Złoto znów rośnie po dwóch tygodniach presji podażowej, a inwestorzy są coraz bardziej przekonani, że Rezerwa Federalna pozostawi stopy procentowe bez zmian na tegomiesięcznym posiedzeniu. W poniedziałek kruszec drożał w kierunku 4180 USD za uncję, gdyż inwestorzy na nowo kalibrowali swoje oczekiwania po wypowiedziach przewodniczącego Fed Kevina Warsha.

Odbicie następuje mimo tygodniowej straty 0,7%, a szerszy obraz pozostaje trudny. Od momentu nasilenia napięć między Iranem a Stanami Zjednoczonymi w lutym złoto straciło niemal 20% swojej wartości, co oznacza, że znalazło się na terytorium rynku niedźwiedzia — spadku konwencjonalnie definiowanego jako obniżka o 20% lub więcej od niedawnego szczytu. Mimo to zainteresowanie kupnem pojawiało się za każdym razem, gdy ceny dotykały poziomu 4000 USD — taki schemat utrzymuje się od sierpnia.

Kevin Warsh właśnie skomplikował Fed perspektywę stóp procentowych

Najnowsze wzrosty następowały po zmianie oczekiwań dotyczących amerykańskich stóp procentowych. Po ubiegłotygodniowym odczycie inflacji traderzy pozycjonowali się pod kolejną podwyżkę stóp. We wrześniu ceny importowe w Stanach Zjednoczonych okazały się wyższe niż oczekiwano, przy czym wśród czynników wzrostu znalazły się koszty energii. Te dane umocniły dolara i zwiększyły prawdopodobieństwo dalszej podwyżki. Ruchy dolara mają znaczenie dla kruszców, ponieważ złoto wyceniane jest w dolarach amerykańskich, co oznacza, wahania walutowe zmieniają efektywny koszt metalu dla kupujących posiadających inne waluty.

Jednak późniejsze wypowiedzi Warsha osłabiły przekonanie do tego scenariusza. Narzędzie CME FedWatch Tool, które bazuje na kontraktach futures na fundusze federalne — instrumentach powiązanych z stopą referencyjną Rezerwy Federalnej — szacuje obecnie prawdopodobieństwo podwyżki w tym miesiącu na zaledwie 13%, podczas gdy szanse na ruch w grudniu wynoszą około 89%. Wcześniej szanse na podwyżkę były nawet niższe niż jedno do pięciu.

Konsekwencje dla złota są oczywiste. W przeciwieństwie do obligacji skarbowych i oszczędności złoto nie płaci posiadaczowi żadnych odsetek, więc wysokie stopy procentowe czynią ten metal mniej atrakcyjnym w porównaniu z alternatywami generującymi dochód. Słabsze oczekiwania dotyczące stóp, przeciwnie, wzmacniają argumenty za jego posiadaniem.

Warsh zasugerował również, że Fed mógł stać się nadmiernie ostrożny w wyniku wniosków wyciągniętych z globalnego kryzysu finansowego z 2008 roku. Widzi on jednak przestrzeń dla silniejszego wzrostu gospodarczego i większych inwestycji przy tym, co określił jako „dobre polityki”.

Żadna z tych uwag nie sygnalizuje zobowiązania Fed do któregoś z wariantów. Warsh najwyraźniej nie chce wiązać rąk decydentom w kwestii decyzji na październik lub grudzień bez dalszej oceny danych gospodarczych. Uważa też, że sztuczna inteligencja ma potencjał, by być motorem popytu gospodarczego, choć nie wie, jak jej upowszechnienie może wpłynąć na stopę zatrudnienia.

Uwaga rynku kieruje się teraz na posiedzenie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku 27–28 października — organu Fed odpowiedzialnego za stopy procentowe — oraz na publikowany w przyszłym tygodniu raport o inflacji w ujęciu wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE), którymi Fed mierzy postęp w realizacji celu inflacyjnego na poziomie 2%.

Po drugiej stronie Atlantyku Międzynarodowy Fundusz Walutowy oczekuje, że Europejski Bank Centralny podniesie stopy o kolejne 25 punktów bazowych — punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego — co najmniej raz przed końcem roku.

Złoto odrabia straty, ale wykresy nie mają powodów do świętowania

Mimo poniedziałkowych wzrostów techniczny obraz jest mniej optymistyczny, niż mogłoby sugerować zachowanie cen.

XAU/USD, czyli cena spot złota kwotowana w dolarach amerykańskich, wynosi około 4176,14 USD i znajduje się poniżej kilku ważnych średnich kroczących — poziomów, które traderzy monitorują, by określić, czy obecnie górę mają kupujący, czy sprzedający. Pierwszą przeszkodą jest okolica 4191 USD gdzie 21-dniowa prosta średnia krocząca może przyciągnąć nową podaż. Wyżej, w pobliżu 4239 USD, przebiega 100-dniowa średnia, a 50-dniowa średnia w okolicach 4327 USD stanowi kolejną trudną barierę.

Złoto musiałoby zamknąć się powyżej dwóch pierwszych poziomów, by osłabić bezpośredni niedźwiedzi układ, a trwałe wybicie ponad 4327 USD dostarczyłoby mocniejszych dowodów, że korekta traci impet. 200-dniowa średnia krocząca w pobliżu 4520 USD pozostaje istotnym oporem w dłuższym terminie.

Tymczasem 14-dniowy wskaźnik Relative Strength Index, miara momentu, wynosi 46, nieznacznie poniżej neutralnego poziomu 50, co sugeruje, że moment kupujących pozostaje stosunkowo słaby mimo odbicia. Gdyby sprzedający powrócili, dawna rosnąca linia trendu w okolicach 4000 USD stanie się kolejnym ważnym obszarem do obserwacji.

Inne metale szlachetne rosną; ropa tanieje

W poniedziałek zyskiwały także inne metale szlachetne. Srebro drożało o 1,3% do 57,73 USD, platyna rosła o 1,1% do 1647,75 USD, a pallad zyskiwał 1,7%, osiągając 1131,29 USD.

Gdzie indziej ceny ropy spadały po tym, jak Trump zwolnił część sankcji i ceł dotyczących Rosji, co potencjalnie pozwoli na większy napływ rosyjskiego paliwa na rynki globalne.

Wobec pustego poniedziałkowego kalendarza danych gospodarczych w USA oraz okresu ciszy komunikacyjnej przed posiedzeniem, w którym członkowie Fed powstrzymują się od komentarzy dotyczących polityki pieniężnej, traderzy koncentrują się na ruchach dolara, niepokojach społecznych w Europie, lepszych danych gospodarczych z Chin i oznakach poprawy sytuacji geopolitycznej.