Jane Street, potężna firma handlu ilościowego, która po cichu stała się jednym z najbardziej wpływowych podmiotów na rynkach globalnych, zwiększa aktywność w opcjach na obligacje skarbowe z zerową liczbą dni do wygaśnięcia przed nadchodzącym raportem zatrudnienia. Strategia ma na celu zabezpieczenie się przed możliwym wzrostem cen obligacji — takim, który zwykle następuje po słabszym niż oczekiwano odczycie z rynku pracy.

Rozczarowująca liczba miejsc pracy zwykle podsyca oczekiwania na obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, co podnosi ceny obligacji i obniża ich rentowność. Dla firmy utrzymującej ogromne pozycje na rynku dłużnym taki ruch może stworzyć istotną ekspozycję. Jane Street reaguje w ten sposób, co robi najlepiej: wykorzystuje krótkoterminowe instrumenty pochodne do chirurgicznego zarządzania ryzykiem.

Strategia 0DTR trafia na rynek obligacji

Opcje z zerową liczbą dni do wygaśnięcia, nazywane 0DTE (zero days to expiration), są dokładnie tym, na co wskazuje ich nazwa: kontraktami wygasającymi tego samego dnia, w którym są przedmiotem handlu. Stały się jednym z najpopularniejszych narzędzi na współczesnych rynkach, odpowiadając w 2025 roku za około 24% całego wolumenu opcji notowanych w USA na akcje i indeksy. Pierwotnie zjawisko obecne w opcjach na indeksy akcji, gdzie chętnie wykorzystywali je zarówno inwestorzy indywidualni, jak i instytucjonalni do tanich, wysoko lewarowanych zakładów wokół zaplanowanych wydarzeń gospodarczych, kontrakty te obecnie rozprzestrzeniają się na inne klasy aktywów, w miarę jak giełdy i platformy elektroniczne rozbudowują infrastrukturę je obsługującą.

Na uwagę zasługuje to, że Jane Street przenosi tę strategię na rynek obligacji skarbowych, na którym firma wciąż jest stosunkowo nowym graczem. Podmiot rozpoczął handel amerykańskimi obligacjami rządowymi dopiero w 2025 roku, wchodząc w przestrzeń, która od dawna była wyłącznym domem dużych bankowych dealerów, takich jak JPMorgan, Goldman Sachs i Citigroup. Rynek obligacji skarbowych USA to najgłębszy i najbardziej płynny rynek dłużny na świecie, pełniący rolę punktu odniesienia dla wyceny wszystkiego, od kredytów hipotecznych po zadłużenie korporacyjne, co sprawia, że każda zmiana w zakresie tego, kto na nim handluje i się zabezpiecza, ma znaczenie dla całego systemu finansowego.

Wejście to nie było ostrożne. Jane Street zrealizowała ponad 900 miliardów dolarów obrotu obligacjami w 2025 roku i prognozuje podobne wyniki na 2026 rok.

Od giganta rynku akcji do gracza na rynku dłużnym

Korzenie Jane Street sięgają animacji rynku akcji i opcji, gdzie firma zbudowała reputację jednego z najbardziej zaawansowanych technologicznie domów maklerskich na Wall Street. Jej przychody z handlu osiągnęły w 2025 roku około 40 miliardów dolarów — wynik plasujący ją w gronie działów tradingowych największych banków globalnych.

Ekspansja na rynek obligacji skarbowych stanowi świadome strategiczne posunięcie. Handel elektroniczny nieustannie przekształca rynek dłużny, zastępując dawny, oparty na telefonach model zawierania transakcji, na którym banki polegały przez dziesięciolecia. Ta zmiana otworzyła drzwi dla firm ilościowych o silnej infrastrukturze technologicznej do bezpośredniej konkurencji z tradycyjnymi dealerami — jako część szerszego wzrostu znaczenia pozabankowych animatorów rynku na rynkach globalnych w ostatnich latach.

Dotychczasowi gracze to zauważyli. JPMorgan, według doniesień, obciął w zeszłym roku linie finansowania固定 dłużnego Jane Street o około 5% swojego całkowitego zaangażowania kredytowego wobec tej firmy. Posunięcie to nie wpłynęło w istotny sposób na przychody Jane Street.

Dlaczego raport zatrudnienia ma tak duże znaczenie

Mocny raport zatrudnienia zwykle podnosi rentowność obligacji, sygnalizując odporną gospodarkę, która może nie potrzebować złagodzenia polityki pieniężnej. Słaby raport działa odwrotnie, wywołując wzrost cen obligacji, gdy inwestorowie zaczynają wyceniać większe prawdopodobieństwo obniżek stóp. Miesięczne dane o zatrudnieniu poza rolnictwem, publikowane przez Departament Pracy, to jeden z najuważniej śledzonych wskaźników gospodarczych w kalendarzu — właśnie dlatego, że bezpośrednio wpływa na mandat zatrudnieniowy Fed. Dla każdej firmy o istotnej ekspozycji na obligacje skarbowe publikacja stanowi dwubiegunowe ryzyko zdarzenia, które w ciągu minut może przesunąć pozycje o znaczące kwoty.

Wykorzystanie przez Jane Street opcji 0DTE do zabezpieczenia tego ryzyka odzwierciedla szerszy trend przyjmowania coraz bardziej złożonych strategii hedgingowych na rynku dłużnym przez firmy pozabankowe. To, jak zareagują dotychczasowi dealerzy w miarę pogłębiania się obecności firm ilościowych na rynku obligacji skarbowych, oraz to, czy instrumenty typu 0DTE na stałe zagoszczą na rynkach dłużnych, to wydarzenia warte obserwacji w najbliższych miesiącach. Warto odnotować, że według stanu na 3 września 2026 roku aktualne doniesienia nie zawierają szczegółowych publicznych informacji ani o wartości nominalnej, ani o specyfice tego zabezpieczenia w opcjach na obligacje skarbowe.