Kanclerz John Healey mówi, że wzrost zapewni „ścieżkę wyjścia z zadłużenia ku dobrobytowi”. Jednak droga, którą musi podążać, nie jest łatwa, pisze Mauricio Alencar.

Kiedy ogłoszono, że John Healey wygłosi przemówienie w Coventry, powszechnie zakładano, że odwiedzi siedzibę Jaguar Land Rover, gdzie samochody i maszyny stworzyłyby odpowiednie tło dla kamer. Poprzedni kanclerze, tacy jak George Osborne i Rachel Reeves, wybierali w przeszłości zakłady JLR na swoje przełomowe przemówienia.

Tymczasem Healey pojawił się nieco dalej, w Manufacturing Technology Centre. W tym samym czasie kierownictwo JLR przygotowywało się do poinformowania około 4 000 pracowników, że są zagrożeni zwolnieniem.

Ten gigant motoryzacyjny, należący do indyjskiego koncernu Tata Motors, przeszedł brutalne 12 miesięcy, radząc sobie ze skutkami cyberataku. Z perspektywy zarówno opinii publicznej, jak i rządu problemy mają jednak znaczenie symboliczne. Przemysł od dawna wskazywany jest przez decydentów jako kluczowy dla zrównoważenia brytyjskiej gospodarki, opartej nadmiernie na usługach, co sprawia, że wiadomości o miejscach pracy w jednym z największych pracodawców przemysłowych w Brytanii są szczególnie wymowne. Pracownicy skarbu państwa i ministerstwa biznesu będą bardziej zaniepokojeni tym, co cięcia etatów oznaczają dla „dobrego wzrostu” i deklarowanej ambicji Andy'ego Burnhama, by „współpracować” z sektorem prywatnym.

Oficjalne ogłoszenie pokrzyżowało plany Healeya przejęcia narracji o „przełomowym momencie” Wielkiej Brytanii. Wręcz przeciwnie, wiadomość z JLR mogła przypomnieć inwestorom i potencjalnym pracownikom, że gospodarka nie skręciła jeszcze w właściwą stronę.

Czy Healey uniknie negatywnego tonu?

Burnham i Healey sygnalizowali wolę „robienia rzeczy inaczej” niż ich poprzednicy, sir Keir Starmer i Rachel Reeves. Wkrótce po objęciu władzy ministrowie narzekali na odziedziczony stan finansów publicznych – tzw. dziurę w wysokości 22 mld funtów – jako manewr uzasadniający niektóre cięcia świadczeń i wyższe podatki.

Na pierwszy rzut oka poniedziałkowe przemówienie Healeya pokazywało jego gotowość do większego optymizmu. Powiedział, że Wielka Brytania ma „ukryty potencjał” i „ogromną odporność”, a także że istnieją „względne mocne strony w radzeniu sobie z wyzwaniami fiskalnymi”.

Między optymistycznymi deklaracjami pojawiły się jednak znacznie bardziej negatywne refleksje na temat stanu brytyjskiej gospodarki. Healey jest „głęboko zaniepokojony” kosztami życia i sytuacją biznesu. Wzrost gospodarczy jest „kruchy”, a kraj jest „naznaczony” bezrobociem wśród młodych. Rząd miał plany podniesienia nastrojów, ale nie może „zrealizować tego wszystkiego już jutro”.

Politycy opozycji już zaatakowali Healeya za brak konkretnych informacji. Robert Jenrick z Reform UK nazwał przemówienie „nudnym”, a Andrew Griffith z partii konserwatywnej stwierdził, że „ciepłe słowa” nie uczynią wzrostu „rzeczywistością”.

Obie partie opozycyjne zadeklarowały, że w ramach finansowania obniżek podatków сокращиłyby wydatki na świadczenia społeczne. Healey i Burnham mówili o ambicji obniżenia rachunku za opiekę społeczną bez „cynicznych cięć”. Żaden z nich nie powiązał jednak skali wydatków na niepełnosprawność czy emerytury z ewentualnymi obniżkami podatków.

Healey być może uważa, że nie może sobie pozwolić na takie obietnice. Po silnym buncie tylnych ław laburzystów żenujący zwrot Starmera i Reeves w sprawie cięć świadczeń o wartości 5 mld funtów doprowadził do wszczęcia rządowych przeglądów trwających ponad rok. Propozycje przedstawione przez ministra sir Stephena Timmsa dotyczące zasiłków z tytułu osobistej niezdolności do samodzielnej egzystencji (Pips) oraz ukończenie osobnego przeglądu Alana Milburna ws. bezrobocia wśród młodych mogą dać rządowi pewną osłonę dla wprowadzenia cięć – choć żaden z raportów nie zostanie opublikowany przed budżetem.

Ten harmonogram uniemożliwia Healeyowi sięgnięcie po cięcia w budżecie świadczeń społecznym o wartości 322 mld funtów, z których większość stanowią wydatki na emerytury. Gdyby rzeczywiście chciał istotnie obniżyć podatki, by dać ludziom prawdziwą „przestrzeń oddechową” w kwestii kosztów życia, musiałby wycofać wcześniej zapowiedziane przez Reeves zwiększenia wydatków publicznych.

