Unia Europejska przygotowuje się do rewizji rozporządzenia o rynkach aktywów kryptograficznych (MiCA) w odpowiedzi na rosnącą obecność emitentów kryptowalut spoza UE oraz istotne zmiany regulacyjne w Stanach Zjednoczonych.

Kilku dyplomatów UE zaznajomionych z sprawą poinformowało Euronews, że ramy zostaną ponownie otwarte w celu zajęcia się emisjami aktywów kryptograficznych pochodzących spoza bloku oraz uwzględnienia nowych technologii. Komisja Europejska prowadzi obecnie konsultacje z interesariuszami do 30 września, choć parlamentarzyści uznają już rewizję legislacyjną za nieuniknioną.

„Ponowne otwarcie sprawy wydaje się na tym etapie nieuniknione, nie tylko w świetle stanowiska wyrażonego przez kilka instytucji europejskich (nie w ostatniej kolejności przez EBC), ale także aby uwzględnić najnowsze regulacje i rozwój technologiczny na świecie” — stwierdził jeden z dyplomatów.

Planowana rewizja następuje po rosnącej presji na wyjaśnienie, w jaki sposób firmy spoza UE emitujące stablecoiny — kryptowaluty powiązane z aktywami rzeczywistymi, takimi jak dolar amerykański — powinny działać na rynku europejskim. Obecne ramy MiCA nie regulują w sposób szczegółowy takich emitentów, co tworzy lukę regulacyjną w miarę jak te aktywa zyskują na znaczeniu. Luka ta jest szczególnie dotkliwa, ponieważ największe na świecie stablecoiny według kapitalizacji rynkowej, w tym USDT firmy Tether i USDC firmy Circle, są emitowane przez podmioty spoza UE, narażając europejskich użytkowników na instrumenty, które nie podlegają reżimowi nadzorczemu bloku.

Stablecoiny funkcjonują poza tradycyjnymi regułami bankowymi, a jeden stablecoin może być emitowany przez wiele podmiotów, co dodatkowo komplikuje nadzór regulacyjny. Ich znaczenie wzrosło wyraźnie: całkowita wartość transakcji wzrosła o 72% w 2025 roku, osiągając 33 biliony dolarów, zgodnie z danymi Artemis Analytics. MiCA weszło w pełni w życie w całej UE dopiero w grudniu 2024 roku, co oznacza, że ramy są ponownie otwierane mniej niż rok po pełnym rozpoczęciu funkcjonowania.

Polityka USA a granica tokenizacji

Pilność rewizji UE została spotęgowana przez przyjęcie regulacji stablecoinów przez prezydenta USA Donalda Trumpa. W 2025 roku Trump podpisał ustawę Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, tworząc federalne ramy dla tych aktywów.

Ponieważ około 95% stablecoinów jest zabezpieczonych dolarem amerykańskim, legislacja jest powszechnie postrzegana jako wysiłek na rzecz wzmocnienia globalnej pozycji dolara poprzez infrastrukturę cyfrową, pozycjonując stablecoiny jako instrumenty transakcji o znaczeniu międzynarodowym i strategicznym. Krok UE odzwierciedla szerszy trend, w ramach którego główne jurysdykcje — w tym Wielka Brytania, Singapur i Hongkong — rozwijają lub finalizują własne reżimy stablecoinowe, tworząc konkurencyjny krajobraz globalny, w którym przejrzystość regulacyjna jest coraz bardziej powiązana z dostępem do rynku.

Poza stablecoinami oczekuje się, że rewizja UE poszerzy zakres MiCA o tokenizowane środki płatności i depozyty — technologie zaprojektowane w celu poprawy bezpieczeństwa transakcji i ograniczenia oszustw. Równolegle Europejski Bank Centralny rozwinął własną strategię płatności cyfrowych, ogłoszoną pod koniec marca, która obejmuje rozwój dwóch infrastruktur sieciowych o nazwach Pontes i Appia.

Systemy te zostały zaprojektowane, aby dostosować bank centralny do tokenizacji i technologii rozproszonego rejestru, co wskazuje, że ramy legislacyjne i instytucjonalne rozwijają się wspólnie, aby sprostać kolejnemu etapowi finansów cyfrowych. Uczestnicy rynku uważnie obserwują konsultacje z interesariuszami prowadzone przez Komisję, ponieważ zakres i harmonogram zrewidowanego prawa określą, w jaki sposób emitenci, giełdy i instytucje finansowe spoza UE będą poruszać się po europejskim rynku w nadchodzących latach.