Akcje IREN Limited (IREN) spadły w czwartek o 16,95% do 18,03 USD, mimo że spółka ogłosiła dużą pięcioletnią umowę AI Cloud. W najnowszej notowaniu akcje odbiły się następnie o 15,81% do 20,88 USD, co oznacza wzrost o 2,85 USD na akcję. IREN, działająca w obszarze usług AI cloud obok działalności wydobywczej Bitcoina, uzyskała znaczne zaliczki od klientów w związku z rozszerzającą się bazą umów AI Cloud. Mimo to rosnące zadłużenie i malejąca pozycja gotówkowa uwidoczniły rosnące zapotrzebowanie na finansowanie.

IREN zawiera pięcioletnią umowę AI Cloud z 90% zaliczkami na GPU

IREN ogłosiła umowę 5 listopada, wraz z publikacją wyników finansowych za pierwszy kwartał roku obrotowego 2027. Pięcioletni kontrakt przewiduje około 22 mln USD rocznych przychodów na megawat mocy IT. Zgodnie z jego warunkami klient zaliczkuje około 90% nakładów kapitałowych związanych z procesorami graficznymi (GPU) napędzającymi usługę. Zaliczka zapewnia IREN znaczny kapitał z góry, kompensujący koszty sprzętu GPU.

Umowa wzmacnia strategię IREN polegającą na finansowaniu budowy infrastruktury AI poprzez zobowiązania klientów i finansowanie sprzętu. Obok głównej transakcji spółka zawarła krótkoterminową umowę generującą około 40 mln USD przychodów na megawat. IREN rozszerzyła również dotychczasową umowę z wiodącym laboratorium AI z pogranicza, pogłębiając relacje handlowe.

IREN zawarła nowe kontrakty na starsze procesory graficzne H100 po dwukrotnie wyższej cenie niż wcześniej, przy czym ceny kontraktowe wzrosły o 11% dla umów trzyletnich i o 12% dla umów pięcioletnich. Spółka jednak nie ujawniła wielu szczegółów, w tym tożsamości klientów, łącznej wartości kontraktów, terminów wdrożeń i konkretnych ilości sprzętu. Te nieujawnione szczegóły stanowią punkty ujawnień, na które warto zwracać uwagę w miarę postępu realizacji kontraktów.

Rezerwy gotówkowe IREN maleją, a zadłużenie netto rośnie

Mimo uzyskania znacznych zobowiązań klientów IREN odnotowała istotne zmiany w bilansie. Gotówka spadła z około 5,90 mld USD do 3,52 mld USD, a zadłużenie netto wzrosło do około 4,43 mld USD — zdecydowanie w porównaniu z wcześniej raportowanymi 216 mln USD.

Te zmiany odzwierciedlają dalszą ekspansję operacji obliczeniowych AI spółki, która wymaga znacznych wydatków na sprzęt i infrastrukturę centrów danych. Aby sfinansować ten wzrost, IREN łączy zaliczki klientów, finansowanie GPU i inne aranżacje finansowania; depozyty klientów zmniejszają bieżące potrzeby gotówkowe, a finansowanie rozkłada koszty zakupu GPU w czasie.

Dyrektor finansowy Anthony Lewis wyjaśnił podczas dyskusji o wynikach, że IREN dąży do finansowania pokrywającego około 90% wydatków na GPU, i przedstawił korzyści finansowe płynące ze zaliczek klientów. W jednym z przywołanych przykładów pięcioletni kontrakt generujący 20 mln USD na megawat obejmował 50% zaliczkę na GPU — aranżacja ta pozwoliłaby spółce odzyskać inwestycję w GPU w około 18 miesięcy. Lewis zauważył, że ten okres zwrotu ilustruje, jak zaliczki przyspieszają odzyskiwanie kosztów sprzętu. Około 90% zaliczka związana z nową pięcioletnią umową znacznie przekracza 50% z tego przykładu, przenosząc większą część kosztu zakupu GPU na klienta z góry.

Silny wzrost przychodów AI przy presji finansującej

Wyniki kwartalne wykazały silny impuls w działalności AI IREN. Spółka raportowała 228 mln USD przychodów kwartalnych, co oznacza wzrost o 66% względem poprzedniego kwartału. Przychody AI Cloud wzrosły o 182% do 200 mln USD, a wydobycie Bitcoina wniosło kolejne 28 mln USD. IREN zmniejszyła również kwartalną stratę netto do 263 mln USD z wcześniejszych 684 mln USD, co odzwierciedla poprawę wyników operacyjnych.

Portfel zamówień spółki wzrósł o 22% do 20,3 mld USD, wspierany umowami w ramach operacji infrastruktury AI. IREN przesunęła swój cel 4 mld USD zannualizowanych przychodów z grudnia 2026 na styczeń 2027, wskazując zmiany projektowe po stronie klientów i harmonogramy dostawców jako przyczynę korekty; zarząd wskazał luty jako alternatywny możliwy termin osiągnięcia celu. To, czy kamień milowy przypadnie na styczeń czy luty 2027, jest jednym z bliższych w czasie wskaźników wykonawczych dla śledzących rozwój spółki.

Tymczasem współdyrektor generalny Daniel Roberts wyjaśnił, że klienci o słabszej wiarygodności kredytowej często wpłacają większe zaliczki z góry. Ta zależność stanowi dodatkowy aspekt przy ocenie znacznych przedpłat i ich roli w finansowaniu nowej infrastruktury. Niemniej jednak IREN kontynuuje rozbudowę działalności AI Cloud dzięki długoterminowym kontraktom, finansowaniu sprzętu i dalszej rozbudowie centrów danych.