Morning Minute to codzienny newsletter pisany przez Tylera Warnera. Wyrażone analizy i opinie są jego własne i niekoniecznie odzwierciedlają stanowisko Decrypt.

Najważniejsze wiadomości dnia

• Główne kryptowaluty spadły o 1–2% wraz z akcjami, a Bitcoin wahał się w okolicach 80 000 USD.
• HYPE wzrósł po ogłoszeniu partnerstwa z NYSE mającego wprowadzić kontrakty perpetual futures do Stanów Zjednoczonych.
• ETF-y na Bitcoina odnotowały kolejne 137 mln USD napływów netto, co sprawiło, że październik stał się miesiącem dodatnim.
• Zannualizowany wolumen rozliczeń w stablecoinach Visy wzrósł ponad dziesięciokrotnie rok do roku.
• Y Combinator wskazał sześć obszarów zainteresowania w krypto, skupionych wokół sztucznej inteligencji w krypto, stablecoinów i tokenizacji.

Fundusze hedżowe opuszczają handel ETF-ami na Bitcoina, a kapitał suwerenny wchodzi do gry

Duże instytucje mają obowiązek ujawniać swoje pozycje SEC co kwartał. Zagregowane zapisy z okresu tuż przed październikowym szczytem Bitcoina w 2025 roku do końca czerwca pokazują, że dziewięć funduszy hedżowych i banków sprzedało w ciągu tych dziewięciu miesięcy udziały ETF odpowiadające około 68 000 BTC, o wartości około 5,4 mld USD przy obecnych cenach. Ponieważ te ujawnienia są kwartalnymi migawkami, dane odzwierciedlają pozycje w dniach sprawozdawczych, a nie w czasie rzeczywistym.

Sprzedażą kierowały Millennium, Brevan Howard, Goldman Sachs, D.E. Shaw i pięć innych instytucji. Niektóre zmniejszyły swoje pozycje o jedną trzecią, inne wycofały się całkowicie.

Sprzedaż niekoniecznie była oceną samego Bitcoina. Strategia polegała na kupnie ETF-a na Bitcoina przy jednoczesnym przyjęciu krótkiej pozycji na kontraktach futures na Bitcoina – struktura powszechnie znana jako transakcja basis – co pozwalało traderom przechwycić różnicę między dwiema cenami. Gdy spread był wystarczająco szeroki, transakcja mogła przynosić zysk niezależnie od tego, czy Bitcoin rósł, czy spadał, pod warunkiem że spread przewyższał zwrot z ulokowania gotówki w obligacjach skarbowych.

Przed osiągnięciem szczytu przez Bitcoina spread oferował zannualizowany zwrot 7,9%, czyli o 3,9 punktu procentowego więcej niż obligacje skarbowe. Pod koniec października skurczył się do 4,8%, zaledwie około pół punktu procentowego powyżej obligacji skarbowych. Po odjęciu opłat i kosztów finansowania Alex Thorn z Galaxy oszacował, że pozostały zwrot wynosi około 1,5 punktu procentowego powyżej gotówki.

„To ta arytmetyka, a nie cena, sprawiła, że stanowiska strategii multi-strategy zostały opuszczone” – napisał.

Dane z rynku futures pokazały podobny rozwój sytuacji. Obie strony transakcji skurczyły się o niemal identyczne kwoty, po około 57% każda.

Inni inwestorzy instytucjonalni weszli do gry, gdy fundusze hedżowe zmniejszały swoje pozycje, zmieniając profil największych zgłaszanych posiadaczy na rynku ETF. Wśród kupujących byli dział zarządzania majątkiem Morgan Stanley, Mubadala i Abu Dhabi Investment Council. Około 2 200 innych podmiotów dodało łącznie około 20 000 BTC.

Inwestorzy, których pozycje były zbyt małe, aby wymagały publicznych zgłoszeń – w tym doradcy, biura rodzinne i inwestorzy indywidualni – zmniejszyli swoje udziały jedynie o 6,6%, podczas gdy cena Bitcoina spadła o 49%.

Od czerwca fundusze dodały 87 000 BTC – tym razem poprzez bezpośrednie zakupy, a nie strategię arbitrażu ETF–futures.

