Największe amerykańskie firmy technologiczne, takie jak Google, Amazon i Microsoft — często określane mianem hyperscalerów — mogą do 2028 roku wydać nawet 1 bilion dolarów na inwestycje związane ze sztuczną inteligencją, według analityków kredytowych; tak intensywne wydatki zmuszają je do sięgania po finansowanie na rynkach długu na całym świecie.

Prognozowany wzrost nakładów inwestycyjnych na sztuczną inteligencję ma istotne znaczenie dla europejskiego rynku obligacji korporacyjnych. Analitycy ostrzegają, że jeśli hyperscalerzy wyemitują duże wolumeny długu denominowanego w euro na sfinansowanie centrów danych, układów scalonych i infrastruktury AI, mogą wypierać inne firmy starające się o kredytowanie, jednocześnie zwiększając ogólne ryzyko kredytowe na rynku.

Hyperscalerzy historycznie należeli do najbogatszych w gotówkę firm na świecie, a ich dług tradycyjnie cieszył się wysokimi ratingami kredytowymi. Dla amerykańskich emitentów rynek obligacji euro od dawna służył jako sposób dywersyfikacji źródeł finansowania i dotarcia do innej bazy inwestorów, a wysoko notowani amerykańscy kredytobiorcy byli regularnymi — i często dużymi — emitentami długu denominowanego w euro. Skala wydatków wymaganych na infrastrukturę AI — w tym centra danych, wyspecjalizowane półprzewodniki i moce energetyczne — zaczęła jednak zmieniać ich wzorce finansowania, zwiększając poleganie na emisji obligacji zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i za granicą.

Obawa dla rynku obligacji euro dotyczy podaży i apetytu inwestorów: jeśli niewielka liczba wysoko notowanych gigantów technologicznych pochłonie nieproporcjonalną część popytu inwestorów, inni kredytobiorcy korporacyjni — szczególnie emitenci o niższych ratingach lub mniejszych firmach — mogą zmierzyć się z wyższymi kosztami pożyczek lub ograniczonym dostępem do kapitału. Ta dynamika wykracza poza stoły obligacyjne, ponieważ dług korporacyjny jest kluczowym kanałem, przez który firmy finansują ekspansję, refinansowanie i codzienne operacje, więc zmiany w kosztach i dostępności tego finansowania mogą oddziaływać na całą gospodarkę europejską.

Trend odzwierciedla szerszy globalny wyścig o budowę mocy obliczeniowych dla sztucznej inteligencji, w którym największe firmy technologiczne zadeklarowały wieloletnie programy inwestycyjne opiewające na setki miliardów dolarów. Dla obserwatorów rynku sygnałami wartymi śledzenia są tempo emisji eurodenominowanych przez amerykańskich emitentów technologicznych, marże kredytowe dla niżej notowanych europejskich korporacji oraz komentarze agencji ratingowych na temat tego, jak trwałe nakłady inwestycyjne na sztuczną inteligencję wpływają na profile kredytowe samych hyperscalerów.