Coroczne sympozjum ekonomiczne Banku Rezerwy Federalnej w Kansas City w Jackson Hole w stanie Wyoming — z pierwszym wystąpieniem Kevina Warsha jako przewodniczącego Fed — dobiega końca w sobotę. Spotkanie, organizowane co roku w sierpniu od początku lat 80., od dawna służy jako forum, na którym przewodniczący Fed przekazuje kierunki polityki globalnym bankierom centralnym, ekonomistom i rynkom, dlatego debiut Warsha przyciągnął szczególną uwagę. Przyniósł on kilka istotnych wniosków dla rynków i decydentów.

Warsh wyznacza ton

W swoim przemówieniu programowym Warsh — który był członkiem zarządu Fed w latach 2006–2011 i jeszcze przed objęciem przewodnictwa od dawna uchodził za jastrzębia politycznego — z całą mocą podkreślił, że ograniczanie inflacji pozostaje najwyższym priorytetem banku centralnego. Choć znaczna część wystąpienia potwierdziła jego deklarowane postanowienie, by nie przekazywać rynkom finansowym wskazówek co do kierunku stóp procentowych, Warsh po raz pierwszy ujawnił, jak ocenia gospodarkę. To przyniosło ulgę sfrustrowanym inwestorom i dodało dramatyzmu najbliższemu posiedzeniu decyzyjnemu Fed.

Przekaz natychmiast wywołał skok oczekiwań rynkowych na podwyżkę stóp w krótkim terminie. Po jego wystąpieniu uwaga skierowała się na kolejną turę danych o inflacji konsumenckiej, które zostaną opublikowane 11 września — zaledwie kilka dni przed spotkaniem decydentów w Waszyngtonie w dniach 15–16 września.

Chociaż Warsh nie zasygnalizował wprost poparcia dla podwyżki, ostrzegł, że inflacja nie spada w istotny sposób i że decydenci muszą mieć pewność, iż tak się dzieje — w przeciwnym razie, jak powiedział, mają „pracę do wykonania”. Warunki finansowe, dodał, nie hamują gospodarki, a stopy procentowe określił jako „główne narzędzie” Fed w realizacji jego mandatu.

„Oto mój standard: musimy mieć pewność, że inflacja bazowa zmierza do naszego celu — wyraźnie i w wystarczającym tempie. W przeciwnym razie mamy pracę do wykonania. To nasze zadanie” — oświadczył Warsh.

Rozproszył też obawy, że zamierza zmienić cel inflacyjny Fed, mówiąc, że 2% — mierzone indeksem cen wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) — to „sztywny, stały cel”. To zapewnienie ma znaczenie, ponieważ wcześniejszy przegląd ram polityki Fed rozpalił debatę rynkową o możliwej korekcie celu, a każda zmiana przekształciłaby oczekiwania co do ścieżki stóp.

Ostrzeżenia ze strefy euro

Decydenci ze strefy euro występujący na marginesie konferencji również ostrzegali przed inflacją. Członek Rady Zarządzającej Europejskiego Banku Centralnego Primoz Dolenc, który kieruje także słoweńskim bankiem centralnym, powiedział Bloombergowi, że odporność gospodarki regionu i przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie przemawiają za podwyżką stóp we wrześniu — posunięcie powszechnie oczekiwane przez inwestorów, przy czym kolejna decyzja polityczna EBC zapada na początku tego miesiąca.

„Wraz z napływem nowych danych widzimy, że sytuacja inflacyjna nie rozwiąże się sama” — powiedział Dolenc.

Martin Kocher, szef austriackiego banku centralnego i kolejny członek organu decyzyjnego EBC, zwrócił uwagę, że w gospodarce jest „więcej rozpędu”. Odnośnie do inflacji, którą analitycy szacują na 3,3% w sierpniu — wciąż powyżej celu EBC wynoszącego 2% — powiedział: „Jest czujność, nie ma samozadowolenia”.

Bailey nie spieszy się z podwyżką

Gubernator Banku Anglii Andrew Bailey przekazał nieco inny przekaz, sugerując brak pilnej potrzeby podwyżki stóp.

„Widzimy dość stłumione efekty drugiej fali. Myślę, że od pewnego czasu obserwujemy osłabienie rynku pracy” — powiedział Bailey w rozmowie z Bloomberg TV. „Przyjąłem stanowisko, że na razie możemy przyglądać się tej sytuacji”.

Były to pierwsze publiczne komentarze Bailey o polityce pieniężnej od 30 lipca, gdy zagłosował wraz z większością w stosunku 6–3 za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian. Kontrast z decydentami ze strefy euro pokazał, jak odmiennie główne banki centralne odczytują presję inflacyjną.

Znamienite nieobecności

Kilku wybitnych uczestników zabrakło na tegorocznym spotkaniu. Prezes EBC Christine Lagarde i szef Banku Japonii Kazuo Ueda nie przyjechali do Jackson Hole; oboje planują udział w spotkaniu ministrów finansów i szefów banków centralnych G-20 w poniedziałek i wtorek w Asheville w Karolinie Północnej.

Jedynym nieobecnym decydentem Fed był były przewodniczący Jerome Powell. Wbrew tradycji zachował mandat członka Rady Zarządzającej po wygaśnięciu kadencji przewodniczącego w maju, ale — zgodnie z deklaracją — od tego czasu pozostaje poza centrum uwagi.

Wyzwania technologiczne

Choć przemówienie przewodniczącego i kuluarowe rozmowy zwykle dominują w nagłówkach, Jackson Hole to także kluczowe forum wysokopoziomowych badań ekonomicznych. Prace zaprezentowane w tym roku koncentrowały się na tematcie innowacji finansowych i ich implikacjach dla płatności oraz polityki pieniężnej, podkreślając, jak bardzo banki centralne próbują nadążyć za wyzwaniami technologicznymi. Ekonomiści i decydenci dyskutowali nad kwestiami regulacyjnymi wynikającymi z tego, że tokenizacja rewolucjonizuje sposób przechowywania i transferowania aktywów finansowych.

Sprawa Lisy Cook

W przededniu konferencji uczestnicy zostali przypomniani, że ataki prezydenta Donalda Trumpa na bank centralny nie całkowicie ustały od czasu, gdy jego mianowanek Warsh objął ster Fed. Biały Dom wznowił starania o zdymisjonowanie gubernator Fed Lisy Cook pod zarzutem oszustwa hipotecznego, a w środę prawnik Cook odpowiedział listem, w którym nazwał zarzuty „bezpodstawnymi i nieprawdziwymi”. Biały Dom nie skomentował natychmiast listu.

Trump minimalnie przegrał swoją pierwszą próbę usunięcia Cook na drodze sądowej w Sądzie Najwyższym, częściowo z przyczyn proceduralnych. Ta sprawa pogłębia trwające pytania o niezależność Fed w początkach kadencji Warsha.

Ten artykuł pierwotnie ukazał się w serwisie Fortune.com.