Japonia rozważa inicjatywę rozliczeń gotówkowych papierów wartościowych opartą na blockchainie, która mogłaby przynieść niemal natychmiastowe rozliczanie akcji na jednym z największych rynków kapitałowych na świecie, choć plan pozostaje na etapie oceny, a nie potwierdzonego wdrożenia.

Co Japonia rozważa w zakresie rozliczeń papierów wartościowych opartych na blockchainie

Propozycja koncentruje się na wykorzystaniu infrastruktury blockchain do obsługi gotówkowej części transakcji papierami wartościowymi, czyli etapu, na którym środki zmieniają właściciela po zawarciu transakcji. Z doniesień wynika, że Japonia rozważa niemal natychmiastowe rozliczanie akcji jako część tego wysiłku. Powiązane informacje: zobacz Strategy Pauses BTC Buys, Launches $1.6B Cash Pool After $2B Raise.

W praktyce rozliczenie gotówkowe to pieniężna strona transakcji: gdy kupujący i sprzedający uzgodnią cenę, gotówka kupującego musi trafić do sprzedającego, a papier wartościowy porusza się w przeciwnym kierunku. Podejście oparte na blockchainie zapisywałoby i finalizowało ten ruch środków w rozproszonym rejestrze współdzielonym, zamiast korzystać z dzisiejszych systemów przetwarzania wsadowego. Powiązane informacje: zobacz Digital Asset and Paul Ryan Foundation Plan Canton Pilot for US State Benefits.

Inicjatywa jest nadal przedmiotem dyskusji. Sam fakt, że Japonia „rozważa” tę zmianę, sugeruje konsultacje lub ocenę na etapie pilotażu, a nie uruchomiony produkt. Zaangażowanie Japonii jest istotne, ponieważ sygnały płynące od jej władz finansowych, w tym ostatnie uwagi Financial Services Agency, są uważnie śledzone w obszarze aktywów cyfrowych i infrastruktury rynkowej.

Dlaczego ta inicjatywa ma znaczenie dla infrastruktury finansowej

Rozliczenie gotówkowe leży u podstaw działania rynków papierów wartościowych, więc każda proponowana zmiana tego elementu infrastruktury jest istotna. Skrócenie lub automatyzacja gotówkowej części transakcji dotknęłaby każdą transakcję przechodzącą przez system.

Zwolennicy argumentują, że rozliczenia oparte na blockchainie mogłyby skrócić czas, poprawić możliwość śledzenia oraz usprawnić uzgadnianie między stronami transakcji. Kręgosłup japońskiego systemu płatności i rozliczeń opiera się obecnie na systemach nadzorowanych przez operacje płatnicze i rozliczeniowe Banku Japonii, z którymi model oparty na rejestrze musiałby współdziałać, a nie je zastępować.

Argument przeciwny jest równie konkretny. Szybsze rozliczenie ogranicza float oraz korzyści z nettingu, na których polegają uczestnicy rynku, a adopcja instytucjonalna zależy od kwestii ładu, ostateczności prawnej i szczegółów integracji, których propozycja na poziomie nagłówka jeszcze nie rozstrzyga. To, czy inicjatywa zmniejszy, czy przetasuje ryzyko operacyjne, będzie zależeć od sposobu rozwiązania tych kwestii.

Co obserwować dalej po stronie regulatorów i uczestników rynku

Takie zmiany w rozliczeniach zwykle wymagają koordynacji między regulatorami, giełdami, depozytariuszami i firmami finansowymi, więc kolejnymi sygnałami do obserwacji będą dokumenty konsultacyjne, ogłoszenia o pilotażu lub formalne wytyczne japońskich władz. Publiczne komentarze FSA to rozsądne miejsce do śledzenia tonu tej debaty.

Banki, biura maklerskie i depozytariusze to uczestnicy, których sprawa dotyczy najbardziej, a ich reakcje — czy to poparcie dla pilotaży, czy zastrzeżenia wobec wdrożenia — ukształtują harmonogram. Japonia kontynuuje też działania w innych obszarach polityki dotyczącej aktywów cyfrowych, w tym przyznanie pierwszej nowej zgody dla giełdy krypto od czterech lat oraz naciski na giełdy, aby opóźniały wypłaty w celu walki z oszustwami, co pokazuje aktywne, ale ostrożne podejście regulacyjne.

Dodatkowy kontekst stanowią aktywność infrastrukturalna i inwestycyjna w regionie, na przykład niedawna główna inwestycja SBI w rundę dotyczącą aktywów cyfrowych. Harmonogram adopcji będzie jednak zależeć od gotowości regulacyjnej i apetytu rynku, a nie wyłącznie od samego ogłoszenia.

Na ten moment wniosek jest wąski: Japonia ocenia, a nie wdraża. Czytelnicy śledzący sprawę powinni monitorować oficjalne kanały FSA i Banku Japonii w poszukiwaniu pierwszego sygnału formalnego pilotażu lub okna konsultacyjnego.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze значznym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.