Posiadacze kryptowalut instytucjonalnych od dawna mierzyli się z wyborem między bezpieczeństwem a zyskownością. Dostawcy powiernictwa chronią aktywa, ale ograniczają potencjał dochodowy, natomiast usługi stakingu zazwyczaj wymagają przeniesienia tokenów poza platformę, co wprowadza ryzyko kontrahenta. HashKey Cloud i BitGo podejmują to wyzwanie, integrując operacje walidatorów HashKey Cloud bezpośrednio ze środowiskiem powierniczym BitGo, co umożliwia menedżerom funduszy, giełdom i skarbom korporacyjnym staking aktywów bez uwalniania ich z cold storage. BitGo, jeden z najdłużej działających wykwalifikowanych powierników aktywów cyfrowych w branży, posiada dziesiątki miliardów dolarów w aktywach pod powiernictwem i stanowi fundament licznych regulowanych funduszy oraz platform tokenizacyjnych. HashKey Cloud, część należącego do Hongkongu HashKey Group, prowadzi infrastrukturę walidatorów w wielu sieciach proof-of-stake.

Zgodnie z raportem WuBlockchain, partnerstwo tworzy infrastrukturę stakingu bez obsługi aktywów klasy instytucjonalnej. Klienci mogą autoryzować walidację on-chain i otrzymywać nagrody ze stakingu, podczas gdy BitGo zachowuje kontrolę nad podstawowymi kluczami prywatnymi. To rozwiązanie eliminuje istotny punkt tarcia dla zespołów ds. zgodności, które niechętnie przenosiły aktywa do hot walletów ani powierzały je zewnętrznym węzłom walidacyjnym.

Jak działa staking bez obsługi aktywów

Kluczową innowacją jest oddzielenie powiernictwa od walidacji. Tradycyjny staking wymaga przeniesienia aktywów na adres stakingowy, co naraża je na ryzyko smart-kontraktów lub na postawę bezpieczeństwa zewnętrznego operatora. W nowym modelu HashKey Cloud obsługuje węzły walidacyjne, podczas gdy BitGo przechowuje aktywa. Klienci zachowują zarządzanie nad swoimi środkami w interfejsie powierniczym, udzielając jedynie praw do walidacji. Ta architektura odzwierciedla sposób, w jaki tradycyjni menedżerowie aktywów oddzielają bezpieczne przechowywanie aktywów od realizacji transakcji.

Dla emitentów ETF i menedżerów aktywów struktura ta adresuje dwie kwestie jednocześnie: spełnia oczekiwania regulacyjne dotyczące rozdzielenia aktywów, jednocześnie umożliwiając udział w sieciach proof-of-stake. Jej znaczenie jest tym większe, że amerykańskie spotowych ETF-ów na Ethereum, zatwierdzone w 2024 roku, nie miały prawa stakingować swoich pozycji w ETH — ograniczenie to pozbawiło te produkty znaczących zysków. Model stakingu zintegrowany z powiernictwem, jaki wdrażają HashKey Cloud i BitGo, może reprezentować typ infrastruktury, który stanie się atrakcyjny, jeśli ograniczenia regulacyjne zostaną złagodzone. Struktura ta również zawęża powierzchnię ataku. Jeśli walidator zachowa się niewłaściwie lub wywoła zdarzenie slashing, same aktywa powiernicze nie są bezpośrednio narażone — co ma szczególne znaczenie dla klientów powierniczych.

Tokenizacja RWA i rozliczenia

Współpraca wykracza poza staking. HashKey Cloud i BitGo planują wspólnie rozwijać infrastrukturę dla tokenizacji aktywów rzeczywistych (RWA), rozliczeń transakcji oraz powiernictwa. Poszerza to partnerstwo o warstwę fundamentową, w której tokenizowane obligacje, instrumenty kredytowe i inne RWA mogą być walidowane i rozliczane bez opuszczania obwodu powierniczego.

Timing zbiega się z rosnącym apetytem instytucji na aktywa tokenizowane. Rynek tokenizacji RWA niedawno przekroczył 20 miliardów dolarów on-chain, napędzany takimi wydarzeniami jak przejęcie Equiniti przez Bullish za 4,2 miliarda dolarów oraz realizowane rozliczenia Treasury między Ondo i JPMorgan. Łącząc moce walidacyjne z regulowanym powiernikiem, HashKey Cloud i BitGo pozycjonują się na rynku, na którym instytucje poszukują zunifikowanego kanału do zarządzania zarówno papierami wartościowymi w formie tokenizowanej, jak i natywnymi zyskami z kryptowalut — kompleksowa oferta, która może przyciągnąć firmy z tradycyjnej branży finansowej wchodzące na rynki on-chain bez głębokiego doświadczenia operacyjnego w krypto.

Popyt, regulacje i struktura rynku

Popyt instytucjonalny na staking jest już rzeczywisty. Upgrade Shanghai Ethereum w kwietniu 2023 roku umożliwił po raz pierwszy wypłaty ze stakingu, usuwając istotną obawę o płynność, która dotąd odstraszała instytucje niechętnie podejmujące ryzyko, i pomagając katalizować szerszy udział instytucji w zyskach proof-of-stake. Ostatni wzrost SUI został na przykład przypisany instytucjonalnym przepływom stakingowym, co pokazuje, że gdy kwestia powiernictwa zostaje rozwiązana, kapitał przesuwa się szybko. Partnerstwa tego typu obniżają bariery techniczne i prawne, które dotąd trzymały dużych alokatorów na marginesie.

Pozostają jednak istotne niepewności. Model musi nawigować po mozaice regulacji jurysdykcyjnych, ponieważ zyski ze stakingu są opodatkowane i regulowane w różny sposób w USA, Europie i Azji. Konfiguracja bez obsługi aktywów nie zwalnia automatycznie instytucji z lokalnych wymogów licencyjnych. Ponadto integracja operacyjna dwóch złożonych platform — powiernictwa wielolańcuchowego BitGo i infrastruktury walidacyjnej HashKey Cloud — wymaga głębokiego dostosowania technicznego, którego stabilizacja może trwać miesiące. Konkurenci oferujący zestawione rozwiązania powierniczo-stakingowe, w tym Coinbase Custody i dostawcy powiązani z giełdami, również rozwijają własne oferty.

Tło regulacyjne dodaje presji na odpowiednie ukształtowanie struktury. Wobec oporu banków wobec przełomowej legislacji krypto zaledwie na kilka dni przed głosowaniem w Senacie, branża przygotowuje się na ramy, które mogą nakazać ściślejsze rozdzielenie aktywów. Produkty oparte na modelu, w którym powiernictwo i walidacja są rozdzielone, lecz funkcjonalnie zsynchronizowane, mogą okazać się lepiej dopasowane do wyłaniających się standardów zgodności.

Coraz wyraźniejsze staje się, że stos infrastrukturalny dla krypto instytucjonalnego ulega modularyzacji. Powiernictwo, staking i rozliczenia nie są już pakowane w jedną czarną skrzynkę. Ta ewolucja odzwierciedla trendy z tradycyjnych finansów, gdzie potoki postransakcyjne zostały ostatecznie rozdrobnione dla większej efektywności i odporności. Dla instytucji obserwujących ten obszar integracja HashKey Cloud–BitGo to mniej pojedyncze uruchomienie produktu, a bardziej sygnał o tym, jak przebudowywana jest infrastruktura bazowa.