Bitcoin zyskał miejsce w jednej z najczęściej obserwowanych długoterminowych prognoz stóp zwrotu na Wall Street—and wylądował na szczycie tabeli, powyżej akcji i złota.

W raporcie 2027 Long-Term Capital Market Assumptions, opublikowanym w poniedziałek, J.P. Morgan Asset Management prognozował 10% skumulowanej rocznej stopy zwrotu dla Bitcoina w horyzoncie najbliższych 10–15 lat. To pierwszy raz, gdy coroczne badanie, obecnie w swojej 31. edycji, uwzględniło kryptowalutę. Wcześniejsze edycje obejmowały wyłącznie tradycyjne klasy aktywów. Raport, od lat 90. stały element planowania instytucjonalnego, przedstawia prognozy banku dotyczące zwrotu, zmienności i korelacji w głównych klasach aktywów dla inwestorów o długim horyzoncie. Ponieważ takie założenia zasilają instytucjonalne planowanie alokacji, debiut daje profesjonalnym inwestorom formalny punkt odniesienia dla aktywu, który wcześniej w ogóle nie znajdował się w tabeli.

Prognoza przewyższa szacunki firmy dla amerykańskich akcji dużych spółek (7,5%), złota (5,5%) oraz klasycznego portfela 60/40 akcje–obligacje—długoletniego punktu odniesienia dla inwestorów zrównoważonych—na poziomie 7%.

Haczykiem jest zmienność. Raport szacuje roczną zmienność Bitcoina na 55%, w porównaniu z około 17% dla złota. Ta różnica wyjaśnia, dlaczego średnia arytmetyna stopy zwrotu Bitcoina—prosta średnia rocznych zysków—wynosi 20,9%, ponad dwukrotność wartości skumulowanej, którą inwestorzy faktycznie zachowaliby po dużych wahaniach cen. Zmienność ma znaczenie, ponieważ głębokie obsunięcia erodują zyski, które prosta średnia roczna by otherwise uchwyciła.

Pomimo nagłośnionej prognozy firma nie zdecydowała się na włączenie Bitcoina do swoich głównych macierzy kowariancji—modeli opisujących, jak aktywa poruszają się względem siebie i stanowiących matematyczny fundament konstrukcji portfela. „Po raz pierwszy określiliśmy przedział stóp zwrotu dla bitcoina, choć nie uwzględniamy jeszcze bitcoina w naszych głównych macierzach kowariancji”, stwierdza raport. Zamiast tego JPMorgan zbudował osobną, mniejszą macierz porównującą Bitcoina z podzbiorem aktywów, wskazując zmienność kryptowaluty i niestabilne korelacje jako przeszkody dla powszechnego włączania do portfeli. To „jeszcze nie” pozostawia pełne włączenie jako ostatni próg, zanim Bitcoin będzie mógł być wymiarowany i ważony obok aktywów tradycyjnych w standardowych modelach portfelowych—co czyni macierze szczegółem wartym obserwacji w przyszłych edycjach badania.

JPMorgan zakwestionował również jeden z najpopularniejszych argumentów byczych dotyczących tego aktywa, nazywając ideę, że dewaluacja walut wywoła rush do krypto, „niesłuszną”.

Publikacja szybko wywołała odpowiedź ze strony branży krypto. Dyrektor inwestycyjny Bitwise Matt Hougan powitał prognozę, choć nie każde z założeń. „Najpierw cię ignorują, potem się z ciebie śmieją, potem z tobą walczą, a potem dodają cię do swojego raportu Long-Term Capital Markets Assumptions i prognozują, że będziesz najlepiej prosperującym aktywem następnej dekady”, napisał na X.

First they ignore you, then they laugh at you, then they fight at you, then they add you to their Long-Term Capital Markets Assumptions paper and predict you'll be the best-performing asset of the next decade. pic.twitter.com/TuOuH51l3c

— Matt Hougan (@Matt_Hougan) October 20, 2026

Hougan argumentował, że założenie zmienności 55% przyjęte przez JPMorgan jest zbyt wysokie, co z kolei czyni prognozę zwrotu zbyt konserwatywną. Bitwise, zarządzający krypto indeksami funduszy i ETF-ami, ma interes w tym poglądzie.

Prognoza pojawia się wmomencie, gdy JPMorgan pogłębia własne zobowiązania blockchainowe. Bank przenosi JPM Coin, token reprezentujący depozyty dolarowe, na Ethereum, a także dołączył do BlackRock, Goldman Sachs i DTCC w pracach nad tokenizją akcji. Te posunięcia plasują największy amerykański bank pod względem aktywów wśród firm finansów tradycyjnych budujących na publicznych blockchainach.

Timing jest znaczący. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągnęły w poniedziałek 526,7 mln dolarów napływów netto, ich najlepszy dzień od 22 września, przy czym IBIT od BlackRock przyjął 665,2 mln dolarów. To zmniejszyło październikowe odpływy netto do około 88 mln dolarów. Spotowe ETF-y na Bitcoina stały się kluczowym wskaźnikiem popytu instytucjonalnego od ich debiutu w styczniu 2024 roku.

Bitcoin notowany był w okolicach 82 000 dolarów, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych utrzymywała się powyżej 5%—konkurencyjna stopa zwrotu przy znacznie mniejszej zmienności. Własne prognozy JPMorganu dla obligacji globalnych są najwyższe od dwóch dekad.