Zmieniły się także oczekiwania dotyczące stóp procentowych. Rezerwa Federalna utrzymała stopy bez zmian w środę, a oczekiwania na grudzień złagodniały. Miesiąc wcześniej traderzy przypisywali 59% prawdopodobieństwa dwóm podwyżkom stóp do końca roku. To prawdopodobieństwo wynosi teraz zero, a oczekiwane zaostrzenie polityki zostało zmniejszone o około połowę. Ponieważ atrakcyjność transakcji basis była porównywana z rentownością obligacji skarbowych, grudniowe posiedzenie jest najbliższym zaplanowanym punktem odniesienia dla tej arytmetyki.

Przepływy w ETF-ach w październiku odzwierciedlały tę zmianę. W połowie miesiąca strata wynosiła 907 mln USD, ale do wtorku bilans był praktycznie zerowy po tym, jak w poprzednich ośmiu sesjach wpłynęło 724 mln USD.

Makroekonomia, krypto i rynki

Główne kryptowaluty były niższe, choć HYPE wzrósł po partnerstwie z NYSE. Bitcoin spadł o 1,6% do 80 000 USD, Ethereum zniżkowało o 2% do 2 320 USD, Solana straciła 3% do 100 USD, HYPE zyskał 7% do 88 USD, a Zcash spadł o 3% do 1 270 USD. Wśród innych altcoinów PI wzrósł o 3%, SPX zyskał 4%, a STABLE wzrósł o 2%.

Ropa pozostała bez zmian na poziomie 102 USD, a złoto spadło o 0,1% do 4 040 USD. Kontrakty futures na akcje były niższe po tym, jak Google spadł o 7% po publikacji wyników. Futures na indeks Dow Jones Industrial Average spadły o 0,28%, a futures na Nasdaq o 1%.

Rezerwa Federalna utrzymała stopę docelową w przedziale 3,75%–4,00% głosowaniem 10–2. Obaj dysydenci opowiadali się za kolejną podwyżką o ćwierć punktu.

Intercontinental Exchange, spółka macierzysta New York Stock Exchange, nawiązuje partnerstwo z Trade.xyz, aby uruchomić regulowane kontrakty perpetual futures w Stanach Zjednoczonych, zgodnie z Bloombergiem. Perpetual futures to kontrakty pochodne bez daty wygaśnięcia, pozwalające traderom na nieograniczone w czasie utrzymywanie pozycji z dźwignią – format, który powstał na rynkach krypto. Platforma będzie działać na infrastrukturze Hyperliquid i oferować kontrakty powiązane z akcjami, indeksami, surowcami i walutami, w oczekiwaniu na zatwierdzenie regulacyjne. ICE przejmie również udział w Trade.xyz na nieujawnionych warunkach.

CZ stwierdził, że popyt na tokenizowane amerykańskie akcje – blockchainowe reprezentacje udziałów – pochodzi głównie spoza Stanów Zjednoczonych. Mówiąc do Andy'ego z The Rollup, powiedział, że osoby za granicą często mają trudności z otwarciem amerykańskich kont maklerskich. Zauważył też, że niektóre kraje z populacją przekraczającą 100 milionów mają rynki akcji o obrocie zaledwie 50 mln USD dziennie. CZ argumentował, że tokenizacja mogłaby zapewnić dostęp do aktywów bez ugruntowanych rynków, w tym wody i metali ziem rzadkich.

JPMorgan, Coca-Cola, Dell, AMD, Adobe, Applied Materials i Sandisk dołączyli do firm blokujących tokenizowane wersje swoich akcji na platformie OKX-ICE. Liczba protestujących firm osiągnęła 33 w ciągu 13 dni, co przypomina, że platformy tokenizowanych akcji opierają się na współpracy emitentów, której wiele firm jak dotąd odmawia.

Zannualizowany wolumen rozliczeń w stablecoinach Visy przekroczył 25 mld USD, ponad 10-krotnie więcej niż rok wcześniej. Stablecoiny to tokeny blockchainowe powiązane z walutami fiducjarnymi, takimi jak dolar amerykański.

