Przegląd techniczny: Możliwa stagflacja, spadek stóp, chwilowe uderzenie

Autor: David Chapman — Fragment z tego tygodnia: Przegląd techniczny: Możliwa stagflacja, spadek stóp, chwilowe uderzenie

Złoto i srebro

Ała! Wypowiedzi Kevina Warsha na sympozjum w Jackson Hole — dorocznej konferencji Ekonomicznej Federalnego Banku Rezerwy Kansas City w stanie Wyoming, uważnie obserwowanej pod kątem sygnałów dotyczących kierunku polityki pieniężnej — wywołały wrażenie, że Fed może podnieść stopy procentowe. To, że tak naprawdę tego nie powiedział, nie ma znaczenia — rynek odebrał to jako możliwy scenariusz. W rezultacie złoto mocno spadło, akcje osuwały się w dół, rentowność obligacji wzrosła, a indeks dolara amerykańskiego skoczył wyżej. Ale przypomnienie: przy 40 bilionach dolarów długu i odsetkach od długu pochłaniających coraz większą część budżetu USA, złoto ma tylko jeden kierunek — w górę.

Nie możemy stwierdzić, że spadkowy ruch złota z końca tygodnia się zakończył. Rynek testuje teraz wyprzecie w okolicach 4 500 USD. Przebicie poniżej 4 300 USD byłoby większym powodem do niepokoju, a spadek poniżej 4 100 USD sugeruje nowe dołki poniżej 3 900 USD. To samo dotyczy srebra, które jak dotąd jest jedynym metalem, który nie wybił się ze swojego trendu spadkowego. Przebicie poniżej 58,35 USD sugeruje nowe dołki poniżej 54,74 USD, a spadek poniżej 62,50 USD wskazuje na dalsze spadki. Oczywiście argument o dalszych spadkach czy nowych dołkach kończy się przy nowych maksimach powyżej 4 700 USD za złoto i 71 USD za srebro.

Akcje spółek złotowych trzymają się mocno

Akcje spółek złotowych wciąż trzymają się mocno. W minionym tygodniu złoto spadło o 3,4%, a srebro straciło 4,3%, ale indeks Gold Bugs Index (HUI) — indeks NYSE Arca obejmujący spółki wydobywające złoto, które nie zabezpieczają swojej produkcji złota powyżej 1,5 roku — stracił jedynie 2,8%, a kanadyjski odpowiednik, TSX Gold Index (TGD), spadł o 2,2%. Ta przewaga indeksów akcji spółek złotowych sugeruje, że obecny spadek złota i srebra powinien być tylko tymczasowy. Bylibyśmy bardziej zaniepokojeni, gdyby indeksy spółek złotowych spadły procentowo więcej niż złoto i srebro, ponieważ sugerowałoby to, że to akcje spółek złotowych prowadzą spadek. Zwykle to właśnie akcje spółek złotowych prowadzą; fakt, że tym razem nie prowadziły, oceniamy pozytywnie. Zarówno HUI, jak i TGD przekroczyły — choć nieznacznie — poziomy, które mogą sugerować nowe maksima przed nami. Może to być jedynie przeszkoda na drodze.

W pozostałych rynkach platyna dołączyła do spadków, tracąc 3,3%, ale pallad skoczył o 5,3%. Miedź spadła o 0,5%, tuż poniżej nowych historycznych maksimów.

Rekordowy miesiąc dla indeksów górniczych

Akcje spółek złotowych miały bardzo silny miesiąc: HUI zyskał dotąd 35,9%, a TGD 34,3%. Na niedawnych szczytach HUI był wyżej o 53,6% w sierpniu, a TGD o 50,9% — rekordowy miesiąc dla obu indeksów. Akcje spółek złotowych prowadziły, czego byśmy oczekiwali; gdyby tak nie było, martwilibyśmy się o trwałość wzrostów. Dotychczasowy spadek to przeszkoda, korekta po silnym ruchu.

