Goldman Sachs przejmuje dostawcę ETF-ów Neos Investments za kwotę do 2,25 mld USD w gotówce i akcjach — transakcja, dzięki której amerykański bank zyskuje trzy kryptowalutowe ETF-y opcyjne z aktywami o wartości ponad 1,2 mld USD.

Neos Investments, założona w 2022 r., jest wyspecjalizowanym dostawcą opartych na opcjach dochodowych ETF-ów. Fundusze te sprzedają opcje na swoje aktywa, wypłacając co miesiąc zebrane premie opcyjne, zamiast polegać wyłącznie na wzroście wartości. Według własnych danych firma zarządza ponad 30 mld USD w 19 takich produktach. Przejęcie to stanowi drugi w ciągu czterech miesięcy zakup butiku ETF przez Goldmana, po nabyciu Innovator Capital Management w kwietniu 2026 r. za około 2 mld USD.

Trzy kryptowalutowe ETF-y opcyjne przechodzą na Goldman Sachs

Trzy fundusze kryptowalutowe od Neos nie trzymają Bitcoina ani Etheru bezpośrednio. Zamiast tego budują swoje pozycje za pośrednictwem produktów notowanych na giełdzie na obu kryptowalutach, nakładając na nie strategie opcyjne w celu generowania ciągłego dochodu z miesięcznymi wypłatami. Taka struktura sytuuje je w sercu szybko rosnącego segmentu rynku ETF, w którym inwestorzy wykorzystują produkty notowane do poszukiwania przepływów pieniężnych z aktywów, które w przeciwnym razie nie generują dochodu.

Bitcoin High Income ETF (BTCI) jest zdecydowanie największym z trzech funduszy. Neos wprowadził go na rynek w październiku 2024 r., czyli mniej więcej dziewięć miesięcy po tym, jak amerykańscy regulatorzy zatwierdzili pierwsze spotowe ETF-y na Bitcoina. BTCI zarządza obecnie ponad 1 mld USD.

Dwa młodsze produkty pozostają stosunkowo niewielkie. Boosted Bitcoin High Income ETF (XBCI), wprowadzony w lutym 2026 r., zarządza około 111 mln USD. Ethereum High Income ETF (NEHI), uruchomiony w grudniu 2025 r., posiada aktywa o wartości ponad 77 mln USD. Czternaście miesięcy dzieli wprowadzenie BTCI od debiutu funduszu na Ethereum. Łącznie trzy produkty przekraczają 1,2 mld USD w aktywach.

Fundusze te atrakcyjne są przede wszystkim dla portfeli zależnych od bieżącego dochodu, ponieważ inwestorzy otrzymują regularne płatności z aktywów bazowych, które nie generują ani odsetek, ani dywidend. Fundusze te nadal jednak niosą ze sobą ryzyko cenowe związane z kryptowalutą bazową. Ceną za to jest ograniczenie potencjalnych zysków cenowych: wystawianie opcji kupna na własne aktywa oznacza oddanie części potencjału wzrostowego kupującemu. W przypadku Bitcoina kompromis ten jest bardziej dotkliwy ze względu na wysoką zmienność. Duże wahania generują wysokie premie opcyjne, ale oznaczają również większe uchylone ruchy cenowe. W konsekwencji taki funduszy będzie ustępował aktywom bazowym podczas silnej hossy, podczas gdy premie tylko częściowo łagodzą spadki. Dla inwestorów poszukujących pełnej ekspozycji cenowej produkty spotowe pozostają bardziej bezpośrednim wyborem.

Drugie przejęcie butiku ETF przez Goldmana w ciągu czterech miesięcy

Goldman płaci do 2,25 mld USD za Neos, częściowo w gotówce, częściowo w akcjach, przy czym ostateczna kwota zależy od warunków dotyczących wyników i usług, co wiąże część wynagrodzenia z przyszłym biznesem Neos. Cena przewyższa tę, którą Goldman zapłacił za Innovatora w kwietniu. Bank ogłosił transakcję 12 sierpnia 2026 r. i spodziewa się jej zamknięcia w pierwszym kwartale 2027 r., po uzyskaniu zatwierdzeń regulacyjnych.

