Grayscale złożył dokumenty Form RW w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) z wnioskiem o zgodę na wycofanie oświadczeń o rejestracji swoich funduszy ETF Cardano, Hedera i Polkadot Trust. Dokumenty złożone 7 sierpnia dotyczą trzech oddzielnych produktów. Żadne z oświadczeń o rejestracji nie weszło w życie, a w ramach żadnego z nich nie wyemitowano ani nie sprzedano papierów wartościowych.

Wycofania to najnowszy krok w procesie regulacyjnym, który rozpoczął się na początku 2025 r. i został następnie zmieniony w wyniku zmiany zasad wprowadzania do obrotu na giełdzie przez SEC. Grayscale, jeden z najbardziej płodnych emitentów kryptowalutowych funduszy ETF po konwersji swoich funduszy ETF na Bitcoina i Ethereum typu spot, był częścią fali zarządzających aktywami, którzy dążyli do stworzenia produktów ETF powiązanych z altcoinami w obliczu zmieniającego się nastroju regulacyjnego w Waszyngtonie.

Wnioski o wprowadzenie do obrotu giełdowego rozpoczęły się na początku 2025 roku

Oś czasu procesu regulacyjnego sięga lutego 2025 r., kiedy to giełdy po raz pierwszy wystąpiły o wprowadzenie produktów do obrotu. NYSE Arca złożyła w tamtym miesiącu wniosek o zmianę regulaminu dla funduszu ETF Cardano, podczas gdy Nasdaq złożył osobne wnioski 19b-4 dla Polkadot i Hedera mniej więcej w tym samym czasie. Zgodnie z ówcześnie obowiązującymi ramami, każdy produkt wymagał zatwierdzenia własnej reguły giełdowej przez SEC, zanim mógł zostać wprowadzony do obrotu.

Oświadczenia o rejestracji zostały złożone kilka miesięcy później. Grayscale złożył dokumenty Cardano S-1 i Polkadot S-1 29 sierpnia 2025 r., a oświadczenie o rejestracji Hedera przekazał 9 września.

Ostateczne terminy decyzji SEC w ramach pierwotnego procesu 19b-4 wyznaczono na 26 października dla Cardano, 8 listopada dla Polkadot i 12 listopada dla Hedera. Żaden z tych terminów nie został osiągnięty. NYSE Arca wycofała wniosek dotyczący Cardano 29 września, a Nasdaq wycofał dokumenty Polkadot i Hedera 3 listopada.

Ogólne zasady wprowadzania do obrotu zmieniły proces zatwierdzania

W momencie dokonywania tych wycofań, krajobraz regulacyjny uległ już zmianie. 17 września 2025 r. SEC zatwierdziła ogólne zasady wprowadzania do obrotu dla kwalifikujących się produktów notowanych na giełdzie (ETP) opartych na towarach. Posunięcie to oznaczało strukturalną zmianę w podejściu komisji do kryptowalutowych ETP, skutecznie upraszczając drogę dla produktów spełniających ustandaryzowane kryteria, zamiast wymagać indywidualnego przeglądu przez komisję dla każdego wniosku.

W poprzednim systemie giełda, która chciała wprowadzić do obrotu nowy fundusz ETF na kryptowaluty, zazwyczaj musiała złożyć odrębny wniosek o zmianę regulaminu 19b-4 dla tego konkretnego produktu i czekać na zgodę SEC. Oświadczenie o rejestracji S-1 emitenta postępowało równolegle z procesem wprowadzania do obrotu giełdowego.

Nowe ogólne zasady zmodyfikowały pierwszą część tego równania. Fundusz ETF spełniający z góry określone wymagania może zostać teraz wprowadzony do obrotu przez giełdę bez konieczności uzyskania zatwierdzenia 19b-4 dla konkretnego produktu. Jednak emitenci nadal muszą złożyć odpowiednie oświadczenie o rejestracji, co oznacza, że proces S-1 nadal obowiązuje.

Oświadczenia o rejestracji pozostawały w aktach aż do 2026 roku

To rozróżnienie jest istotne dla obecnej sytuacji Grayscale. Wycofanie wcześniejszych wniosków 19b-4 dla Cardano, Hedera i Polkadot nie zakończyło automatycznie odpowiednich rejestracji S-1, które pozostawały w aktach SEC aż do 2026 r.

Firma stara się teraz wycofać również te konkretne oświadczenia o rejestracji. Z dokumentów SEC nie wynika, aby komisja odrzuciła lub odmówiła zatwierdzenia któregokolwiek z tych trzech produktów.

Wycofanie obecnych rejestracji nie wyklucza tego, że Grayscale powróci z nowymi wnioskami o rejestrację funduszy ETF Cardano, Hedera lub Polkadot, zaprojektowanymi do działania w ramach ogólnych zasad wprowadzania do obrotu. Firma nie wskazała, czy planuje takie działanie. W szerszym ujęciu sektora altcoinowych ETF-ów, złożone dokumenty pokazują, jak przejście na ogólne zasady wprowadzania do obrotu stworzyło okres przejściowy, w którym wcześniejsze wnioski złożone w ramach poprzedniego reżimu są wycofywane lub restrukturyzowane, nawet gdy ścieżka dla nowych wniosków zgodnie ze zaktualizowanymi zasadami pozostaje otwarta.