Iamgold (TSX: IMG; NYSE: IAG) odroczył planowaną rozbudowę kopalni Côté Gold w prowincji Ontario, podczas gdy firma ocenia znacznie większy projekt, który mógłby niemal podwoić przepustowość kopalni do 70 000 ton dziennie. Akcje spółki gwałtownie wzrosły po ogłoszeniu.

Zaledwie trzy miesiące temu Iamgold zakładał, że jego badanie na koniec roku będzie modelować rozbudowę z obecnych 36 000 ton dziennie do 50 000–55 000 ton. Firma zmieniła jednak strategię, planując w pierwszej kolejności zwiększyć przepustowość istniejącej instalacji do 40 000 ton dziennie. Zmiana ta oznacza odłożenie wydatków rzędu 500–750 milionów dolarów (700 milionów–1 miliard CAD) wcześniej powiązanych z wariantem 50 000-tonowym.

Kopalnia Côté, zlokalizowana około 500 km na północ od Toronto, należy w 70% do Iamgold, przy czym Sumitomo Metal Mining (TYO: 5713) posiada pozostałe 30%.

„Dostosowaliśmy zakres tych prac, aby odzwierciedlić znaczną wielkość i możliwości w Côté” — powiedział CEO Renaud Adams analitykom finansowym podczas telekonferencji z okazji drugiego kwartału w piątek.

Zmiana strategiczna następuje w czasie, gdy rosnące ceny złata napędzają przepływy pieniężne w całym sektorze wydobywczym, dając dużym producentom większą elastyczność w finansowaniu inicjatyw wzrostowych przy jednoczesnym zwracaniu większej ilości kapitału akcjonariuszom. Złoto notowane było na poziomach rekordowych w okolicach i powyżej 2500 USD za uncję w 2024 roku, co napędzane było przez zakupy banków centralnych i utrzymującą się niepewność geopolityczną. Pełni branżowi Newmont (NYSE: NEM), Agnico Eagle Mines (TSX, NYSE: AEM) i Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC) zgłosili silniejsze przepływy wolnych środków pieniężnych w drugim kwartale, zachowując przy tym szeroko niezmienione roczne wytyczne dotyczące produkcji.

Côté to jedna z najnowszych dużych kopalń złota w Kanadzie, która osiągnęła produkcję komercyjną zaledwie dwa lata temu. Kopalnia stała się fundamentem operacji Iamgold, ożywiając profil produkcyjny firmy po latach spadającej produkcji ze starszych aktywów w Afryce Zachodniej i obu Amerykach. Połączenie Côté z sąsiednim złożem Gosselin otworzyło Iamgold możliwość włączenia znacznie większych zasobów do planu kopalni. Wyższe przepustowości wymagałyby jednak wcześniejszego rozwoju złoża Gosselin oraz dodatkowej pojemności składowania odpadów. Oczekuje się, że nadchodzące badanie na koniec roku wyjaśni, jak agresywnie firma zamierza realizować ten wzrost.

Akcje Iamgold notowane w Toronto wzrosły o 12% do 25,25 CAD w piątek po południu, co dało spółce kapitalizację rynkową w wysokości 14,5 miliarda CAD (10,4 miliarda USD). Akcje wzrosły ponad dwukrotnie w analizowanym okresie, notując w przedziale od 9,80 CAD do 34,09 CAD.

Droga rozwoju

Iamgold zamierza opublikować zaktualizowany plan kopalni do końca roku, który po raz pierwszy zintegruje złoża Côté i Gosselin. Zarząd oczekuje, że plan wykaże większą bazę rezerw i dłuższą żywotność kopalni, określając jednocześnie ulepszenia niezbędne do utrzymania przepustowości na poziomie około 40 000 ton dziennie. Raport odrębnie oceni większe warianty rozbudowy.

Scenariusz 70 000-tonowy fundamentalnie zmieniłby sposób eksploatacji obu złóż i umieściłby Côté wśród największych operacji przemiału złota w Kanadzie, rywalizując pod względem przepustowości z głównymi kopalniami odkrywkowymi prowadzonymi przez Agnico Eagle i Newmont w tym kraju. Przy przepustowości 36 000–40 000 ton dziennie Iamgold może dłużej eksploatować Côté, zanim rozpocznie intensywne prace w Gosselin — wyjaśnił Adams. Przy około 70 000 ton dziennie firma musiałaby znacznie wcześniej rozpocząć wydobycie w obu wykopach.

Większa rozbudowa nie wpłynęłaby w sposób istotny na plan prac firmy w ciągu najbliższych dwóch do trzech lat. Iamgold zamierza otworzyć dodatkowe obszary wykopu, zwiększyć zdolności wydobywcze, obniżyć koszty i podnieść przepustowość instalacji przed podjęciem kolejnego dużego projektu inwestycyjnego. Zarząd zakładał wcześniej, że rozbudowa do 50 000 ton rozpocznie się około 2029 lub 2030 roku.

