Hut 8 wygrał aukcję upadłościową dwóch nieudanych lokalizacji data center Poolin w Teksasie, składając ofertę o wartości 140 milionów dolarów, zgodnie z dokumentami upadłościowymi Poolin.

Transakcja wymaga jeszcze zgody amerykańskiego sądu upadłościowego dla dystryktu New Jersey, gdzie rozprawa dotycząca sprzedaży zaplanowano na 29 września.

Wartość transakcji wykracza daleko poza sam grunt. Hut 8 kontroluje już około 1,5 gigawata zainstalowanej mocy w Teksasie w lokalizacjach działających lub będących w budowie, a dodanie aktywów Pyote i Tarbush od Poolin powiększyłoby już znaczący obszar działania. Ma to znaczenie w odpowiednim momencie: dostęp do sieci elektroenergetycznej uznawany jest obecnie za jeden z najważniejszych elementów zarówno infrastruktury AI, jak i kopania Bitcoina.

Stawka Hut 8 na „moc przede wszystkim” już się opłaca

Dane Hut 8 za drugi kwartał pokazują, żeia zyskuje na sile. Firma ogłosiła 949 MW skontraktowanej mocy IT, szacowaną wartość 26,6 miliarda dolarów w umowach bazowych, prognozowany średni roczny zysk operacyjny netto przekraczający 1,75 miliarda dolarów oraz 7,5 miliarda dolarów pozyskanego do tej pory finansowania klasy inwestycyjnej.

To znaczące odejście od wcześniejszego skupienia Hut 8 na operacjach centrów kopania. Cryptopolitan poinformował w maju, że pierwsza dzierżawa AI w Beacon Point, obejmująca 352 MW, została wyceniona na 9,8 miliarda dolarów, podnosząc kurs akcji firmy o prawie 32% w ciągu jednego dnia. Plany są teraz jasne: najpierw zabezpieczyć moc, a następnie kierować ją do tych obciążeń, które oferują lepszą ekonomikę. Oferta na aktywa Poolin stosuje ten schemat do aktywów w trudnej sytuacji — przejmując moc już podłączoną do teksaskiej sieci, zamiast budować ją od zera.

Dlaczego lokalizacja z energią kosztuje dziś więcej niż pozwolenie

Raport CoinShares za drugi kwartał wyjaśnia, dlaczego gotowy dostęp do energii stał się tak cenny. W 30 stanach wprowadzono ponad 225 ograniczeń dotyczących budowy data center, z czego 151 nadal obowiązuje. Podczas gdy amerykańska kolejka przyłączeniowa liczy ponad 2600 GW mocy, centra danych stanowią 87% kolejki dużych odbiorców ERCOT, co łącznie daje 410 GW.

Raport CBRE wskazuje na tę samą presję podażową — dostępna moc w czterech największych rynkach data center Ameryki Północnej spadła do najniższego poziomu w historii, a Północna Wirginia odnotowała jedynie 0,3% pustostanów w pierwszych trzech miesiącach roku.

Ten deficyt sprawia, że lokalizacja z już podłączoną energią jest znacznie cenniejsza. CoinShares zauważa, że trzy w pełni wynajęte obiekty AI w Północnej Wirginii sprzedano niedawno za około 27 milionów dolarów za MW, podczas gdy część energii już podłączonej, ale niewynętej u notowanych kopalń jest wyceniana na mniej niż 3 miliony dolarów za MW. Ta luka pomaga wyjaśnić atrakcyjność teksaskich aktywów Poolin: rynek coraz wyżej wycenia dostęp do sieci i potencjał przekształcenia lokalizacji w bardziej dochodowe obciążenia, a nie jedynie posiadaną infrastrukturę kopania.

Kalkulacja, która kieruje kapitał z dala od kopania

Przekształcenie infrastruktury kopania w moce klasy AI jest kosztowne. CoinShares szacuje koszty na około 8 do 15 milionów dolarów za MW, w porównaniu z 0,7 do 1 miliona dolarów za MW dla infrastruktury kopania. Jednak przewaga w przychodach uzasadnia tę inwestycję. Dane branżowe przytaczane przez Cryptopolitan wskazują, że obciążenia AI mogą generować od trzech do dwudziestu pięciu razy większe przychody na MW niż kopanie Bitcoina, a model CoinShares szacuje, że operacje AI mogą przynosić około 1,5 miliona dolarów rocznego zysku na MW, wobec zaledwie 0,5 miliona dolarów dla kopania.

Samo kopanie przeżyło trudny drugi kwartał. Bitcoin zakończył czerwiec na poziomie 58 400 dolarów, a notowane kopalnie ponosiły średni ważony koszt gotówkowy po opodatkowaniu około 75 500 dolarów na moneta, co ogólnie stawiało sektor poniżej progu rentowności. Warunki poprawiły się jednak do połowy sierpnia, gdy Bitcoin odbił, a wyższa cena mocy hash przywróciła większość operatorów powyżej progu rentowności — według CoinShares.

To sprawia, że zwrot w stronę AI to coś więcej niż ucieczka przed słabym rynkiem Bitcoina. Dla kopalń większą szansą jest przekształcanie deficytowej energii w skontraktowane przychody obliczeniowe, które mogą przynosić stabilniejsze i potencjalnie wyższe zwroty.

Teksas przygląda się sieci

Hut 8 poinformował 10 sierpnia, że przyjmuje z zadowoleniem teksaską kontrolę skupioną na niezawodności sieci, lokalnych zasobach i wpływie na społeczności.

21 września gubernator Greg Abbott posunął się dalej, nakazując Teksaskiej Komisji Jakości Środowiskowej wstrzymanie wydawania pozwoleń dla data center do czasu zakończenia audytu przez ERCOT, wraz z przeglądem wpływu na sie i zasoby wodne. W samej transakcji Poolin kolejnym kamieniem milowym pozostaje rozprawa sprzedażowa 29 września przed sądem upadłościowym w New Jersey.

Presja jest globalna. IEA oczekuje, że zapotrzebowanie data center na energię elektryczną mniej więcej się podwoi — z 485 TWh w 2025 roku do 950 TWh w 2030 roku — a PwC prognozuje 31,6 biliona dolarów globalnych wydatków kapitałowych na centra danych do 2050 roku.

Oferta Hut 8 na aktywa Poolin o wartości 140 milionów dolarów jest zatem czymś więcej niż zakupem w postępowaniu upadłościowym. To jedna z transakcji w znacznie szerszym przewartościowaniu energii, przyłączy sieciowych i lokalizacji, które można przekształcić w moce obliczeniowe.

Źródło: Cryptopolitan