Amerykańskie konsorcjum inwestorów z udziałem Glencore (LSE: GLEN) przedstawiło propozycję dokapitalizowania Sherritt International (TSX: S), dążąc do przejęcia kontroli nad borykającym się z problemami producentem w sytuacji niepewnej przyszłości po wstrzymaniu działalności na Kubie. Informacja wywołała wzrost kursu akcji Sherritt.

W skład grupy wchodzą także londyński Kyma Capital, współzałożyciel Brevan Howard Asset Management Trifon Natsis oraz nieujawniony inwestor kotwiczący z siedzibą w USA. Jak podał w poniedziałek komunikat, oferta została złożona Sherritt 26 czerwca. Propozycja przewiduje natychmiastowe finansowanie kapitałowe po 12¢ za akcję, bez warunku pozyskania finansowania dłużnego od stron trzecich, a także daje uprawnionym obecnym akcjonariuszom prawo do udziału po tej samej cenie co konsorcjum.

„To jest finansowana, inkluzywna propozycja po cenie bez dyskonta, od inwestorów, którzy znają tę spółkę, z wiarygodną drogą do uzyskania zgody obligatariuszy, której wymaga każda transakcja, oraz z konstruktywnym zaangażowaniem już prowadzonym w Waszyngtonie” — stwierdziło konsorcjum. „Nie prosimy zarządu o porzucenie jego procesu. Prosimy, by porównał propozycje — i by lepsza transakcja wygrała dzięki swoim zaletom.”

Oferta stanowi alternatywę wobec transakcji, którą Sherritt negocjuje z Gillon Capital. Tamta struktura opiera się na warrantach, które ostatecznie mogłyby przekazać Gillon kontrolę nad spółką, zamiast zapewnić natychmiastowy kapitał własny. Sherritt podał, że rozmowy z Gillon nadal trwają.

Propozycja pojawia się w momencie, gdy Sherritt mierzy się z poważnym kryzysem płynności wywołanym majowym wstrzymaniem wspólnego przedsięwzięcia na Kubie w związku z szerokimi sankcjami USA, a następnie zamknięciem rafinerii niklu i kobaltu w Fort Saskatchewan w prowincji Alberta. Kryzys zagraża strategicznie istotnemu aktywu: zarówno rząd USA, jak i Kanady uznały nikiel i kobalt za minerały krytyczne, niezbędne dla łańcuchów dostaw związanych z transformacją energetyczną, co podnosi stawkę każdej potencjalnej ugody.

W poniedziałek rano w Toronto akcje Sherritt wzrosły o około 26% do około 15¢ za sztukę, wyceniając spółkę na około $107 milionów (US$76 milionów). W ciągu ostatniego roku kurs akcji wahał się między 6¢ a 25¢.

Majority Stake Structure

Zgodnie z warunkami ujawnionymi w poniedziałek, Sherritt zostałby przejęty przez podmiot z siedzibą w USA, który po zamknięciu transakcji posiadałby co najmniej 55% spółki w ujęciu w pełni rozwodnionym.

Władze USA potwierdziły już na piśmie, że ani Departament Stanu, ani Departament Skarbu nie sprzeciwiają się prowadzeniu przez konsorcjum negocjacji z Sherritt, wynika z komunikatu grupy inwestorów.

Jeśli transakcja dojdzie do skutku, konsorcjum zobowiązało się współpracować z Sherritt w celu ustabilizowania struktury kapitałowej i pozycji płynnościowej; zabezpieczenia i wzmocnienia zakładu w Fort Saskatchewan oraz szerszych północnoamerykańskich mocy przetwórczych spółki w zakresie niklu i kobaltu; a także stworzenia „zgodnej z przepisami ścieżki” dla działalności, aby mogła uczestniczyć w łańcuchach dostaw minerałów krytycznych. Utworzony ma też zostać specjalny komitet rady nadzorczej ds. sankcji, bezpieczeństwa narodowego i zgodności.

Wiarygodne alternatywy

W piątek grupa obligatariuszy Sherritt, posiadająca większość 9,25% obligacji zapadających w 2031 roku, wezwała zarząd spółki do natychmiastowego zaangażowania się „we wszystkie wiarygodne alternatywy”.

Grupa obligatariuszy ostrzegła, że każda próba przedstawienia inwestorom dłużnym przez Sherritt „transakcji na zasadzie bierzesz albo zostawiasz, po tym jak wynik został w praktyce przesądzony” zostanie odrzucona. „Istotne zaangażowanie z obligatariuszami musi nastąpić przed sfinalizowaniem kluczowych warunków ekonomicznych i dotyczących ładu korporacyjnego w każdej transakcji wymagającej zgody obligatariuszy” — stwierdzono.

Sherritt wstrzymał bezpośredni udział w działalności wspólnego przedsięwzięcia na Kubie 7 maja po tym, jak administracja prezydenta USA Donalda Trumpa rozszerzyła sankcje wobec Kuby. Choć Sherritt nie został formalnie wskazany w ramach amerykańskiego rozporządzenia, środki te znacząco zakłóciły zdolność spółki do normalnego funkcjonowania.

Wspólne przedsięwzięcie Moa — 50-50 partnerstwo z państwową kubańską spółką General Nickel — od dawna stanowiło fundament działalności Sherritt w zakresie niklu i kobaltu. Zintegrowana pionowo operacja wydobywa i przetwarza rudę na Kubie, a powstały materiał jest następnie wysyłany do Fort Saskatchewan w celu rafinacji. Według Sherritt zakład w Albercie jest jedyną znaczącą rafinerią kobaltu w Ameryce Północnej i jedną z zaledwie trzech rafinerii niklu na kontynencie.

Trudne warunki operacyjne

Problemy Sherritt wyprzedzają obecny kryzys kubański. Operacja Moa osiągała w 2025 roku produkcję niższą od oczekiwań, co spółka przypisywała mniejszym wolumenom rudy, nieplanowanym przestojom konserwacyjnym i trudnym warunkom operacyjnym na Kubie.

W zeszłym miesiącu Sherritt ostrzegł, że potrzebuje znacznego nowego kapitału, aby sfinansować wznowienie działalności, oraz że ograniczona płynność stworzyła istotną niepewność co do zdolności spółki do kontynuowania działalności. Spółka dodała też, że koszty ponownego uruchomienia wzrosły z powodu znacznie wyższych cen siarki.

Konsorcjum z USA twierdzi, że jego propozycja dostarczy nie tylko nowego kapitału, ale także strategicznego i operacyjnego know-how dla platformy niklowo-kobaltowej Sherritt. Glencore ma zapewnić odpowiednie kompetencje techniczne, rafineryjne, handlowe i w obszarze minerałów krytycznych, podaje grupa. Glencore prowadzi już aktywa związane z wydobyciem i rafinacją niklu w wielu jurysdykcjach, w tym działalność w Kanadzie i Norwegii, co mogłoby uzupełnić infrastrukturę przetwórczą Sherritt, jeśli transakcja dojdzie do skutku.

Sherritt ma opublikować wyniki za drugi kwartał w środę po zamknięciu rynku. Spółka podała, że tego dnia nie zorganizuje kwartalnej konferencji telefonicznej.