Pozytywne sygnały utrzymują się również na rynku spółek junior mining. Indeks TSX Venture Exchange — giełda w Toronto, na której notowane są małe spółki surowcowe i poszukiwawcze — zyskał w sierpniu 17,8% i na niedawnych szczytach był wyżej o 20,5%. Przypomnienie: CDNX to tylko około 50% spółek górniczych, a nie wszystkie z nich to spółki wydobywające złoto — wiele to spółki metalowe. Niemniej wszystko wygląda pozytywnie. Deweloperzy złota z segmentu junior zwykle nie zaczynają rosnąć przed Świętem Pracy (Labour Day).

Waluty

Waluty w minionym tygodniu były powszechnie słabsze w związku ze skokiem indeksu dolara amerykańskiego, który wzrósł o 0,8%. Euro spadło o 0,8%, frank szwajcarski o 1%, funt szterling o 0,8%, a jen japoński o 0,7%. Spadający jen japoński to zły znak, ponieważ zarówno BOJ, jak i amerykański Departament Skarbu chcą jego umocnienia. Japonia ma historię interwencji na rynkach walutowych w celu wsparcia jena, a japońskie władze wielokrotnie ostrzegały przed jednostronną sprzedażą jena. Czy nadchodzi kolejna interwencja?

Sezonowość i perspektywy

Złoto weszło w pozytywny okres sezonowy. Historia sugeruje szczyt gdzieś we wrześniu lub październiku, następnie kolejną korektę do grudnia, zanim w styczniu rozpocznie się silniejszy sezon. Nie można tego jednak traktować jako pewnika. Dopiero nowe maksima potwierdzą, że rzeczywiście jesteśmy w nowej fazie wzrostowej. W przeciwnym razie wszystko, co możemy powiedzieć o obecnej sytuacji, to że jest to korekta spadkowego ruchu ze stycznia i lipca. Gdy tylko osiągnie szczyt, można oczekiwać kolejnego ruchu w dół w celu przetestowania dołków.

Mimo to oczekujemy wyższych cen złota. Zadłużenia jest po prostu za dużo — nie tylko w USA, ale wszędzie. Złoto to bezpieczna przystań. Jest namacalne, niezniszczalne i nie generuje zobowiązań.

Złoto kontra Bitcoin

Bitcoin również skoczył wyżej, a złoto zyskało 35% w sierpniu. Ale Bitcoin nie jest namacalny. Może zostać zniszczony, a jeśli chodzi o zobowiązania — wystarczy zapytać tych, którzy stracili swoje Bitcoiny na rzecz hakerów. Dla zwolenników złota nie ma porównania: złoto jest realne, Bitcoin jest iluzją. Złota nie da się zniszczyć; Bitcoin może zostać zhakowany. Opiera się na kodach na komputerze oraz na komputerach i internecie, aby się poruszać. Ale tak, Bitcoin jest ograniczony — istnieje tylko 21 milionów monet, a podaż nie rośnie. Złoto wciąż jest odkrywane, ale jest ograniczone. Całe złoto, jakie kiedykolwiek istniało, wciąż tu jest, nawet jeśli spadło na dno oceanu.

Wykresy: www.stockcharts.com

Pełny raport dostępny na GoldSeek.

Copyright David Chapman 2026.

O autorze

David Chapman pracuje w branży finansowej od ponad 40 lat, w tym w dużych korporacjach finansowych, bankach i domach maklerskich. Strona internetowa:

Zastrzeżenie: David Chapman nie jest zarejestrowaną usługą doradczą, nie jest dilerem rynku wyłączonego (EMD) ani licencjonowanym doradcą finansowym. Nie udziela i nie może udzielać zindywidualizowanych porad rynkowych. Informacje zawarte w tym newsletterze służą wyłącznie celom informacyjnym i edukacyjnym i nie powinny być traktowane jako nakłanianie do oferty lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych. Czytelnik ponosi całe ryzyko przy handlu papierami wartościowymi, a David Chapman zaleca konsultację z licencjonowanym profesjonalnym doradcą finansowym przed podjęciem jakiejkolwiek transakcji lub pomysłu przedstawionego w tym newsletterze. David Chapman może posiadać udziały w spółkach wymienionych w tym newsletterze. Pomysły i opinie są przekazywane wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych, a od czytelników oczekuje się należytej staranności przed rozważeniem pozycji w jakichkolwiek papierach wartościowych, w tym konsultacji z własnym licencjonowanym profesjonalnym doradcą finansowym.