Hyperliquid wygenerował 190,9 mln USD przychodów protokołu w trzecim kwartale 2026 roku, co oznacza wzrost o 21,7% względem poprzedniego kwartału, zgodnie z raportem Hyperliquid Research Collective (HRC). Wzrost był częściowo wsparty przez 17,3 mln USD dochodów z rezerw USDC, naliczanych od 27 sierpnia, które stanowiły blisko połowę kwartalnego wzrostu przychodów. Kwartalne dane obejmują podstawową działalność handlową i sieciową protokołu oraz strumień dochodów oparty na rezerwach, który zaczął być naliczany pod koniec okresu. Mimo to łączny przychód pozostał o 36,5% niższy niż w analogicznym okresie ubiegłego roku, co pokazuje, jak zmienia się struktura zarobków platformy.

Rentowność rezerw USDC dodaje 17,3 mln USD do przychodów kwartalnych

Handel i aktywność sieciowa wygenerowały 173,6 mln USD w trzecim kwartale, co oznacza wzrost o 10,7% kwartał do kwartału. Dodatkowe 17,3 mln USD pochodziło z rentowności uzyskanej na rezerwach USDC — stablecoina powiązanego z dolarem — w ramach ram aligned quote asset Hyperliquid, wprowadzając strumień przychodów mniej bezpośrednio zależny od aktywności w handlu instrumentami pochodnymi. Dla platformy, której łączny przychód pozostaje znacznie poniżej poziomu sprzed roku, składnik zarobków niewymagający bezpośredniego oparcia na wolumenach handlowych dodaje element dywersyfikacji.

Czas napływu tych dochodów ma znaczenie dla posiadaczy HYPE, natywnego tokena Hyperliquid. Według HRC Fundusz Wsparcia otrzymał pierwszą płatność z rentowności rezerw na początku października, co uczyniło środki dostępnymi na odkupy w czwartym kwartale, a nie na zakupy w trzecim kwartale. Dopóki salda rezerw i warunki rentowności pozostają korzystne, nowe źródło przychodów może wpływać na przyszłą aktywność w zakresie nabywania HYPE.

Fundusz Wsparcia wydał 148,7 mln USD na odkup HYPE

Fundusz Wsparcia Hyperliquid wydał w kwartale około 148,7 mln USD na zakup HYPE, o 5,7% więcej niż w drugim kwartale. Nabył jednak o 26,4% mniej tokenów, ponieważ średnia cena zakupu wzrosła do 72,93 USD. Dane pokazują, że wyższe wydatki w dolarach niekoniecznie przekładają się na proporcjonalny wzrost liczby tokenów usuwanych z obiegu rynkowego.

Mechanizm odkupu funduszu łączy aktywność protokołu z popytem na HYPE. Opłaty protokołu są kierowane do Funduszu Wsparcia, który nabywa tokeny z otwartego rynku, a część nabytych tokenów może trafić do portfela spalania, gdzie są trwale wycofywane z obiegu. Mechanizm ten tworzy powiązanie między przychodami platformy a tokenomiką, choć jego wpływ na cenę rynkową HYPE zależy również od szerszych warunków rynkowych i skali presji podażowej.

Perpetuals na akcje generują 153,8 mld USD wolumenu na HIP-3

Raport HRC podkreśla również zmianę w aktywności handlowej Hyperliquid. Perpetuals na akcje — kontrakty pochodne śledzące akcje bez stałych terminów wygaśnięcia, utrzymujące pozycje otwarte przez całą dobę — zanotowały kwartalny wolumen 153,8 mld USD, wzrost o 161% względem drugiego kwartału, wyprzedzając surowce jako największą kategorię. Segment ten stanowił 58,8% z 262 mld USD obrotu na rynkach HIP-3, ram Hyperliquid, w ramach których operatorzy zewnętrzni mogą prowadzić własne platformy perpetuals. Koreankie akcje były jednym z motorów tego wzrostu, co odzwierciedla popyt na ekspozycję on-chain na tradycyjne aktywa finansowe.

Wzrost ujawnił jednak ryzyka na rynkach działających poza tradycyjnymi godzinami giełdowymi. HRC poinformował, że incydent z lipca dotyczący ceny referencyjnej perpetuals na SK hynix — firmy powiązanej z południowokoreańskim producentem układów — wywołał likwidacje na 57,4 mln USD. Ten epizod podkreśla znaczenie niezawodnych źródeł cen i kontroli ryzyka, gdy tokenizowana lub syntetyczna ekspozycja na tradycyjne aktywa jest handlowana w sposób ciągły na platformach opartych na blockchainie.

65 161 dziennych traderów wyznacza kwartalny rekord adopcji

Hyperliquid odnotował średnio 65 161 dziennych aktywnych traderów w trzecim kwartale — rekord kwartalny i wzrost o 20% względem poprzedniego kwartału. Wolumen natywnego handlu perpetuals również odbił, rosnąc o 72% między lipcem a wrześniem. Tymczasem opłaty builder-code uzyskiwane przez aplikacje zewnętrzne wzrosły o 50% do 25 mln USD, co wskazuje na rozszerzanie aktywności poza główną giełdę protokołu.

Dostęp instytucjonalny to kolejny rozwój wart obserwacji. We wrześniu Payward, spółka macierzysta Kraken, ogłosiła plany, by Bitnomial — giełda instrumentów pochodnych podlegająca regulacjom USA — prowadziła platformę HIP-3 na Hyperliquid. Zatwierdzenie regulacyjne było jednak na koniec trzeciego kwartału nadal w toku, a klienci z USA nie mogli jeszcze handlować przez proponowaną platformę.

Kolejna faza wzrostu będzie zależeć od tego, czy Hyperliquid utrzyma popyt handlowy, zdywersyfikuje bazę przychodów i zapewni regulowany dostęp do rynku. Łącznie raport HRC przedstawia, jak w kwartale ewoluowały struktura przychodów platformy, aktywność odkupu tokenów i skład obrotów handlowych.