Kopalnia Côté wyprodukowała 96 200 uncji złota w trzech miesiącach zakończonych 30 czerwca (na bazie 100%), z czego 67 300 uncji przypada na udział Iamgold. Zakład przeróbczy przetworzył ponad 1 milion ton w czerwcu po wymianie taśmy przenośnikowej i uruchomieniu drugiego kruszarki stożkowej.

Firma oczekuje, że Côté wyprodukuje od 390 000 do 440 000 uncji złota w tym roku na bazie 100%.

Skala zasobów

Aktualizacja zasobów z marca wykazała 838 milionów ton w kategoriach measured i indicated o zawartości 0,75 grama złota na tonę, co daje łącznie 20,3 miliona uncji zawartego złota w obrębie Côté, Gosselin oraz strefy łączącej te złoża. Dodatkowo 177,1 miliona ton w kategorii inferred miało zawartość 0,61 grama na tonę, co odpowiada 3,48 miliona uncji.

Uncje w kategoriach measured i indicated wzrosły o 12% w stosunku do szacunków na koniec roku, choć wzrost ten nie wynikał wyłącznie z wierceń. Iamgold podniósł założenie cenowe złota użyte do modelowania zasobów Côté z 2100 USD do 2500 USD za uncję oraz obniżył minimalny próg zawartości zasobu z 0,30 grama na tonę do 0,25 grama. Wyższe założenie cenowe oraz konsolidacja złóż w jeden model odpowiadały za znaczną część wzrostu — oświadczyła firma.

Złoże Gosselin obejmuje obecnie 310,9 miliona ton w kategorii indicated o zawartości 0,74 grama złota na tonę, co daje 7,43 miliona uncji, a także 41,4 miliona ton w kategorii inferred o zawartości 0,67 grama na tonę, co odpowiada 890 000 uncji. Iamgold oczekuje, że prace na koniec roku pozwolą przekształcić część tych zasobów w rezerwy, gdy Gosselin zostanie zintegrowany z planem operacyjnym.

Wymagania dotyczące odpadów

Większa operacja wydobywcza wymagałaby dodatkowego składowania odpadów i materiałów jałowych. Istniejący obiekt składowania odpadów Côté ma pojemność około 233 milionów ton, jednak włączenie złoża Gosselin będzie wymagało dodatkowej pojemności — powiedział analitykom chief operating officer Bruno Lemelin.

Iamgold ocenia możliwość rozbudowy obszaru składowania, a także umieszczania odpadów i materiałów jałowych w wyczerpanych częściach wykopu Côté. Zarząd planuje wykorzystać nadchodzące lata na prowadzenie badań środowiskowych i procedur pozwoleniowych przy jednoczesnym finalizowaniu projektu większej kopalni. Zarządzanie odpadami pozostaje jednym z najbardziej rygorystycznie kontrolowanych obszarów rozwoju kopalń na świecie, a presja regulacyjna i inwestorsów nasiliła się od katastrofy tamy Brumadinho w Brazylii w 2019 roku, co czyni harmonogramy pozwoleniowe kluczowym czynnikiem dla każdej większej rozbudowy.

Sytuacja finansowa

Iamgold przystępuje do tej decyzji z wzmocnioną pozycją finansową. Firma zakończyła czerwiec z 501 milionami dolarów w gotówce, bez zadłużenia z tytułu rotacyjnej linii kredytowej oraz z około 1,35 miliarda dolarów dostępnej płynności. Iamgold zgłosił 369 milionów dolarów wolnych przepływów pieniężnych z kopalni w drugim kwartale.

Ta elastyczność finansowa daje firmie przestrzeń na ulepszenie istniejącej operacji Côté przy jednoczesnym odroczeniu największego wydatku inwestycyjnego do czasu, gdy zarząd określi optymalną skalę połączonej kopalni Côté-Gosselin.

Iamgold odnotował skorygowany zysk netto w drugim kwartale w wysokości 241,6 miliona dolarów, czyli 42 centów na akcję — ponad trzykrotnie więcej niż 77,3 miliona dolarów, czyli 13 centów na akcję, zgłoszonych w analogicznym okresie rok wcześniej. Firma utrzymała pełnoroczny cel produkcyjny na poziomie 720 000–820 000 uncji złota przypisanych, przy całkowitych kosztach utrzymania (all-in sustaining costs) w wysokości 2000–2150 USD za uncję, włączając w to należności z tytułu regalii, oraz całkowitych wydatkach kapitałowych w wysokości około 500 milionów dolarów.

Koszty były podwyższone w pierwszym półroczu. Całkowite koszty utrzymania w pierwszym półroczu osiągnęły 2195 USD za uncję, przekraczając pełnoroczny przedział prowadzeniowy. Iamgold przewiduje niższe koszty w drugim półroczu w miarę wzrostu produkcji w Côté.