CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon od niemal dekady potępia bitcoina, nazywając go „oszustwem”, „bezwartościowym” i „zdecentralizowanym schematem Ponziego”, a także raz zadeklarował, że gdyby stał na czele rządu USA, zamknąłby go.

Po upływie kilku lat obraz wygląda jednak zupełnie inaczej. Gigant bankowy z Wall Street, którym kieruje, przenosi tradycyjne finanse na publiczne blockchainy, akceptuje bitcoina (BTC) i eter (ETH) jako zabezpieczenie pożyczek, a w niedawnym raporcie badawczym przewidział, że BTC może przebić akcje i złoto w ciągu najbliższych 10–15 lat.

Dekada publicznej krytyki

Najwcześniej nagłośniona krytyka Dimona sięga co najmniej 2017 roku, kiedy nazwał największą kryptowalutę „oszustwem”, które ostatecznie się zawali. Dodał, że traderzy JPMorgan przyłapani na transakcjach z nią zostaliby zwolnieni, a BTC porównał do słynnej bańki tulipanowej. Choć później żałował użycia słowa „oszustwo”, jego wroga postawa trwała nadal.

Cztery lata później Dimon radził inwestorom, aby trzymali się z dala od krypto, argumentując, że ta klasa aktywów nie dorównuje walutom fiducjarnym ani złotu. Nazwał bitcoina „bezwartościowym” i „przyszłościowym złotem głupców”.

W 2022 roku retoryka się zaostrzyła — Dimon określił bitcoina i inne aktywa cyfrowe jako „zdecentralizowane schematy Ponziego”. W 2023 roku splescenił BTC mianem „kamienia h rubbish”.

W tym samym roku padł być może jego najbardziej zapadający w pamięć atak. Podczas przesłuchania w Sen Dimon powiedział, że gdyby kierował rządem USA, „zamknąłby to”, twierdząc jednocześnie, że kryptowaluty są silnie powiązane z działalnością przestępczą.

Biznes obrał inny kurs

Nawet gdy wypowiedzi Dimona trafiały na nagłówki, strategia komercyjna JPMorganu już zmierzała w innym kierunku. Bank uruchomił JPM Coin, zbudował infrastrukturę blockchainową Onyx, przeprowadził transakcje zabezpieczone tokenami z udziałem BlackRock i Barclays, zainwestował w firmę analityki blockchainowej TRM Labs oraz dał klientom zarządzającym majątkiem dostęp do funduszy krypto.

Rozbieżność między publicznymi uwagami CEO a decyzjami biznesowymi banku stała się od tego czasu trudniejsza do zignorowania. JPMorgan ostatnio pozwolił klientom instytucjonalnym używać BTC i ETH jako zabezpieczenia pożyczek — to jedno z najbardziej bezpośrednich wdrożeń natywnych aktywów krypto do bankowości tradycyjnej. Takie układy zabezpieczeń pozwalają instytucjom pożyczać pod aktywa, które już posiadają, zamiast ich sprzedawać — struktura od dawna standardowa dla akcji i obligacji, obecnie rozszerzona na natywne aktywa krypto.

Bank współpracował także z Coinbase, aby zakup krypto był łatwiej dostępny dla klientów Chase, a JPMorgan Securities pełnił rolę uprawnionego uczestnika spotkowego ETF na Bitcoina od BlackRock. Uprawniony uczestnik to jedna z instytucji, które mogą bezpośrednio tworzyć i umarzać jednostki ETF w funduszu — rola, która sytuuje JPMorgan Securities w samych mechanizmach rynku ETF na Bitcoina.

Od strony blockchainowej JPMorgan rozszerzył działalność na sieci publiczne: JPM Coin (JPMD) jest już dostępny na Ethereum i Base, bank uruchomił tokenizowane fundusze rynku pieniężnego na Ethereum i rozszerza JPM Coin na sieć Canton. Tokenizacja — reprezentowanie tradycyjnych instrumentów finansowych jako tokenów cyfrowych na blockchainach — to wspólny mianownik tych działań.

Zmiana w badaniach

Zmiana tonu krystalizowała się w ubiegłotygodniowym raporcie JPMorganu. Choć bank nadal uważa, że BTC może być wysoce zmienny, przewidział, że wiodąca kryptowaluta — kiedyś nazywana „oszustwem” i „bezwartościową” przez samego CEO — prawdopodobnie przebije duże akcje, fundusze inwestycyjne nieruchomości (REIT) i złoto w ciągu najbliższych 10–15 lat, z roczną stopą zwrotu 10% składanych odsetek.

Zestaw benchmarków ma takie samo znaczenie jak sama stopa zwrotu: mierząc bitcoina względem tradycyjnych elementów zdywersyfikowanych portfeli — akcji, funduszy nieruchomości i kruszcu — analitycy banku ocenili go w efekcie jako klasę aktywów długoterminowych, a nie chwilową spekulację. Krótkoterminowe punkty do obserwacji są już wyznaczone: rozszerzenie JPM Coin na sieć Canton, kanał zakupów dla klientów Chase napędzany przez Coinbase oraz program zabezpieczeń akceptujący BTC i ETH. Dimon pozostaje z kolei prezesem, co zmusza bank do mówienia o bitcoinie dwoma głosami — jego komentarze w jednym rejestrze, a działy badawcze i produktowe w drugim.