Margines fiskalny spolowiony i spodziewane podwyżki podatków

Nawet wtedy szefowie firm, urzędnicy państwowi i wyborcy rozumieją, że obniżki podatków w tym roku są bardzo mało prawdopodobne. Thomas Pugh, ekonomista z firmy audytorskiej RSM, powiedział w poniedziałek, że kanclerz ma znacznie mniej pola manewru niż Reeves w momencie ogłaszania wiosennego oświadczenia budżetowego na początku marca tego roku.

Policzył, że dostępny bufor fiskalny – oparty na celach pożyczkowych w pełni zależnych od ocen Office for Budget Responsibility, niezależnego nadzoru powołanego w 2010 r. do certyfikacji rządowych planów fiskalnych – wynosi 11,5 mld funtów, w dół z 23,6 mld funtów. Erozja nastąpiła, gdy rentowność brytyjskich obligacji skarbowych gwałtownie wzrosła w wyniku turmoilu na globalnym rynku obligacji, podnosząc koszty rządowych pożyczek. Według prognoz rząd wydadzą w tym roku na obsługę długu ponad 116 mld funtów, a do 2030 r. kwota wzrośnie do około 137 mld funtów – więcej niż wynosi budżet edukacji, drugiego największego resortu. To miara tego, jak wysoko wspięły się koszty obsługi długu: ich spłata dorównuje już całym budżetom resortów, zostawiając mniej miejsca na inwestycje wspierające wzrost, które Healey chce promować.

Timing zapaści na rynkach obligacji jest dla Healeya szczególnie dotkliwy, powiedział Pugh, ponieważ okres snapshotowy, którego OBR używa do prognoz fiskalnych, prawdopodobnie przypada około połowy września. Może to wprowadzić do prognoz znacząco wyższe szacunki kosztów niż w przypadku, gdyby OBR wykorzystała dane z czerwca, gdy rentowność była nieco niższa.

Niższa migracja i wyższe prognozy inflacji również mogą kosztować Healeya w tym roku – dodał Pugh. Ekonomista z City stwierdził ponadto, że taki poziom marginesu fiskalnego byłby nadal wyższy niż dwukrotnie miela Reeves, co oznacza, że skarb państwa „prawdopodobnie poradzi sobie” z buforem powyżej 10 mld funtów.

Jednak wzrost rentowności obligacji i gorsze prognozy „stawiają kanclerza w trudnej pozycji” – dodał Pugh.

„Powodem, dla którego Reeves zdecydowała się więcej niż podwoić margines, było to, że tak wąski bufor rodził niekończące się spekulacje o tym, które podatki trzeba będzie podnieść przy każdej zmianie rentowności obligacji. Te spekulacje szkodziły wzrostowi.”

Podobnie jak ich poprzednicy, najlepiej, na co Healey i Burnham mogą liczyć, to znalezienie przez prezydenta Trumpa sposobu na otwarcie Cieśniny Ormuz na dający się przewidzieć horyzont. Ceny ropy i gazu prawdopodobnie spadłyby, gdyby firmy spodziewały się wznowienia przepływów handlowych, co uruchomiłoby sekwencję wydarzeń sprzyjających Wielkiej Brytanii: oczekiwania inflacyjne prawdopodobnie by spadły, oczekiwania podwyżek stóp procentowych zelżałyby, rentowność obligacji obniżyła się, a rząd zyskałby więcej miejsca na manewr w finansach publicznych.

Kanclerz ma jednak alternatywę. W swoim przemówieniu powiedział, że wzrost jest „zrównoważoną ścieżką wyjścia z zadłużenia ku dobrobytowi”. Poza większą decentralizacją i niektórymi reformami planowania nie wiadomo, na czym polega wizja wzrostu Healeya ani jak szybko planuje ją zrealizować. Andy Haldane, były główny ekonomista Banku Anglii, doradzający Burnhamowi, oraz Rishi Sunak są wśród tych, którzy uważają, że kanclerz powinien wykluczyć podwyżki podatków, aby firmy mogły realizować planowane inwestycje, a gospodarstwa domowe wydawać więcej bez obawy przed spadkiem dochodów.

Reforma podatkowa, poprawa handlu i przebudowa wydajności sektora publicznego mogą mieścić się w zakresie działań, które Healey mógłby podjąć, by pobudzić wzrost, jakkolwiek politycznie trudne byłyby niektóre zmiany. Jednak w poniedziałkowym przemówieniu nie padło słowo „radykalny”. W ostatnim wywiadzie zasugerował, że zapewni „kontynuację” działań poprzedniego rządu. Badacze z Capital Economics zauważyli również, że nowe administracje mogą zrobić niewiele dla wzrostu i produktywności – tylko dwa z dziewięciu rządów od 1955 r. prezydowały okresowi szybszego wzrostu PKB niż ich poprzednicy.

Jego poniedziałkowe uwagi potwierdzają zamiar kanclerza przebijania się przez hałaśliwy pesymizm dotykający brytyjskiej gospodarki. Szefowie firm nie powinni jednak spodziewać się szybkigo lekarstwa na swoje problemy w najbliższych miesiącach. Biorąc pod uwagę, że przeglądy Timmsa i Milburna zostaną opublikowane po budżecie, a wrześniowy snapshot OBR prawdopodobnie ukształtuje liczby, które odziedziczy, pierwszy twardy test agendy wzrostowej Healeya nadejdzie szybciej, niż sugeruje jego retoryka. Healey chce doprowadzić brytyjską gospodarkę na właściwe tory – ale zakręt, w który skręca, wygląda na trudny do pokonania.