ING oczekuje podwyżki stóp przez EBC, a uwaga skupia się na komunikacji
Najważniejsze informacje
- •ING prognozuje podwyżkę stopy depozytowej EBC o 25 punktów bazowych na dzisiejszym posiedzeniu we wszystkich czterech scenariuszach, co podniosłoby ją z 2.25% do 2.50%.
- •Ramy analityczne ING zakładają poziomy EUR/USD od 1.150 do 1.168 oraz rentowności 10-letnich obligacji Bund od 3.30% do 3.45%, przy obecnych poziomach rynku zbliżonych do scenariusza neutralnego.
- •ING ocenia, że ryzyka inflacyjne przechylają się w górę z powodu wyższych cen energii i możliwych efektów drugiej rundy, podczas gdy ryzyka dla wzrostu pozostają przechylone w dół z powodu wojny na Bliskim Wschodzie.
- •Bazowym scenariuszem ING jest gołębia podwyżka, obejmująca nieznacznie wyższe prognozy inflacji, poprawę prognoz wzrostu oraz jedynie ograniczone przeciwdziałanie wycenom rynkowym.
- •Ponieważ rynki wydają się już przygotowane na bardziej zdecydowany ton zbliżony do scenariusza neutralnego ING, bank widzi możliwość silniejszych reakcji, jeśli komunikacja EBC przesunie się w kierunku gołębim lub jastrzębim.
ING oczekuje, że Europejski Bank Centralny (EBC) podniesie dziś stopę depozytową o 25 punktów bazowych we wszystkich czterech scenariuszach przedstawionych w analizie opublikowanej przed decyzją. Ponieważ sama decyzja o podwyżce jest postrzegana jako w dużej mierze przesądzona, uwaga prawdopodobnie skupi się na towarzyszącym jej komunikacie, zaktualizowanych prognozach oraz tonie przyszłych wskazówek dotyczących polityki pieniężnej.
Stopa depozytowa EBC wynosi obecnie 2.25%, więc dzisiejsza podwyżka o 25 punktów bazowych podniosłaby ją do 2.50%. Bank centralny przed ogłoszeniem decyzji utrzymuje podejście oparte na danych i podejmowanie decyzji z posiedzenia na posiedzenie. Ramy analityczne ING wskazują możliwe wyniki w oparciu o ryzyka inflacyjne, perspektywy wzrostu gospodarczego oraz kierunek komunikacji dotyczącej stóp procentowych.
Rozpiętość między najbardziej gołębim i najbardziej jastrzębim scenariuszem ING wskazuje na możliwość dwukierunkowych ruchów rynku wokół konferencji prasowej. Bank zakłada przedział EUR/USD od 1.150 do 1.168, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji Bund ma mieścić się w przedziale od 3.30% do 3.45%. Euro i rentowność Bundów znajdują się obecnie w pobliżu środka tych przedziałów, odpowiednio na poziomach 1.161 i 3.40%. Ponieważ sama podwyżka jest uwzględniona w każdym scenariuszu, ta rozpiętość odzwierciedla niepewność dotyczącą komunikatu, a nie decyzji.
Obecna ocena ING zakłada, że ryzyka inflacyjne przechylają się w górę z powodu wyższych cen energii oraz możliwości wystąpienia efektów drugiej rundy. Ryzyka dla wzrostu gospodarczego pozostają jednak w krótkim terminie przechylone w dół z powodu wojny na Bliskim Wschodzie. Scenariusze opierają się na tym rozdziale między wzrostową presją inflacyjną a spadkowymi ryzykami dla wzrostu.
Bazowym scenariuszem banku jest gołębia podwyżka. W tym wariancie prognozy inflacji zostałyby nieznacznie podniesione, bez istotnej zmiany ogólnego bilansu ryzyk. Prognozy wzrostu poprawiłyby się, mimo utrzymujących się ryzyk spadkowych, a decydenci zapewniliby jedynie ograniczone przeciwdziałanie wycenom rynkowym, zachowując otwarte możliwości działania.
ING wiąże ten scenariusz z EUR/USD w pobliżu 1.157 oraz rentownością 10-letnich obligacji Bund na poziomie około 3.35%.
Na najbardziej gołębim krańcu ram analitycznych EBC dokonałby oczekiwanej podwyżki, ale zasygnalizowałby dłuższą przerwę i wyraził obawy dotyczące warunków na rynku obligacji. ING wiąże taki wynik z EUR/USD w pobliżu 1.150 oraz rentownością 10-letnich obligacji Bund na poziomie około 3.30%.
Scenariusz neutralny zakładałby, że EBC uzna najnowszą eskalację w regionie za źródło dodatkowego wzrostowego ryzyka dla inflacji, jednocześnie oceniając ryzyka dla wzrostu jako bardziej zrównoważone po poprawie prognoz. Decydenci zasygnalizowaliby również, że kolejna podwyżka stóp w nadchodzących miesiącach pozostaje możliwa. ING zakłada w tym scenariuszu EUR/USD w pobliżu 1.163 oraz rentowność 10-letnich obligacji Bund bliską 3.40%, czyli poziomom zbliżonym do obecnych.
W najbardziej jastrzębim scenariuszu EBC uznałby, że wpływ inflacyjny może być większy, niż początkowo zakładano, i może wymagać dalszych działań w ramach polityki pieniężnej. Wynik ten obejmowałby również większą od oczekiwanej korektę prognoz wzrostu w górę, a także wyraźne sygnały kolejnej podwyżki stóp w październiku i potencjalnie później. ING przypisuje temu scenariuszowi EUR/USD w pobliżu 1.168 oraz rentowność 10-letnich obligacji Bund na poziomie około 3.45%.
Ponieważ euro i rentowność Bundów znajdują się obecnie najbliżej poziomów ze scenariusza neutralnego ING, ramy analityczne banku wskazują, że rynki mogą być już ustawione na bardziej zdecydowany ton towarzyszący dzisiejszej podwyżce, a nie na gołębi komunikat. ING ocenia, że może to pozostawić przestrzeń do silniejszej reakcji, jeśli wskazówki EBC przesuną się w kierunku któregoś ze skrajnych scenariuszy. Praktycznym testem będzie to, któremu z czterech scenariuszy najbardziej odpowiadać będzie treść komunikatu EBC oraz język użyty podczas konferencji prasowej.
Wcześniejsze materiały: Zapowiedź decyzji EBC: oczekiwana podwyżka stóp, a rynki koncentrują się na Lagarde, inflacji i przyszłej polityce
Europejskie indeksy: ceny głównych europejskich indeksów spadają, gdy Brent przekracza $100
Źródło: ForexLive
