Złoto i srebro pozostają pod presją, a słabsze od oczekiwań amerykańskie wrześniowe dane o zatrudnieniu przyniosły jedynie ulotną odwilż. W najnowszym komentarzu „Technical Scoop” opublikowanym na SilverSeek analityk techniczny David Chapman zauważył, że złoto początkowo skoczyło o około 50 dolarów po piątkowym wydaniu miękkich danych o zatrudnieniu, by na koniec sesji zamknąć się 36 dolarów niżej — odwrócenie, które określił jako „zły znak”. Według Chapmana złoto reaguje negatywnie na rosnące rentowności obligacji — wyższe rentowności podnoszą koszt alternatywny posiadania aktywa, które nie płaci odsetek — a presja może się nasilić, ponieważ rentowności pozostają na trajectory wzrostowej. Jego zdaniem głębszej wyprzedaży „jak najbardziej” nie można wykluczyć.

Dołki rynku bessy w zasięgu

Chapman od dawna przewidywał, że bessa po wielkim wzroście złota, który zwieńczył się w styczniu 2026 roku, przetestuje dołki. „Jak dotąd, dobrze” — napisał, dodając, że rynek stoi obecnie u progu tego ruchu — sygnał dla niego, że nowe dołki są prawdopodobne. Złoto zamknęło piątek na poziomie 4 145 dolarów. Zamknięcie poniżej 4 100 dolarów sprawiłoby, że nowe dołki poniżej 3 942 dolarów byłyby prawdopodobne.

Czy to powinno być zaskoczeniem? Według Chapna nie:nek znajduje się w okresie niesprzyjającym złotu, faza, która może trwać do grudnia. Ostateczny dołek może nastąpić w dowolnym momencie od teraz do połowy grudnia. Czy to panika? Prawdopodobnie nie, argumentował; raczej będzie to okazja do zakupu.

W mijającym tygodniu także pojawiały się okazje, by złoto zamknęło się wyżej — słabsze od oczekiwań ceny PCE (z indeksu cen wydatków konsumpcyjnych, preferowanego przez Rezerwę Federalną wskaźnika inflacji) przyszły razem z miękkimi danymi o zatrudnieniu, odczytami, które zwykle byłyby „muzyką dla złota”. Nie tym razem.

Szerokie spadki wśród metali i spółek wydobywczych

Złoto zamknęło tydzień stratą 3,3%, srebro spadło o 5,9%, a platyna o 4,0%. Metale pokrewne nie miały lepiej — pallad osunął się o 8,2%, a miedź o 2,7% — mimo że miedź pozostaje w silnym trendzie wzrostowym. Akcje spółek złotych również zostały wyprzedane: Gold Bugs Index (HUI), benchmark głównych niezabezpieczonych producentów złota, stracił 6,3%, a TSX Gold Index (TGD), torontojski wskaźnik akcji złota, spadł o 5,3%. Trendy spadkowe dominują na wykresach dziennych, a nawet niektórych tygodniowych, zauważył Chapman. Wykresy towarzyszące komentarzowi pochodzą ze StockCharts.com.

Jak nisko mogą spaść ceny?

Konsekwencją tego wszystkiego jest to, że inwestorzy będą musieli przeczekać kolejne, jak się wydaje, uderzenie w dół. Jak nisko mogą spaść ceny? Jego scenariusz najgorszy dla złota to 3 500 dolarów, a cel ruchu w dół to 3 200 dolarów — choć powiedział, że byłby całkiem zaskoczony, gdyby ceny spadły aż tak nisko.

W przypadku srebra przełamanie poniżej 58 dolarów zasygnalizowałoby nowe dołki poniżej 54,74 dolara, przy głównym wsparciu na poziomie 50 dolarów — poziomu, którego test również zaskoczyłby Chapna. Idealnie, napisał, albo złoto, albo srebro ustanowi nowy dołek, a drugie nie; taka dywergencja sygnalizowałaby potencjalny dołek.

Kolejnym potencjalnie pozytywnym znakiem jest to, że HUI i TGD są daleko od swoich wcześniejszych dołków, co oznacza, że szanse na nowe dołki tych dwóch indeksów są niskie — kolejna potencjalna pozytywna dywergencja.

Jeśli chodzi o momentum, wskaźnik siły relative strength index (RSI) — szeroko śledzony wskaźnik momentum w skali 0–100, gdzie odczyty poniżej 30 konwencjonalnie uznaje się za wyprzedanie — dla złota i srebra jest poniżej 40 ale na razie pozostaje powyżej poziomu wyprzedania 30. Spadek poniżej 30 byłby pożądany — i można go nawet oczekiwać, napisał Chapman. Aby obraz techniczny stał się zachęcający, poziomy wybicia mieszczą się przy 4 500 dolarach dla złota i 65 dolarach dla srebra. Dla większego potwierdzenia wolałby zobaczyć złoto powyżej 4 600 dolarów, a srebro powyżej 73 dolarów. Dla indeksów wybiciem dla TGD jest poziom powyżej 1 025, a dla HUI powyżej 860, początkowo powyżej 800.

