Goldman Sachs zgodził się przejąć NEOS Investments, firmę stojącą za BTCI — syntetycznym funduszem ETF (exchange-traded fund) opartym na bitcoinie o wartości 1,1 mld USD, oferującym stopę zwrotu na poziomie około 27%, jak poinformował Eric Balchunas, starszy analityk ETF w Bloomberg. Transakcja stanowi jedno z największych przejęć podmiotu zarządzającego aktywami powiązanymi z kryptowalutami przez bank pierwszej ligi z Wall Street od czasu zatwierdzenia przez SEC spotowych ETF na bitcoin w styczniu 2024 roku — zmiany regulacyjnej, która otworzyła drogę produktom kryptowalutowym generującym dochód do wejścia na główne konta maklerskie.

Transakcja gotówkowo-akcyjna wycenia NEOS na maksymalnie 2,25 mld USD, uzależniona jest od realizacji celów wynikowych, a jej zamknięcie jest oczekiwane w pierwszym kwartale 2027 roku po uzyskaniu zgody regulacyjnej — poinformował Goldman Sachs w środę w oświadczeniu szczegółowo opisującym porozumienie.

Fundusz BTCI

BTCI został uruchomiony w październiku 2024 roku i w mniej niż dwa lata przekroczył 1 mld USD w aktywach — powiedział Balchunas w poście na X. Fundusz posiada spotowe produkty notowane na giełdzie (ETP) oparte na bitcoinie i sprzedaje opcje kupna na te pozycje, aby generować miesięczne wypłaty. Nie posiada bitcoina bezpośrednio. Inwestorzy otrzymują dochód z produktu, ale tracą część potencjału wzrostu, gdy bitcoin rośnie — zauważył Balchunas. Strategie covered-call mają tendencję do generowania wyższych premii na wysoce zmiennych aktywach bazowych, a historyczna zmienność bitcoina była wielokrotnością zmienności głównych indeksów akcyjnych — dynamika, dzięki której produkty dochodowe powiązane z kryptowalutami należą do najlepiej dochodowych w branży ETF.

BTCI pobiera wskaźnik kosztów na poziomie 0,99% i odnotował spadek o 42,55% w ciągu ostatniego roku, a jego jednostki spadły z maksimum z ostatnich 52 tygodni na poziomie 65,87 USD do około 28,40 USD — wynika z danych terminalu Bloomberg udostępnionych przez Balchunasa na X. Z prospektu SEC funduszu wynika, że wypłaty BTCI mogą w części stanowić zwrot kapitału, a nie dochód z inwestycji netto — rozróżnienie, które inwestorzy dochodowi powinni wziąć pod uwagę.

Wcześniejszy wniosek Goldmana

Kompromis wpisany w BTCI to dokładnie to, co Goldman zgłosił do budowy własnoręcznie cztery miesiące temu — dodał Balchunas. 14 kwietnia Goldman zarejestrował w SEC Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, proponując strukturalnie podobny produkt covered-call.

Balchunas nie owijał w bawełnę, co środkowa transakcja oznacza dla tego wniosku. „Nowww rozumiem, dlaczego GS nigdy nie uruchomił produktu BTC covered call, który zgłosili kilka miesięcy temu" — napisał Balchunas. „Lepiej wyprzedzić BlackRock z $BITA niż robić ‚też mam'?

Konkurencja z BlackRock

BlackRock wprowadził własny bitcoinowy ETF dochodowy, BITA, na giełdzie Nasdaq 16 czerwca, około dwa miesiące po wniosku Goldmana. BITA celuje w roczną stopę zwrotu na poziomie 15–25% i sprzedaje opcje covered-call na 25–35% swoich udziałów w IBIT. Jego wskaźnik kosztów wynosi 0,65%. Kolejne premiery produktów dwóch największych zarządzających aktywami na świecie wskazują, że strategie dochodowe oparte na kryptowalutach przeszły z niszy na pole konkurencyjnej walki, w której o zwycięstwie coraz częściej decydują skala dystrybucji i zaufanie do marki.

Matthew Hougan, dyrektor ds. inwestycji w Bitwise Asset Management, stwierdził, że transakcja odzwierciedla dążenie Goldmana do szerokiego rozwoju swojej działalności ETF. „BTCI to jeden z prawie 20 ETF-ów w NEOS" — powiedział. „Jeśli już, to pokazuje, że bitcoin jest po prostu częścią świata finansów, obok akcji, obligacji itd."

Rozbudowa platformy ETF

Przejęcie NEOS daje Goldmanowi dostęp do platformy ETF opartej na opcjach o wartości 30 mld USD, obejmującej 19 funduszy — jednej z najszybciej rosnących w branży, zgodnie z oświadczeniem banku. W połączeniu z istniejącymi aktywami ETF Goldmana opartymi na opcjach o wartości 40 mld USD oraz ogłoszonym w grudniu przejęciem Innovator Capital Management, Goldman będzie kontrolować ponad 130 mld USD łącznych aktywów ETF — co wystarczy, aby uplasować go na ósmym miejscu wśród aktywnych menedżerów ETF na świecie.

Według stanu na 30 czerwca 2026 roku Goldman Sachs Asset Management, Innovator from Goldman Sachs Asset Management i NEOS zarządzają ponad 130 mld USD aktywów ETF pod nadzorem (AUS) — podano w oświadczeniu.

Współzałożyciele NEOS, Troy Cates i Garrett Paolella, po zamknięciu transakcji dołączą do Goldmana na pozycjach partnerów.

Wzrost kategorii dochodowych ETF opartych na instrumentach pochodnych

Kategoria dochodowych ETF opartych na instrumentach pochodnych wzrosła do około 180 mld USD w aktywach w skali całej branży, notując redanienie złożone na poziomie ponad 70% rocznie od 2021 roku, według danych Morningstar. Goldman kupuje udział w tym wzroście, zamiast próbować odtworzyć go organicznie. Podejście „przejęcie kontra budowa" odzwierciedla szerszy trend wśród banków z Wall Street — w tym JPMorgan i Morgan Stanley — które podejmowały partnerstwa, nabywały udziały lub dokonywały całkowitych przejęć wyspecjalizowanych emitentów ETF, aby zyskać natychmiastową wiedzę produktową i skalę w szybko rosnących kategoriach.

Aktualizacja (13 sierpnia, 08:40 UTC): Przypisanie cytatu Matthew Houganowi, dyrektorowi ds. inwestycji w Bitwise.