Johnson & Johnson (JNJ) spadły we wtorek wyraźnie, tracąc 5,39% do 249,51 USD, co oznacza spadek o 14,22 USD, mimo że ten gigant ochrony zdrowia opublikował lepsze od oczekiwań wyniki za trzeci kwartał. Spółka zgłosiła wyższe przychody i podniosła prognozę na cały rok, wsparta solidną sprzedażą w segmencie farmaceutycznym. Jednak słabsze wyniki segmentu MedTech oraz rosnąca presja na rynkach międzynarodowych mocno obciążyły kurs akcji — przypomnienie, że dla zdywersyfikowanej spółki z branży ochrony zdrowia struktura segmentowa stojąca za wybitym wynikiem może mieć znaczenie równie duże jak sam wynik.

Mocne wyniki za III kwartał i podniesiona prognoza roczna

Przychody za trzeci kwartał wyniosły 25,4 mld USD, przewyższając konsensus Wall Street wynoszący 25,28 mld USD. Skorygowany zysk osiągnął 2,59 USD na akcję, powyżej oczekiwanych przez analityków 2,54 USD. Sprzedaż operacyjna wzrosła o 6%, co odzwierciedla silniejsze wyniki portfela farmaceutycznego spółki.

Johnson & Johnson podniósł również prognozę raportowanych przychodów rocznych do około 101,2 mld USD, z wcześniej prognozowanych 101,1 mld USD. Środek prognozy skorygowanych zysków został podniesiony z 11,04 do 11,10 USD na akcję. Dyrektor generalny Joaquin Duato przypisał te wyniki premierom produktowym i ciągłym innowacjom.

Spółka oczekuje wzrostu sprzedaży operacyjnej o 6,7–7,1% w 2026 roku i przewiduje po raz pierwszy przekroczenie 100 mld USD rocznych przychodów. Zarząd dodał, że inwestycje strategiczne powinny wspierać dwucyfrowy wzrost do końca dekady — cele, które teraz stanowią punkty odniesienia dla kolejnej fazy ekspansji spółki.

Słabość MedTech obciąża akcje

Mimo wybicia w wynikach segment MedTech odnotował wzrost sprzedaży operacyjnej o zaledwie 2,5 Przychody segmentu w wysokości 8,6 mld USD nie spełniły szacunków Wall Street wynoszących 8,71 mld USD, przy czym słabiej wypadły biznesy kardiologiczne i chirurgiczne, szczególnie poza Stanami Zjednoczonymi.

Dyrektor finansowy Joe Wolk wskazał na kilka czynników utrudniających działalność międzynarodowego biznesu technologii medycznych. Konflikt na Bliskim Wschodzie zmniejszył wydatki na ochronę zdrowia w regionie, europejskie środki oszczędnościowe ograniczyły popyt, a presja cenowa w Chinach dała się we znaki. Słaba sprzedaż w biznesie pomp sercowych ABIOMED — jednostce przejętej przez Johnson & Johnson w 2022 roku — nadal ograniczała wzrost. Łącznie te uwagi nakreśliły presje geopolityczne, fiskalne i cenowe oddziałujące na operacje urządzeń medycznych spółki poza Stanami Zjednoczonymi.

Segment farmaceutyczny dostarczył z kolei mocny kwartał, z przychodami wyższymi o 7,7% do 16,76 mld USD. Sprzedaż leku TREMFYA, terapii na choroby autoimmunologiczne i zapalne, wzrosła o 68% do 2,4 mld USD, znacznie powyżej szacunków analityków wynoszących około 2,19 mld USD. DARZALEX, lek na szpiczaka mnogiego, wygenerował 4,24 mld USD przychodów, o około 16% więcej, choć poniżej oczekiwań rynkowych. Różnica między tymi segmentami zdefiniowała kwartał: premiery nowych leków napędzały ogólny wzrost, podczas gdy pion urządzeń medycznych napotkał trudniejsze otoczenie globalne.

Wydzielenie segmentu ortopedycznego planowane na połowę 2027 roku

Johnson & Johnson kontynuuje przygotowania do wydzielenia biznesu ortopedycznego DePuy Synthes, sprzedającego implanty i urządzenia chirurgiczne, do połowy 2027 roku. Zarząd preferuje spin-off — strukturę, która umieściłaby akcje jednostki bezpośrednio w rękach obecnych akcjonariuszy — w miarę jak spółka koncentruje się na bardziej rozwijających się działalnościach farmaceutycznych i technologiach medycznych. Planowane wydzielenie będzie oznaczało kolejną dużą restrukturyzację po wydzieleniu konsumenckiej jednostki ochrony zdrowia Kenvue, zakończonym w 2023 roku.

We wrześniowych doniesieniach Apollo Global Management został powiązany z potencjalnymi rozmowami dotyczącymi przejęcia segmentu ortopedycznego, a według tych doniesień transakcja mogłaby wycenić biznes na blisko 20 mld USD. Zarząd jednak nadal analizuje opcje i nie ogłosił ostatecznej struktury transakcji. Czy jednostka ostatecznie trafi do nabywcy czy do akcjonariuszy — pozostanie to jeden z najczytelniejszych wskaźników tego, jak rozwinie się transformacja portfela spółki.

Bilans i perspektywy

Johnson & Johnson zakończył trzeci kwartał z około 17 mld USD w gotówce i papierach wartościowych zbywalnych oraz 45 mld USD zadłużenia. Spółka wygenerowała w kwartale ponad 6 mld USD wolnych przepływów pieniężnych i oczekuje około 21 mld USD za cały rok, kontynuując premieryów i plany restrukturyzacyjne.

Z prognozą wzrostu sprzedaży operacyjnej na 2026 rok w wysokości 6,7–7,1%, celem wydzielenia na połowę 2027 roku i osiągalnym kamieniem milowym 100 mld USD przychodów spółka wyznaczyła konkretne punkty odniesienia, względem których jej strategia — oraz dwa bardzo różne silniki biznesowe — będą mierzone w nadchodzących kwartałach.

Źródło: Blockonomi