Hyperliquid potwierdził plan, który zapewniłby uprawnionym traderom z USA dostęp do kontraktów perpetual futures na giełdzie on-chain poprzez oparte na uprawnieniach wdrożenie swojego frameworka HIP-3 dla rynków wdrażanych przez builderów. Potwierdzenie pojawiło się w wpisie na X z 26 października, jak poinformował The Block, sześć tygodni po tym, jak Payward, spółka macierzysta Krakena, po raz pierwszy przedstawił tę strukturę w komunikacie z 16 września.

Druga droga Paywardu do amerykańskich kontraktów perp

Payward sprzedaje już kontrakty perpetual futures — umowy bez daty wygaśnięcia — klientom w USA. Od 15 czerwca uprawnieni użytkownicy Kraken Pro handlują notowanymi na Bitnomial kontraktami perp na BTC, ETH, SOL, XRP i pięciu innych aktywach przez NinjaTrader Clearing, z rozliczaniem fundingu — okresowych płatności między pozycjami długimi i krótkimi, które przyciągają cenę kontraktu do rynku bazowego — co osiem godzin.

Plan Hyperliquid, którego strukturę kont Coindoo opisywał wcześniej, zachowuje ten łańcuch regulowanych firm i zamienia jedynie silnik dopasowujący zlecenia. Kontrakty miałyby być notowane według zasad Bitnomial Exchange, pod warunkiem zgody regulatora, a Payward nie podał żadnego harmonogramu. Bitnomial Exchange to kontraktowy rynek uznany przez CFTC — kategoria venue zarejestrowanej do notowania futures dla traderów z USA — a rejestr CFTC wymienia Bitnomial Clearinghouse jako organizację rozliczającą instrumenty pochodne, czyli podmiot gwarantujący rozliczenie dopasowanych transakcji.

Taka struktura oznaczałaby, że Payward prowadzi dwie odrębne księgi amerykańskich kontraktów perpetual, konkurujące o tych samych zatwierdzonych klientów. Współdyrektor generalny Arjun Sethi odniósł się do tej duplik we wrześniu, mówiąc, że firma notuje własne amerykańskie kontrakty perp i wdroży je również na Hyperliquid, bo klienci są na pierwszym miejscu. Wersja on-chain dodaje publiczną księgę zleceń, w której każde zlecenie i każda realizacja jest rejestrowana on-chain do wglądu dla wszystkich. Tym, co ta wersja traci — przynajmniej na starcie — jest przewaga, którą mają już kontrakty Krakena z czerwca.

Rynek HIP-3 startuje z pustą księgą

HIP-3 pozwala zewnętrznym operatorom, którzy zablokują 500 000 HYPE — natywnego tokena Hyperliquid — uruchamiać własne rynki perpetual na Hyperliquid, przy czym depozyt pozostaje zablokowany na co najmniej 183 dni. Każde wdrożenie otrzymuje własne zasady marginowania, księgi zleceń i ustawienia, a startuje z pustą księgą. Payward użyłby wariantu opartego na uprawnieniach, oznaczonego HIP-3*, który dodaje listę dozwolonych kont wyłącznie dla tego wdrożenia: handlować na nim mogłyby tylko zatwierdzone konta NinjaTrader i Bitnomial. Istniejące rynki Hyperliquid pozostają otwarte jak dotychczas.

Płynność na rynkach wdrażanych przez builderów jest już skoncentrowana. W własnym komunikacie Paywardu Sethi powiedział, że jedno venue odpowiada za 98% ich otwartej pozycji — łącznej wartości nadal otwartych pozycji — i że żona zarejestrowana amerykańska giełda ani izba rozliczeniowa nie wdrożyła jeszcze żadnego takiego rynku.

Wycena może opierać się na rynku głównym. Na venue HIP-3* cena znacznikowa jest medianą ceny dostawcy wdrożenia opartej na oracle, odpowiadającego kontraktu na głównej giełdzie Hyperliquid oraz najlepszego bidu, asku i ostatniej transakcji na danym venue. Utrzymuje to wyceny i likwidacje blisko rynku głównego. Nie dodaje to jednak zleceń: trader z USA zamykający dużą pozycję handluje naprzeciw bidom zamieszczonym przez dopuszczonych animatorów rynku, a Payward nie wymienił żadnych.

Firmy zatwierdzone na obu venue mogłyby kupować tam, gdzie kontrakt jest tani, i sprzedawać tam, gdzie jest drogi, zbliżając do siebie ceny. Po stronie amerykańskiej mogą to robić tylko konta z listy dozwolonych, więc luka między dwoma rynkami zależeć będzie od liczby animatorów rynku dopuszczonych przez Bitnomial.

Co operator może zrobić po wpuszczeniu cię do środka

Zgodnie z dokumentacją testnetu Hyperliquid dostawca wdrożenia HIP-3* może:

• Dodać lub usunąć konto z listy dozwolonych
• Przełączyć konto w tryb reduce-only, tak aby mogło jedynie zmniejszać pozycje
• Anulować oczekujące zlecenia konta lub składać w jego imieniu zlecenia reduce-only
• Przenieść zabezpieczenie z konta użytkownika na inne konto na tym samym venue

Standardowy HIP-3 pozwala ponadto dostawcy wdrożenia ustawić limity dźwigni do 50x, dostosować parametry fundingu oraz wstrzymać aktywo, co anulu wszystkie zlecenia i rozlicza otwarte pozycje po cenie znacznikowej.

Narzędzia te przypominają te, których każdy regulowany operator futures potrzebuje do zamknięcia pozycji klienta będącego w defaultzie. Otwartym pytaniem pozostaje księga zasad: kiedy Bitnomial zastosowałby status reduce-only lub transfery zabezpieczeń, ile czasu klient, który utraciłby uprawnienia w trakcie transakcji, miałby na wyjście i jak zabezpieczenie wraca do właściciela. Payward nie opublikował tych zasad, a funkcje oparte na uprawnieniach pozostają na testnecie.

Nadal brakujące warunki

Payward nie powiedział, które kontrakty zostałyby notowane w pierwszej kolejności, jaką dźwignię lub jakie zabezpieczenia akceptowałby ani ile pobierałby ponad opłaty Hyperliquid. Dostawcy wdrożeń HIP-3 mogą dodać udział w opłatach do 300% opłaty protokołu oraz ustawić własne mnożniki fundingu, stopy procentowe i limity. Żen ośmiogodzinny harmonogram Krakena, żen stawki rynku głównego Hyperliquid nie są zatem wiarygodną wskazówką.

Dla funduszu zabezpieczającego pozycję w bitcoinie na trzy miesiące funding będzie miał większe znaczenie niż węższy spread przy wejściu. Stawka 0,01% co osiem godzin daje na przykład w sumie około 2,7% w skali 90 dni.

O tym, czy rynek zadziała, zdecydują trzy rzeczy: zgoda regulatora, pierwsi animatorzy rynku dopuszczeni przez Bitnomial oraz opublikowany harmonogram fundingu. Dopóki wszystkie trzy się nie pojawią, kontrakty perp Paywardu na Hyperliquid pozostają strukturą bez cen.

Źródło: Coindoo