Fundusze hedżowe przeszły 15 października jedną z najtrudniejszych sesji w roku, gdy pogłębiająca się wyprzedaż akcji związanych ze sztuczną inteligencją objęła portfele wszystkich głównych strategii. Fundusze ilościowe zanotowały najgorszy wynik od sierpnia 2026 roku, a szeroki uniwersum funduszy hedżowych odnotowało trzecią tak powszechną stratę w 2026 roku — zjawisko rzadkie, niewidziane od czasów pandemii COVID.

Jak źle było

Według Goldman Sachs, którego dział prime brokerage znajduje się w centrum finansowania funduszy hedżowych i daje bankowi bliski wgląd w pozycje branży, 15 października był trzecim dniem w tym roku, w którym wszystkie szerokie strategie funduszy hedżowych spadły w pojedynczej sesji o więcej niż 80 punktów bazowych. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego, co oznacza, że każda szeroka strategia straciła w jeden dzień obrotu ponad 0,8%.

Globalni zarządzający akcjami stracili 15 października 0,9%. Menedżerowie skoncentrowani na Azji mieli znacznie gorzej, tracąc w jednej sesji 2,6%. Fundusze nastawione na technologie spadły o 2,0%, a systematyczne fundusze long-short i wielostrategiczne straciły każde około 1%.

W skali całego tygodnia globalne fundusze long-short były w dół o 2,9%. Menedżerowie skoncentrowani na Azji wypadli gorzej w dłuższym okresie, notując stratę 6,8% w pierwszej połowie października. Ten spadek o 6,8% wymazał ponad połowę zysków, które ci azjatyccy menedżerowie zbudowali od końca czerwca 2026 roku.

Fundusze ilościowe — które handlują w oparciu o modele matematyczne, a nie ludzką intuicję — zanotowały najsłabszy wynik od sierpnia 2026 roku.

Wielkie odwrót AI

Sprzedaż koncentrowała się na akcjach związanych z AI. Między 8 a 14 października fundusze hedżowe były netto sprzedawcaminych akcji AI, wymazując zakupy netto gromadzone od 2025 roku.

Impulsem były nieoczekiwane dane o inflacji w USA. Wyższa inflacja zwiększa perspektywę utrzymywania się wysokich kosztów pożyczkowych przez dłuższy czas, co ma ogromne znaczenie dla infrastruktury AI, której budowa zwykle wymaga ogromnych nakładów kapitału. Oczekiwania dotyczące stóp procentowych przekładają się też bezpośrednio na wyceny: gdy koszty pożyczkowe rosną, odległe zyski przyszłe, których mają dostarczyć inwestycje w AI, są dziś warte mniej, co najsilniej obciąża akcje technologiczne nastawione na wzrost.

Ból wyraźnie dał się we znaki rynkom publicznym 14 października. Nasdaq Composite spadł o 1,9%, a S&P 500 obniżył się o 1,1%. Pojedyncze spółki poniosły większe straty: CoreWeave, dostawca chmury obliczeniowej dla AI, runął o 15,5%, a Oracle spadł o 8,8%.

Rynki azjatyckie zostały szczególnie mocno dotknięte, zwłaszcza w sektorach o dużym udziale półprzewodników. Koreański KOSPI runął o 8% — ruch, który byłby dramatyczny dla pojedynczej akcji, a tym bardziej dla indeksu narodowego, w którym największe wagi obejmują producenci chipów pamięci Samsung Electronics i SK Hynix, obaj kluczowi dostawcy dla budowy centrów danych AI. Tajwan, gdzie przez TSMC — kontraktowego producenta chipów wytwarzającego większość światowych najnowocześniejszych procesorów — powstaje duża część światowej produkcji półprzewodników, odnotował rekordowy odpływ kapitału zagranicznego w wysokości 9,3 mld dolarów.

Dlaczego dźwignia ma tu znaczenie

Netto sprzedaż globalnych akcji wyniosła -2,1 odchylenia standardowego względem średniej rocznej, a netto dźwignia funduszy hedżowych spadła do historycznie niskich poziomów we wszystkich strategiach. Netto dźwignia, miara ile ekspozycji kierunkowej na rynek fundusze utrzymują po skompensowaniu pozycji krótkich pozycjami długimi, na historycznie niskim poziomie oznacza, że branża niosła mniejsze bezpośrednie ryzyko rynkowe niż niemal w jakimkolwiek momencie w historii.

Ten epizod pokazuje, jak rozpadają się zatłoczone transakcje. Gdy wiele funduszy utrzymuje podobne pozycje AI, straty w jednym portfelu mogą wymusić sprzedaż, która popycha ceny w dół, co z kolei wywołuje straty i sprzedaż gdzie indziej.

Kontekst: rok zbudowany na przekonaniu o AI

Handel AI był jednym z definiujących motywów rynkowych w okresie poprzedzającym te wydarzenia, a fundusze hedżowe od 2025 roku stale zwiększały ekspozycję. Właśnie ta akacja sprawiła, że odwrót był tak gwałtowny.

Co to oznacza dla inwestorów

Najbardziej bezpośredni wniosek to wrażliwość akcji AI na dane makroekonomiczne. Pojedynczy odczyt inflacji zdołał zachwiać pozycjami, których budowa trwała ponad rok, co pokazuje, jak mocno handel AI jest dziś powiązany z oczekiwaniami dotyczącymi stóp procentowych.

Przy netto ekspozycji funduszy hedżowych na historycznie niskich poziomach znaczna część wymuszonej sprzedaży może już mieć miejsce za sobą. Z drugiej strony fundusze ilościowe często reagują na rosnącą zmienność dalszą redukcją pozycji, co może napędzać turbulencje, na które reagują.

Azja pozostaje punktem napięcia do obserwacji. Spadek KOSPI o 8% i rekordowy odpływ 9,3 mld dolarów z Tajwanu pokazują, jak bardzo narażone są rynki o dużym udziale chipów, gdy historia AI zaczyna się chwiać, a menedżerowie skoncentrowani na Azji oddali już ponad połowę zysków od końca czerwca.