Złoto przeszło trudny tydzień, ponieważ mocniejsze od oczekiwań dane o zatrudnieniu uderzyły w ceny. Solidne dane z rynku pracy wzmacniają zazwyczaj oczekiwania, że Rezerwa Federalna może utrzymać stopy procentowe na wyższym poziomie dłużej, co historycznie wywiera presję na aktywa nieprzynoszące dochodu, takie jak złoto. Jednak zdaniem analityka Davida Chapmana złoto - a zatem również srebro i akcje spółek złotnych - wciąż zmierza w górę. Rosnące rentowności obligacji nie stanowią już zagrożenia, którym kiedyś były.

Od końca standardu złota w sierpniu 1971 roku złoto przeszło trzy znaczące rynki bycze: 1971-1980, kiedy wzrosło o 1 850%; 2001-2011, kiedy zyskało 632%; oraz obecną serię od 2018 roku, w trakcie której wzrosło dotąd o 240%, choć na szczycie w styczniu 2026 roku było wyżej. Tradycyjnie rosnące rentowności obligacji spychały złoto w dół, ale od 2022 roku ta zależność się odwróciła. Punktem zwrotnym było zasekwestrowanie przez rządy zachodnie rosyjskich aktywów o wartości 630 miliardów dolarów po inwazji na Ukrainę. W odpowiedzi przyspieszyły zakupy złota przez główne banki centralne, banki centralne rynków wschodzących i fundusze suwerenne, co podniosło udział złota w rezerwach z 5-7% do obecnych 11% - a u niektórych podmiotów nawet więcej. Ta zmiana odzwierciedla szerszy ruch państw dążących do ograniczenia zależności od denominowanych w dolarach aktywów, które mogą być zamrożone lub zajęte - zjawisko, które strukturalnie zmieniło popyt na kruszec.

Stany Zjednoczone posiadają największe oficjalne rezerwy złota na świecie - 8 133 ton metrycznych, co stanowi około 71%-81% ich całkowitych rezerw - jednak wyceniają te zasoby jedynie na 42,22 dolara za uncję: jest to wartość księgowa ustalona przez Departament Skarbu USA dekady temu i nigdy niezaktualizowana. Chiny natomiast zwiększają rezerwy złota, redukując jednocześnie posiadanie amerykańskich obligacji skarbowych; złoto wciąż stanowi jedynie około 7-8% ich całkowitych rezerw, a według ostatnich danych Chiny posiadają 2 346 ton metrycznych - wartość, którą wielu analityków uważa za zaniżoną, biorąc pod uwagę stały import i produkcję złota w tym kraju. Uważa się, że największe złóżowe rezerwy złota mają Rosja i Australia, każda szacowana na około 12 000 ton metrycznych. Całkowite rezerwy są jednak ograniczone - szacuje się, że świat dysponuje jedynie około 15-20 latami udowodnionych, ekonomicznie opłacalnych do wydobycia zasobów, co stanowi ograniczenie podtrzymujące długoterminowy obraz podaży.

W skali tygodnia złoto spadło o 0,7%, srebro straciło 0,4%, a platyna 0,3%. Pallad się chwiało, tracąc 1,3%, podczas gdy miedź kontynuowała wzrost, dodając 0,6% i pozostając liderem wśród metali. Akcje spółek złotnych się chwiały, ale nie zostały zdruzgotane: indeks Gold Bugs (HUI) stracił 0,9%, a indeks TSX Gold (TGD) spadł o 1,1%. Chapman nadal liczy na to, że to srebro i akcje spółek złotnych poprowadzą w górę całą parade. Spółki wydobywcze oferują zazwyczaj dźwignię na ruchy metalu, dlatego ich zachowanie techniczne jest uważnie obserwowane jako sygnał potwierdzający szerszy cykl metali szlachetnych.

Pod względem technicznym złoto przebiło opór na poziomie 4 500 dolarów, ale jak dotąd nie zdołało zbudować na tym postępu. Przebicie 4 700 dolarów byłoby potrzebne, by sugerować dalsze wzrosty, a nowe maksima są możliwe powyżej 5 200 dolarów. Srebro zatrzymało się w pobliżu średniej kroczącej 200 dni i potrzebuje stanowczego przebicia 72 dolarów, by sygnalizować dalsze zyski; powyżej 106 dolarów możliwe są nowe maksima. Jeśli chodzi o TGD, który już przebił poziom 1 015, sugerujący nowe maksima, kolejnym wymogiem jest przebicie 1 050. Indeks tworzy formację przypominającą wachlarz, a po przebiciu trzeciej linii wachlarza Chapman spodziewa się ruchu w górę. Kluczowe poziomy wsparcia do utrzymania to 4 200 dolarów dla złota, 62 dolary dla srebra i 875 dla TGD - poziomy, na których kupujący wcześniej wkraczali do akcji.

