Bitcoin zyskał 225% w trzyletnim okresie analizowanym przez Grayscale, w porównaniu ze zwrotem 109% dla Nasdaqa. Jednak wyniki były silnie skoncentrowane w niewielkiej liczbie sesji, według Zacha Pandla, szefa badań Grayscale.

W analizie opublikowanej przez Grayscale Pandl powiedział, że usunięcie pięciu najlepszych dni handlowych Bitcoina obniżyłoby jego skumulowany trzyletni zwrot z 225% do 95%. Wykluczenie 10 najmocniejszych dni zredukowałoby zysk do 27%. Usunięcie 15 najlepszych dni zamieniłoby zysk 225% w stratę 11%.

Najmocniejsze dni Bitcoina napędzają zwroty

Pięć dni handlowych, które najbardziej przyczyniły się do wyniku Bitcoina, stanowiło mniej niż 0,5% dni handlowych w okresie. Mimo ich ograniczonej liczby ich usunięcie zmniejszyło skumulowany zwrot o ponad połowę.

Analiza wykazała mniejszą koncentrację w wynikach Nasdaqa. Usunięcie jego 15 najlepszych dni handlowych obniżyło trzyletni zwrot indeksu ze 109% do 21%, pozostawiając go na dodatnim terytorium. Dla porównania, zwrot Bitcoina zamienił się w stratę 11% po wykluczeniu jego 15 najmocniejszych dni. Ten wzorzec odnosi się do zasady długo omawianej w finansach tradycyjnych, często podsumowywanej jako czas na rynku zamiast losowania momentu wejścia, przy czym dane wskazują, że efekt jest znacznie ostrzejszy dla Bitcoina niż dla benchmarku akcyjnego.

Pandl powiedział, że dane te pokazują trudność doboru momentu ekspozycji na Bitcoina wokół jego największych wzrostów. Inwestorzy szukający niższej zmienności lub większej jasności przed wejściem na rynek mogliby być nieobecni podczas niektórych z najmocniejszych sesji Bitcoina. Stwierdził, że najlepsze dni Bitcoina nie da się wigodnie przewidzieć.

Grayscale wskazuje koszt alternatywny pozostawania poza rynkiem

Analiza Grayscale wiąże koncentrację zwrotów Bitcoina z szerszym wynikiem aktywa w trzyletnim okresie. Wyniki pokazują, jak radykalnie zmienia się skumulowany rezultat przy usunięciu jedynie niewielkiej liczby sesji.

Pandl opisał potencjalny wpływ opuszczenia tych sesji jako koszt alternatywny „out-of-market”. Jego analiza skupiła się na alternatywie wobec prób doboru momentu ekspozycji na Bitcoina: utrzymywaniu zamiast tego stałej, długoterminowej ekspozycji. W tym ujęciu koszt czekania na uboczu nie mierzy się codziennymi wahaniami cen, lecz możliwością przegapienia nielicznych sesji, które odpowiadają za większość długoterminowych zysków.

Porównanie z Nasdaqem podkreśla różnicę w koncentracji zwrotów. Trzyletni wynik Bitcoina zmienia się z zysku 225% w stratę 11% po usunięciu jego 15 najlepszych dni, podczas gdy zwrot Nasdaqa spada ze 109% do 21% przy tym samym podejściu.

Źródło: Cryptofrontnews