W październikowym zaproszeniu dla startupów Y Combinator wskazał sześć priorytetów krypto na najbliższe sześć miesięcy: pozyskiwanie funduszy wspierane sztuczną inteligencją, stablecoiny w dolarach amerykańskich i innych walutach, neobanki oparte na stablecoinach, tokenizację aktywów świata rzeczywistego, platformy handlowe oraz infrastrukturę API dla agentów AI. Organizacja stwierdziła, że wzrost jest obecnie napędzany przez adopcję instytucjonalną, a nie spekulację detaliczną.

Nowe badanie Ipsos przeprowadzone dla DeFi Education Fund wykazało, że 22% dorosłych Amerykanów próbowało krypto, w porównaniu z 18% wcześniej. Użycie w ostatnim roku pozostało niezmienne na poziomie 13%, co wskazuje, że praktycznie cały wzrost pochodził od osób, które wypróbowały krypto, ale nie kontynuowały.

Dostawca danych blockchainowych Allium, którego klientami są m.in. Visa, Stripe i Coinbase, ujawnił nieautoryzowany dostęp do swoich systemów 25 października. Firma odwołała wszystkie istniejące klucze API i zaleciła klientom resetowanie haseł, włączenie uwierzytelniania wieloskładnikowego oraz wygenerowanie nowych poświadczeń.

Skarbce korporacyjne i ETF-y

ETF-y na Bitcoina odnotowały w środę 137 mln USD napływów netto, podczas gdy ETF-y na Ethera odnotowały 21 mln USD odpływów netto.

Akcjonariusze Strategy zatwierdzili propozycję umożliwiającą czterem akcjom uprzywilejowanym naliczanie dywidend każdego dnia kalendarzowego, w tym w weekendy. Propozycja uzyskała 99,3% poparcia. Zmiana zwiększa liczbę dni ustalenia prawa do dywidendy STRC z 24 rocznie do 365, w celu zmniejszenia zmienności akcji.

Monitor meme coinów

Meme coiny były ogólnie niższe. DOGE spadł o 2%, SHIB o 2%, PEPE o 1%, PENGU o 1%, TRUMP o 2%, SPX wzrósł o 3%, a BONK spadł o 1%.

Liderzy na Robinhood chain byli mieszani. Pons spadł o 5% do kapitalizacji 185 mln USD, Cashcat pozostał bez zmian przy 100 mln USD, a AI wzrósł o 3% do 72 mln USD. Standard zyskał 10%, Stonkbroker 7%, a Pizza była wśród największych ruchów, rosnąc 275-krotnie.

Największe ruchy na Solanie obejmowały Dubble (+100x), Float (+150x), GTA6 (+100%) i Catbot (+700%). Stonk wzrósł o 20% do kapitalizacji 160 mln USD.

Monitor tokenów, airdropów i protokołów

Pump.fun wprowadził Perps dla aplikacji Pump. Produkt jest zasilany przez Hyperliquid i oferuje dźwignię do 20x–40x na głównych kryptowalutach. Wezwania dotyczące perpetual futures będą również zdobywać nagrody callout.

Hyperliquid prowadził protokoły on-chain pod względem przychodów z 2,04 mln USD, przed Pump.fun z 1,71 mln USD i Collector Crypt z 427 000 USD.

Birch Hill, założony przez byłych pracowników Goldman Sachs i BlackRock, pozyskał 4 mln USD w rundzie kierowanej przez Multicoin Capital. Firma planuje przenieść amerykańskie pożyczki na mieszkania, gospodarstwa i energię na publiczne blockchainy – obszar tokenizacji aktywów świata rzeczywistego wskazany przez Y Combinator jako priorytet krypto na najbliższe sześć miesięcy.

Moody's przyznał stablecoinowi RLUSD firmy Ripple rating długoterminowy A2 i krótkoterminowy P-1, dzień po tym, jak Urząd Kontroly Walutowej (OCC) zatwierdził krajowy bank powierniczy Ripples. Moody's powołał się na rezerwy utrzymywane głównie w obligacjach skarbowych w BNY oraz docelowy poziom pokrycia 103%.

Rynek NFT

Liderzy NFT byli mieszani. Punks spadły o 4% do 29,3 ETH, Bored Ape Yacht Club wzrósł o 3% do 6,35 ETH, a Pudgy Penguins pozostały bez zmian przy 2,53 ETH.

OSF Red Light District wzrósł o 150%, a Musegod Muses zyskał 141%, stając się największymi ruchami.