Zgodnie z kwartalnym raportem Hyperscale Data, spółka skarbowa typu Bitcoin treasury, sprzedała w sierpniu 2026 r. około 686 bitcoinów za około 43,4 mln USD i przeznaczyła część uzyskanych środków na spłatę wszystkich zabezpieczonych bitcoinami pożyczek zaciągniętych na Morpho, zdecentralizowanym protokole pożyczkowym. Spółki skarbowe typu Bitcoin treasury trzymają ten token jako podstawowy rezerwowy aktyw korporacyjny — strategię spopularyzowaną przez Strategy (dawniej MicroStrategy) — a zaciąganie pożyczek pod takie zabezpieczenie w protokołach DeFi pozwala posiadaczom pozyskać płynność w dolarach bez sprzedaży swoich monet.

Spłata uwolniła złożone zabezpieczenie i pozostawiła spółkę bez żadnych zaległych pożyczek na Morpho, eliminując bezpośrednie narażenie kolateralne związane z pożyczkami. W protokołach pożyczkowych DeFi opartych na nadwyżkowym zabezpieczeniu złożony kolateral może zostać zlikwidowany, jeśli jego wartość spadnie zbyt mocno względem zaległego długu — i właśnie tę ekspozycję usuwa pełna spłata.

Ten krok usuwa jedno ze źródeł presji finansowej, ale pozostawia większy problem, na który spółka sama zwróciła uwagę. Hyperscale oświadczyła, że dostępna płynność prawdopodobnie nie pokryje wymagań operacyjnych, zobowiązań i planowanych wydatków kapitałowych w ciągu najbliższych 12 miesięcy, co budzi wątpliwości co do jej zdolności do kontynuowania działalności jako podmiotu działającego (going concern). Zgodnie z amerykańskimi zasadami rachunkowości zarząd musi ocenić kwestię going concern i ujawnić istotne wątpliwości, opierając się częściowo na planach ich złagodzenia, więc takie sformułowanie odzwierciedla nierozstrzygnięty problem finansowania, a nie już zakończone załamanie.

Zgodnie z raportem, na dzień 30 czerwca Hyperscale miała około 16 mln USD pożyczek na Morpho, zabezpieczonych tokenem cbBTC o wartości księgowej około 25,4 mln USD. cbBTC to Coinbase Wrapped Bitcoin — token zabezpieczony bitcoinami w relacji jeden do jednego, przechowywanymi w Coinbase, powszechnie wykorzystywany jako kolateral w pożyczkach DeFi. Po zamknięciu kwartału spółka otrzymała dodatkowo łącznie 31,6 mln USD środków netto z kolejnych pożyczek zabezpieczonych bitcoinami zaciągniętych przez Morpho.

Następnie w sierpniu 2026 r. spółka sprzedała 686 bitcoinów, a raport wskazuje jedynie, że część z 43,4 mln USD uzyskanych środków pokryła w całości salda na Morpho. Zakończona spłata stanowi kluczową zmianę względem 6 sierpnia, kiedy doszło do wcześniejszej sprzedaży 150,5 bitcoina. Raport odnotowuje, że dodatkowe pożyczki otrzymano po 30 czerwca, a cały dług DeFi został całkowicie wyeliminowany w sierpniu.

Hyperscale wykazała 36,8 mln USD gotówki i ekwiwalentów gotówki wobec 201,7 mln USD zobowiązań krótkoterminowych na dzień 30 czerwca. W pierwszym półroczu 2026 r. odnotowała skonsolidowaną stratę netto w wysokości 49,1 mln USD i zużyła 9,9 mln USD gotówki na działalność operacyjną.

Zarząd oczekuje, że wdrożenie o mocy około 20 megawatów w centrum danych AI w Michigan będzie w perspektywie czasu wymagało ponad 100 mln USD inwestycji, przy czym harmonogram i kwota zależą częściowo od dostępności finansowania. Centra danych AI należą do najbardziej kapitałochłonnych inwestycji infrastrukturalnych — o wysokich kosztach początkowych decydują głównie moc energetyczna i sprzęt obliczeniowy — dlatego zdolność finansowa bezpośrednio kształtuje harmonogramy wdrożeń. W praktyce spłata Morpho usunęła krótkoterminowe zobowiązanie kolateralne, nie rozstrzygając jednak, jak sfinansowana zostanie rozbudowa.

Po zamknięciu ekspozycji na Morpho Hyperscale nadal musi pozyskać lub wygenerować wystarczający kapitał, aby sprostać swoim zobowiązaniom i dokończyć wdrożenie w Michigan, działając jednocześnie pod ostrzeżeniem going concern. Sposób, w jaki spółka poradzi sobie z tą luką, będzie widoczny w jej kolejnych raportach oraz ogłaszanych umowach finansowania.

Źródło: CryptoSlate