Rentowności japońskich obligacji rządowych (JGB) utrzymały się w środę na w dużej mierze stabilnym poziomie, ponieważ inwestorzy zwiększyli zakłady na możliwą podwyżkę stóp procentowych przez Bank Japonii (BOJ) jeszcze we wrześniu.

Krótkoterminowe rentowności JGB pozostawały w okolicach wieloletnich szczytów, podczas gdy rentowności długoterminowe rosły wśród obaw fiskalnych i oczekiwań zwiększonych wydatków rządowych. Rynki obecnie w dużej mierze anticipating dalsze zacieśnianie monetarne przez BOJ, choć ryzyka fiskalne mogą ograniczyć wzrosty jena, nawet jeśli stopy procentowe będą rosły.

Oczekiwania dotyczące wrześniowej podwyżki stóp zyskały rozpęd po wspólnej interwencji walutowej Japonii i Stanów Zjednoczonych z końca ubiegłego miesiąca. Skoordynowana akcja na rynku walutowym miała na celu wsparcie jena, który znajdował się pod presją wobec dolara amerykańskiego.

Bank Japonii zakończył politykę ujemnych stóp procentowych w marcu 2024 roku, co stanowiło historyczny zwrot po latach ultraluznej ekspansji monetarnej. Od tego czasu bank centralny nadal sygnalizuje stopniową normalizację polityki monetarnej, a rynki uważnie obserwują termin i tempo kolejnych ruchów stópkowych. Ta ścieżka polityki stoi w kontraście do innych głównych banków centralnych — w tym amerykańskiej Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego — które w 2024 roku zmierzały ku obniżkom stóp lub je wdrażały, poszerzając różnice stóp procentowych, które wywierały presję na jena.

Japońskie obligacje rządowe są ściśle obserwowane jako barometr oczekiwań dotyczących polityki monetarnej. Rentowności dwu- i pięcioletnich obligacji JGB, które są szczególnie wrażliwe na decyzje polityki bliskoterminowej, wzrosły do poziomów niewidzianych od lat, ponieważ traderzy wyceniają prawdopodobieństwo dodatkowego zacieśniania.

Na dłuższym końcu krzywej wzrost rentowności był napędzany obawami o perspektywy fiskalne Japonii, w tym oczekiwanymi wzrostami wydatków rządowych. Japonia posiada jeden z najwyższych wskaźników długu publicznego do PKB wśród gospodarek rozwiniętych, przekraczający 250%, co sprawia, że koszty obsługi tego długu są szczególnie wrażliwe na ruchy stóp procentowych. Te dynamiki tworzą złożony obraz dla decydentów politycznych, ponieważ wyższe stopy długoterminowe mogą skomplikować koszty obsługi długu w czwartej największej gospodarce świata.

Trajektoria jena pozostaje kluczowym tematem dla inwestorów. Chociaż wyższe japońskie stopy procentowe zazwyczaj wspierałyby walutę, ryzyka fiskalne — w tym możliwość rozszerzenia pożyczek rządowych — mogą zrównoważyć część tych zysków, według uczestników rynku. Wyższe krajowe rentowności mogą również wpłynąć na zachowanie japońskich inwestorów, którzy są jednym z największych zagranicznych posiadaczy amerykańskich obligacji skarbowych i innych zagranicznych obligacji, potencjalnie wpływając na globalne przepływy kapitału.

Źródło: Economic Times Markets