Kruszcom pomaga dalsze osłabienie dolara amerykańskiego. Indeks dolara (USDX) spadł w tym tygodniu o 0,5% mimo mocniejszych danych o zatrudnieniu. Ponieważ złoto jest wyceniane w dolarach, słabsza amerykańska waluta czyni kruszec zazwyczaj tańszym dla posiadaczy innych walut. Dużym wygranym był jen japoński, który umocnił się o 2,5%, co wskazywało na kolejną interwencję Banku Japonii, choć nie ma dowodów, że BOJ skorzystał ze swojego mechanizmu w Fed, pozwalającego na pożyczanie dolarów amerykańskich pod zastaw amerykańskich obligacji skarbowych i wykorzystanie tych środków na zakup jena. Rosnące stopy procentowe w Japonii wywierają znaczną presję na BOJ i potencjalnie wymuszają odwracanie się ogromnej transakcji carry trade na jenie - wieloletniej strategii, w której inwestorzy pożyczali tani jen, by kupować bardziej dochodowe aktywa za granicą, a której odwrócenie historycznie wysyłało fale niepokoju przez rynki globalne.

Szersza teza Chapmana głosi, że na świecie jest zbyt wiele długu. Jego wzrost jest nie do utrzymania i stanowi potencjalne zagrożenie kryzysem finansowym wielkiej skali - takim, który mógłby zmusić Fed i inne banki centralne do największej w historii akcji ratunkowej systemu finansowego, przy której poczynania z 2008 i 2020 roku bledną. Czy dadzą sobie radę - w jego oczach jest to wątpliwe. Stąd jego zalecenie posiadania złota, które opisuje jako niezniszczalne, niezastąpione i nieobarczone żadnym zobowiązaniem. W Ameryce Północnej fundusze i osoby prywatne trzymają w portfelach jedynie około 3% złota; w UE i Azji odsetek ten jest wyższy, co pozostawia przestrzeń na wzrost alokacji, gdyby scenariusz Chapmana się ziścił.

Źródło: www.stockcharts.com

Pełny raport przeczytasz tutaj: Technical Scoop: Jobs Surprise, Gold Waver, Wars On

Copyright David Chapman 2026

Zastrzeżenie: David Chapman nie jest zarejestrowaną usługą doradczą ani dilerem rynku zwolnionego (EMD) ani licencjonowanym doradcą finansowym. Nie udziela i nie może udzielać zindywidualizowanych porad rynkowych. David Chapman pracował w branży finansowej od ponad 40 lat, w tym w dużych korporacjach finansowych, bankach i domach maklerskich. Informacje zawarte w tym newsletterze służą wyłącznie celom informacyjnym i edukacyjnym i nie mogą być traktowane jako oferta, nakłanianie do oferty lub sprzedaż jakichkolwiek papierów wartościowych. Dokładamy wszelkich starań, aby dostarczać dokładne i kompletne informacje; nie składa się jednak żadnych gwarancji co do dokładności, kompletności ani adekwatności treści, a odpowiedzialność za błędy i przeoczenia zostaje wyraźnie wyłączona. David Chapman zawsze dołoży najlepszych starań, aby zapewnić dokładność i aktualność wszystkich informacji. Czytelnik ponosi całe ryzyko związane z obrotem papierami wartościowymi, a David Chapman zaleca konsultację z licencjonowanym profesjonalnym doradcą finansowym lub menedżerem portfela, takim jak Enriched Investing Incorporated, przed podjęciem jakichkolwiek transakcji lub pomysłów przedstawionych w tym newsletterze. David Chapman może posiadać udziały we wspomnianych spółkach. Przed dokonaniem inwestycji potencjalni inwestorzy powinni zapoznać się z dokumentami ofertowymi każdego papieru wartościowego, które podsumowują cele, opłaty, koszty i związane ryzyka. Choć od czasu do czasu może być wykorzystywana sztuczna inteligencja (AI), jej wyniki są monitorowane i w razie potrzeby korygowane pod kątem dokładności. Wyniki nie są gwarantowane, wartości zmieniają się często, a osiągnięte w przeszłości wyniki mogą się nie powtórzyć.