Wspierające otoczenie makroekonomiczne

Mimo bólu trwającego rok korekcyjnego spadku złota, srebra i akcji spółek złotych Chapman pozostaje optymistą. Po prostu długu jest zbyt dużo, argumentował, a Stany Zjednoczone są w kłopotach ze słabnącymi aukcjami obligacji i zbyt dużymi deficytami. Wojny trwają, geopolityka jest pofragmentowana, a polityka amerykańska również jest poważnie podzielona, z tym co opisał jako ciągłe próby ustalenia zbliżających się wyborów śródokresowych na korzyść Republikanów.

Stany Zjednoczone nie są same, dodał, ponieważ Japonia i UE mają poważne problemy z długiem. „To jedno, jeśli Sudan upadnie, ale inne, jeśli upadnie Francja” — napisał. „Dla złota to muzyka. Złoto jest walutą.”

Kolejnym przeciwnym wiatrem jest umacniający się indeks dolara amerykańskiego, który śledzi zieloną walutę względem koszyka głównych walut i który wyższe stopy procentowe ciągną w górę. Chapman zauważył, że RSI indeksu US$ jest obecnie znacznie powyżej 70, podczas gdy waluty takie jak dolar kanadyjski i euro mają RSI poniżej 30, w strefie wyprzedania. Czy to oznacza, że zwrot jest nieuchronny? Nie, przestrzegł: odczyty wykupienia i wyprzedania to jedynie stan i nie wskazują precyzyjnie szczytu ani dołka.

Znajoma frustracja

To był frustrujący rok dla entuzjastów złota, ale już tu byli, zwłaszcza w latach 2011–2015 — wieloletniej fazie bessy po szczycie złota w 2011 roku, gdy kruszec spadł z ponad 1 900 dolarów do poniżej 1 100 dolarów, zanim osiągnął dołek pod koniec 2015 roku. Jak dotąd, napisał Chapman, obecny spadek to „spacer” w porównaniu z tamtym okresem.

Pełny raport „Technical Scoop: Weak Jobs, Gold Down, Economy Tippy” jest dostępny za pośrednictwem GoldSeek. Fragment ukazał się na SilverSeek.

Prawa autorskie David Chapman 2026.

Zastrzeżenie

David Chapman nie jest zarejestrowaną firmą doradczą ani dealerem rynku exempt (EMD), ani licencjonowanym doradcą finansowym. Nie udziela i nie może udzielać zindywidualizowanych porad rynkowych. David Chapman pracował branży finansowej przez ponad 40 lat, w tym w dużych korporacjach finansowych, bankach i domach inwestycyjnych. Informacje w tym biuletynie mają wyłącznie cel informacyjny i edukacyjny. Nie należy ich interpretować jako oferty, zaproszenia do złożenia oferty ani sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych. Dokładamy wszelkich starań, aby dostarczać informacje dokładne i kompletne. Nie możemy jednak zagwarantować braku błędów. Nie składamy żadnych twierdzeń, obietnic ani gwarancji co do dokładności, kompletności lub adekwatności treści tego komentarza i wyraźnie zrzekamy się odpowiedzialności za błędy i pominięcia w jego treści. David Chapman zawsze będzie dokładał najwyższych starań, aby zapewnić dokładność i aktualność wszystkich informacji. Czytelnik ponosi całe ryzyko przy handlu papierami wartościowymi, a David Chapman doradza konsultację z licencjonowanym zawodowym doradcą finansowym lub zarządcą portfela, takim jak Enriched Investing Incorporated, przed przystąpieniem do jakiejkolwiek transakcji lub realizacją pomysłu przedstawionego w tym biuletynie. David Chapman może posiadać udziały w spółkach wymienionych w biuletynie. Przed dokonaniem inwestycji potencjalni inwestorzy powinni zapoznać się z dokumentami ofertowymi każdego papieru wartościowego, które podsumowują cele, opłaty, koszty i związane z nimi ryzyka. Chociaż sztuczna inteligencja (AI) może być od czasu do czasu wykorzystywana, wyniki AI są monitorowane i w razie potrzeby korygowane pod kątem dokładności. David Chapman dzieli się swoimi pomysłami i opiniami wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych i oczekuje, że czytelnik przeprowadzi należyte badanie due diligence przed rozważeniem pozycji w jakimkolwiek papierze wartościowym. Obejmuje to konsultację z własnym licencjonowanym zawodowym doradcą finansowym, takim jak Enriched Investing Incorporated. Wyniki nie są gwarantowane, wartości zmieniają się często, a przeszłe wyniki mogą się nie powtórzyć.

O autorze

David Chapman pracował w branży finansowej przez ponad 40 lat, w tym w dużych korporacjach finansowych, bankach i domach inwestycyjnych. Jego strona internetowa to enrichedinvesting.com. Dzieli się swoimi pomysłami i opiniami wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych i oczekuje, że czytelnicy przeprowadzą należyte badanie due diligence przed rozważeniem pozycji w jakimkolwiek papierze wartościowym, w tym skonsultują się z licencjonowanym zawodowym doradcą finansowym. Może posiadać udziały w spółkach wymienionych w swoim biuletynie.