APIA, Samoa, 23 sierpnia 2026 /PRNewswire/ — HTX Research, wyspecjalizowany dział badawczy HTX, opublikował nowy raport zatytułowany "The Industrialization of Intelligence and the Bubble Cycle: Token Economics, Capital Expenditure, and the Repricing of Risk-Reward Across U.S. AI Equities". Jego główna teza brzmi: branża AI i spółki AI nie znajdują się na tym samym etapie swoich odpowiednich cykli — dyfuzja technologii pozostaje na wczesnym etapie, podczas gdy nakłady inwestycyjne, wyceny i nastroje inwestorów zaszły już znacznie dalej.

Zmienne napędzające ceny akcji

Rynki najpierw wyceniły niedobór GPU, pamięci o wysokiej przepustowości, serwerów i mocy centrów danych, a później wzrost możliwości dostarczany przez modele graniczne i agentów kodujących. W 2026 roku czynniki wpływające na stopy zwrotu z akcji przesuwają się z liczby parametrów modeli i skali nakładów inwestycyjnych w stronę kosztów produkcji tokenów, niezawodności wykonywania zadań, intensywności wykorzystania, penetracji przepływów pracy w przedsiębiorstwach oraz zdolności ogromnych inwestycji w AI do generowania trwałych wolnych przepływów pieniężnych.

Za tą zmianą stoi wzrost skali wydatków kapitałowych. J.P. Morgan Asset Management szacuje, że pięć amerykańskich hyperskalerów wyda około 697 miliardów dolarów w 2026 roku, a nakłady inwestycyjne wzrosną z około 33% ich operacyjnych przepływów pieniężnych w 2023 roku do szacowanych 93%. Gdy nakłady inwestycyjne pochłaniają zdecydowaną większość operacyjnych przepływów pieniężnych, uwaga rynku musi przesunąć się z wzrostu przychodów na zwrot z kapitału.

Bańka tkwi w architekturze finansowej, a nie w branży

Przychody z chmury, adopcja agentów kodujących, sprzedaż półprzewodników i popyt przedsiębiorstw rosną w ujęciu realnym, co oznacza, że sama technologia AI nie jest fałszywą narracją. Jednak nakłady inwestycyjne, finansowanie zewnętrzne, projekty centrów danych, wyceny modeli prywatnych oraz część spółek drugiego rzędu o wysokich mnożnikach wykazują coraz bardziej spekulacyjny charakter.

Nagłówkowe wskaźniki cena/zysk również nie oddają rzeczywistego poziomu wyceny: mnożnik Alphabet jest zniekształcony przez dochody z inwestycji, a obecny zysk księgowy Amazon nie odzwierciedla znormalizowanej wyceny. To, co rzeczywiście oferuje wartość, to najbliższe dopasowanie między znormalizowaną wyceną, przewagami konkurencyjnymi, przepływami pieniężnymi i opcjonalnością AI.

Przy obecnych cenach i pozycjach w cyklu raport uznaje Alphabet za spółkę oferującą najbardziej atrakcyjną ogólną asymetrię i stosuje tę samą ramę do Microsoft, Meta, TSMC, NVIDIA, Amazon, Oracle, Micron, AMD, Arista i Vertiv — odróżniając biznesy o wysokim fundamentalnym prawdopodobieństwie zwycięstwa od tych, których wyceny już wymagają niemal bezbłędnej realizacji.

AI zmienia sposób alokacji kapitału przez inwestorów krypto

Rola AI jako wspólnego motywu na globalnych rynkach kapitałowych wykracza poza wyceny amerykańskich akcji i wpływa na zachowanie alokacyjne inwestorów krypto. Gdy takie nazwy jak NVIDIA, Micron, TSMC, Broadcom, Meta i Alphabet trafiają do codziennych portfeli użytkowników krypto obok złota, ropy naftowej, ETF-ów i aktywów pre-IPO, coraz większa część użytkowników traktuje kryptowaluty i amerykańskie akcje jako różne kierunki alokacji w jednym globalnym systemie aktywów ryzykownych.

HTX było jedną z pierwszych giełd krypto, które systematycznie obrały ten kierunek. Według danych ujawnionych w sierpniu 2026 roku skumulowany wolumen obrotu w sekcji TradFi perpetuals na platformie przekroczył 2,5 miliarda dolarów, a oferta obejmuje ponad 170 aktywów związanych z TradFi, od amerykańskich akcji, ETF-ów, złota, srebra i ropy naftowej po półprzewodniki AI, pamięć, sektor kosmiczny oraz motywy pre-IPO, takie jak OpenAI i Anthropic.

To, co sprawia, że ten model działa, to istniejąca baza użytkowników krypto, którzy zakończyli rejestrację, weryfikację i zasilenie konta. Trzymając stablecoiny takie jak USDT, mogą oni handlować aktywami TradFi w tym samym rachunku bez otwierania konta maklerskiego ani przenoszenia kapitału do odrębnego systemu finansowego — kierując środki w stronę złota, ETF-ów lub dużych spółek technologicznych, gdy apetyt na ryzyko spada, oraz zwiększając ekspozycję na krypto i wysokobetonową ekspozycję na AI, gdy się odbudowuje.

Granica konkurencji na platformach handlowych się przesuwa

Konkurencja między platformami handlowymi wyjdzie poza rynki spot, instrumenty pochodne, płynność i szybkość notowań, obejmując szerszą rywalizację dotyczącą dostępu do wielu klas aktywów, zarządzania majątkiem i narzędzi inwestycyjnych AI. Platformy o trwałej konkurencyjności zobaczą, że ich podstawowa zdolność ewoluuje od samej realizacji zleceń w stronę globalnej dystrybucji aktywów.

Potwierdza to szerszą ocenę zawartą w raporcie: AI zmienia nie tylko możliwości modeli i popyt na moc obliczeniową, ale także przepływy kapitału, zachowania alokacyjne i sposób organizacji produktów finansowych. Wczesne pozycjonowanie HTX w TradFi odpowiada konsekwentnemu śledzeniu przez HTX Research motywu AI i przepływów kapitału między rynkami — identyfikowanie pozycji w cyklu, odczytywanie przepływów kapitału i rozumienie, jak aktywa poruszają się względem siebie, stanowi rdzeń pracy badawczej, a także źródło przewagi pierwszego ruchu w decyzjach biznesowych. W miarę jak AI prowadzi globalne rynki w nową fazę konwergencji, instytucje zdolne do rozumienia zarówno cykli przemysłowych, jak i przepływów kapitału są lepiej przygotowane do kolejnej rundy konkurencji.

*Powyższa treść nie stanowi porady inwestycyjnej ani oferty, zachęty do złożenia oferty ani rekomendacji jakiegokolwiek produktu inwestycyjnego.

O HTX Research

HTX Research jest wyspecjalizowanym działem badawczym HTX Group, odpowiedzialnym za prowadzenie dogłębnych analiz, przygotowywanie kompleksowych raportów oraz dostarczanie eksperckich ocen obejmujących szerokie spektrum tematów, w tym kryptowaluty, technologię blockchain oraz pojawiające się trendy rynkowe. Zaangażowany w dostarczanie opartych na danych analiz i strategicznej perspektywy, HTX Research odgrywa kluczową rolę w kształtowaniu postrzegania branży i wspieraniu świadomego podejmowania decyzji w obszarze aktywów cyfrowych. Dzięki rygorystycznym metodologiom badawczym i zaawansowanej analityce HTX Research pozostaje na czele innowacji, rozwijając przywództwo myślowe i pogłębiając zrozumienie zmieniającej się dynamiki rynku.