Rentowności obligacji rządowych wzrosły we wtorek na rynkach azjatyckich, a benchmarkowa 10-letnia rentowność Japonii osiągnęła 3% po raz pierwszy od 30 lat, w warunkach obaw o inflację i narastającej presji fiskalnej.

Wzrost kosztów finansowania nadal ciążył na japońskich akcjach, szczególnie na spółkach technologicznych i związanych ze sztuczną inteligencją. Była to kontynuacja zmiennej sesji z poniedziałku, kiedy indeks Nikkei zakończył notowania niemal bez zmian amid mieszanką obaw o sektor technologiczny i makroekonomicznych przeszkód.

Te wzrosty na rynku akcji pozostają ograniczane przez ryzyka geopolityczne na Bliskim Wschodzie oraz rosnące obawy o inflację w kraju, zwłaszcza że konsensus rynkowy coraz wyraźniej zakłada nieuchronną podwyżkę stóp procentowych przez Bank Japonii we wrześniu.

Analitycy widzą wysokie prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Bank Japonii

We wtorek rano rentowności obligacji wzrosły wraz z rentownościami na innych rynkach azjatyckich i globalnych. Na przykład 10-letnia rentowność obligacji rządowych Korei Południowej wzrosła o 0,06 punktu procentowego do ponad 4,37%, podczas gdy benchmarkowa rentowność Australii wzrosła do pięciotygodniowego maksimum powyżej 5,1%. Rentowności 10-letniego długu w Nowej Zelandii i Singapurze również nieznacznie wzrosły. 10-letnia rentowność amerykańskich obligacji skarbowych osiągnęła w nocy szczyt 4,76%.

Część tych wzrostów wiąże się z eskalacją konfliktu na Bliskim Wschodzie, który podniósł kontrakty terminowe na Brent o 0,7% do niemal $91 za baryłkę, nasilając obawy o globalną podaż surowców. Mimo to szerszy ruch zwiększa oczekiwania na kolejne podwyżki stóp przez banki centralne.

Według danych CME FedWatch rynki obecnie wyceniają ponad 60% szans na to, że Rezerwa Federalna USA podniesie stopy procentowe na wrześniowym posiedzeniu.

Poza globalnymi czynnikami makroekonomicznymi nastroje na japońskim rynku pogarszają się z powodu strukturalnej presji fiskalnej i słabnącej dynamiki popytu i podaży na krajowym rynku obligacji. Na podstawie danych Totan Research i Totan ICAP prawdopodobieństwo podwyżki stopy bankowej w najbliższym czasie wynosi 93%.

Japonia sprzeda we wtorek po południu 10-letnie obligacje rządowe. Michael Wan, starszy analityk walutowy w MUFG Bank w Singapurze, powiedział, że sprzedaż pokaże nastawienie inwestorów do wyższych rentowności na rynkach obligacji krajów rozwiniętych na całym świecie.

Niektóre japońskie akcje związane z AI spadły

Większość spółek związanych z AI, które mają znaczący wpływ na główny indeks Nikkei w Japonii, spadła w poniedziałek. Producent kabli Fujikura stracił 3,5%, a konglomerat SoftBank Group spadł o 3,3%. Z kolei producenci sprzętu dla przemysłu półprzewodnikowego wzrosli, a Tokyo Electron zyskał 2,1%.

Japoński indeks Topix zakończył sesję nieznacznie wyżej, rosnąc o 0,1%, mimo że nowe koszty obciążały marże zysków przedsiębiorstw w branży technologicznej. Producent chipów Nvidia właśnie poinformował swoich najlepszych klientów, że powinni być gotowi na wzrost cen serwerów AI o ponad 15% z powodu rosnących kosztów pamięci.

Słabsze zachowanie japońskich spółek nastawionych na AI pojawia się w momencie, gdy inwestorzy zastanawiają się, czy wyjątkowa hossa w akcjach technologicznych może utrzymać dotychczasowe tempo. Spółki z sektora półprzewodników i AI korzystały z ogromnego popytu na centra danych, zaawansowane układy scalone i rozwiązania obliczeniowe, ale rosnące koszty finansowania wywierają coraz większą presję w trudniejszym otoczeniu.

Inwestorzy będą teraz pytać, czy wyniki spółek nadal uzasadniają podwyższone wyceny, gdy rentowności obligacji rosną. Jeśli dojdzie do cięć wydatków na AI lub presji na marże zysku, spółki, które odnotowały duże wzrosty podczas boomu AI, mogą zobaczyć spadki swoich akcji, zwłaszcza te z największym wzrostem zysków.

Jednocześnie japoński sektor półprzewodników pozostaje strategicznie ważny, wspierany przez działania rządu na rzecz zwiększenia krajowej produkcji chipów i przyciągania inwestycji w zaawansowaną produkcję. Może to zapewnić dłuższe wsparcie, nawet jeśli wyższe stopy procentowe wywołają krótkoterminową zmienność.

Wataru Akiyama, strateg ds. akcji w Nomura Securities, komentując perspektywy marż globalnych firm technologicznych, powiedział: “We view the concerns over the profitability of semiconductor-related companies — led by Nvidia — as little more than a pretext or trigger for selling,” po “a significant build-up of open positions in margin trading recently. I think it is fair to say that the outlook for earnings growth in AI and semiconductor-related stocks has not changed.”

Z drugiej strony, przy rosnących stopach zwrotu z instrumentów o stałym dochodzie i obawach inflacyjnych, Wataru zauważył, że japońskie indeksy giełdowe nie są obecnie dobrze przygotowane do utrzymania długotrwałego wzrostu.

Pozytywnym sygnałem jest to, że japońskie firmy zwiększyły nakłady inwestycyjne w drugim kwartale, co wskazuje na zaufanie do prowadzenia działalności.

Część ekonomistów sugerowała, że wzrost wydatków kapitałowych może poprawić perspektywy wzrostu Japonii, dając Bankowi Japonii przestrzeń do podniesienia stóp procentowych w najbliższej przyszłości.

Według danych opublikowanych przez Ministerstwo Finansów nakłady inwestycyjne w Japonii wzrosły w drugim kwartale o 1,6% w porównaniu z tym samym okresem rok wcześniej, co stanowi wyraźne przyspieszenie wobec wzrostu o 0,05% odnotowanego w poprzednim trzy miesięcznym okresie.