Innovator Capital Management, przejęty za około 2 mld USD, specjalizuje się w ETF-ach wykorzystujących strategie opcyjne do ograniczania strat przy jednoczesnym generowaniu dochodu. Wzór jest jasny: zamiast rozwijać produkty we własnym zakresie, Goldman przejmuje całe butiki wraz z funduszami i personelem. Współzałożyciele Neos, Troy Cates i Garrett Paolella, dołączą do Goldman Sachs Asset Management jako partnerzy po zamknięciu transakcji, a pozostały personel inwestycyjny i obsługujący klientów również przejdzie do banku.

„Wraz z rosnącym popytem inwestorów na aktywne ETF-y, zdyscyplinowane podejście inwestycyjne NEOS stanowi doskonałe uzupełnienie naszych możliwości w zakresie strategii buforowych, zarządzanych wyników i dochodowych.” — David Solomon, przewodniczący zarządu i CEO, Goldman Sachs

Według stanu na koniec czerwca 2026 r. Goldman, Innovator i Neos łącznie zarządzali ponad 130 mld USD na swoich globalnych platformach ETF. Połączony biznes aktywnych ETF-ów osiągnąłby około 80 mld USD, co stanowi około 60 procent całości. Na podstawie danych Morningstar Goldman zająłby ósme miejsce wśród największych dostawców aktywnych ETF-ów. Łącznie oba przejęcia kosztują do 4,25 mld USD.

BlackRock wszedł na rynek pierwszy z dochodowym ETF-em na Bitcoina

Goldman dostrzegł popyt wcześnie. W kwietniu 2026 r. bank złożył w SEC wniosek o własny Bitcoin Premium Income ETF, jednak produkt ten nie został jeszcze wprowadzony na rynek. Wniosek ten zbiegł się w czasie z zamknięciem przejęcia Innovatora.

BlackRock zadziałał szybciej. Manager aktywów wprowadził iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) na rynek w czerwcu 2026 r. Podobnie jak BTCI, BITA celuje w bieżący dochód z premii opcyjnych, a nie w czyste zyski cenowe. Produkt pozostaje jednak niewielki — wynosi około 59 mln USD. BTCI jest ponad szesnastokrotnie większy, mimo że BITA trafił na rynek około 20 miesięcy wcześniej. Przewaga BlackRock nad Goldmanem polega zatem na czasie, a nie na wolumenie.

Analityk Bloomberga Eric Balchunas skomentował transakcję na platformie X, zauważając, że przejęcie tłumaczy, dlaczego Goldman nie wprowadził jeszcze własnego ETF-a. Budowa od zera wymagałaby stworzenia sieci dystrybucji i aktywów od punktu zerowego. Dzięki BTCI bank zyskuje produkt z blisko dwuletnią historią operacyjną i ponad 1 mld USD w aktywach, a także relacje z klientami, które nowo utworzony fundusz musiałby dopiero zbudować. Dostęp do tych korzyści nastąpi dopiero po zamknięciu transakcji.

Dochodowe ETF-e opcyjne rosną do 180 mld USD w skali branży

Przejęcie wykracza poza kryptowaluty. Dochodowe ETF-e oparte na instrumentach pochodnych urosły do około 180 mld USD aktywów w skali całej branży. Od 2021 r. roczny wskaźnik wzrostu przekracza 70%, jak podał Goldman, powołując się na dane Morningstar. Udział kryptowalut w tym segmencie pozostaje niewielki: trzy fundusze Neos łącznie odpowiadają za nieco ponad 1,2 mld USD, czyli mniej niż jeden procent całości.

Wzrost segmentu ma wyraźny punkt początkowy. W styczniu 2024 r. SEC zatwierdziła pierwsze spotowe ETF-y na Bitcoina. Od tego czasu duże banki i managerowie aktywów coraz częściej rozwijają produkty uzupełniające oparte na tych funduszach notowanych na giełdzie. Dochodowe fundusze opcyjne stanowią najbardziej widoczną część tego trendu. Dostawcy nie potrzebują własnej infrastruktury kryptowalutowej, ponieważ inwestują za pośrednictwem już regulowanych instrumentów, co pozwoliło segmentowi osiągnąć skalę w ciągu zaledwie kilku lat.

Dla Goldmana kryptowaluty to ostatecznie jeden element szerszego przejęcia. Neos zarządza 19 opartymi na opcjach dochodowymi ETF-ami z aktywami przekraczającymi 30 mld USD, a trzy fundusze kryptowalutowe stanowią jedynie ułamek tej kwoty. Równie istotny w transakcji jest dostęp do zespołu, który wprowadza takie strategie na rynek od 2022 r. Tymczasem własny wniosek banku z kwietnia nie doprowadził jeszcze do powstania produktu.