyfrowych.

Stanowisko to staje się mniej sztywne, ponieważ na rynek stablecoinów wchodzą duże firmy spoza tradycyjnej bankowości. Visa, BlackRock, Google i DoorDash należą do wielkich korporacji badających waluty cyfrowe, co zwiększa presję konkurencyjną na rynku historycznie zdominowanym przez Tether i Circle.

JPMorgan prowadzi już JPM Coin, system depozytów tokenizowanych, oraz utrzymuje własną infrastrukturę blockchainową. Bank zaznaczył, że obecnie nie planuje emisji stablecoina, może jednak ponownie rozważyć to stanowisko w zależności od popytu klientów i zmian w otoczeniu regulacyjnym. Rozważania banku podkreślają szerszą przemianę wśród dużych banków, jako że popyt na płatności oparte na blockchainie i aktywa cyfrowe coraz mocniej podważa tradycyjną preferencję dla tokenizowanych depozytów bankowych.

Banki przygotowują wspólną inicjatywę w zakresie stablecoinów

JPMorgan nie jest jedynym dużym kredytodawcą przyglądającym się tej okazji. Według doniesień grupa ponad tuzina instytucji finansowych, w tym Bank of America, Wells Fargo i Santander, posuwa naprzód plany wspólnego projektu stablecoina.

Oczekuje się, że inicjatywa początkowo skupi się na stablecoinie denominowanym w dolarach amerykańskich, a w ramach planów możliwe jest rozszerzenie na euro oraz inne główne waluty grupy G7. Projekt miałby być ukierunkowany przede wszystkim na zastosowania komercyjne, choć konkretne przypadki użycia mogą się różnić w zależności od rynku. Ten rozwój wydarzeń wskazuje, że banki coraz częściej traktują stablecoiny jako potencjalne narzędzia płatności korporacyjnych, rozliczeń i innych czynności finansowych, a nie wyłącznie jako konkurencję dla tradycyjnych produktów bankowych.

Osobno konsorcjum reprezentujące około 3 000 banków za pośrednictwem 39 stanowych stowarzyszeń bankowców ogłosiło plany utworzenia platformy blockchainowej o nazwie BankChain Alliance. Oczekuje się, że platforma będzie obsługiwać zarówno depozyty tokenizowane, jak i stablecoiny, a jej uruchomienie może nastąpić w pierwszej połowie 2027 roku. Proponowana sieć ma koncentrować się na obszarach takich jak zarządzanie finansami skarbowymi, finansowanie łańcucha dostaw i zarządzanie płynnością, co potencjalnie zapewni mniejszym i regionalnym bankom dostęp do infrastruktury blockchainowej bez konieczności budowania przez każdą instytucję własnego systemu.

Stablecoiny i depozyty tokenizowane pełnią różne role

Rozróżnienie między stablecoinami a depozytami tokenizowanymi pozostaje kluczowym elementem debaty branży bankowej na temat pieniądza opartego na blockchainie.

Depozyty tokenizowane odzwierciedlają konwencjonalne depozyty bankowe zapisane na blockchainie, zasadniczo zachowując przy tym istniejące ramy bankowe. Środki pozostają wewnątrz regulowanego systemu bankowego, co zapewnia instytucjom większą kontrolę nad sposobem emisji i transferu tych aktywów.

Stablecoiny z kolei mogą krążyć w publicznych sieciach blockchainowych, takich jak Ethereum i Solana. Mogą wykraczać poza granice poszczególnych banków, z reguły nie oferują jednak tych samych zabezpieczeń w postaci gwarancji depozytów, które wiążą się z konwencjonalnymi depozytami bankowymi.

Banki zgłaszały obawy, że stablecoiny przynoszące dochód mogłyby zachęcać klientów do przenoszenia środków z tradycyjnych depozytów, co potencjalnie ograniczyłoby kluczowe źródło finansowania systemu bankowego. Obawy te wpłynęły na stanowiska banków wobec projektowanych przepisów o stablecoinach, w tym postanowień dotyczących tego, czy emitenci stablecoinów mieliby mieć możliwość oferowania posiadaczom dochodów.

Regulatorzy dostrzegają zmieniające się strategie banków

Otoczenie regulacyjne odzwierciedla również rosnącą rolę stablecoinów. Jonathan Gould, szef Urzędu Kontrolera Walut (OCC), wskazał niedawno, że stablecoiny coraz częściej pojawiają się w planach biznesowych składanych przez banki ubiegające się o przegląd regulacyjny. Ten rozwój wydarzeń sugeruje, że aktywa cyfrowe zbliżają się do głównego nurtu działalności bankowej, nawet gdy regulatorzy wciąż opracowują zasady dotyczące ich emisji, rezerw, przechowywania i stosowania.

Na zmieniające się otoczenie składają się również wydarzenia związane z World Liberty Financial, przedsięwzięciem z branży kryptowalut powiązanym z rodziną Trumpów. Firma otrzymała od OCC wstępną warunkową zgodę na przekształcenie się w bank i mogłaby wyemitować swojego stablecoina USD1, gdyby uzyskała ostateczną aprobatę.

Razem wzięte, rosnący popyt korporacyjny, prowadzone przez banki projekty stablecoinów oraz pogłębiające się uznanie regulacyjne sugerują, że stablecoiny są coraz częściej rozpatrywane jako element przyszłej infrastruktury finansowej, a nie wyłącznie jako zagrożenie dla tradycyjnej bankowości. Dla JPMorganu i jego odpowiedników kluczowym pytaniem pozostanie prawdopodobnie to, jak rozwiną się popyt klientów, regulacje i konkurencja. Rosnące zainteresowanie instytucjonalne wskazuje, że banki mogą coraz częściej rozwijać równolegle depozyty tokenizowane i stablecoiny, zamiast traktować oba modele jako wzajemnie wykluczające się.