Zaczynamy grę

Gary Tanashian

Fragment z wydania Notes From the Rabbit Hole z 23 sierpnia

Zanim przejdę do fragmentu, właśnie się dowiedziałem, że w tym samym tygodniu, w którym Bessent ogłosił stymulującą operację na rynku obligacji, Trump przedstawił plany manipulowania cenami wołowiny, czym rozgniewał wielu swoich dotychczas najwierniejszych zwolenników. Zmieniłem tytuł na Zaczynamy grę, ponieważ jest już oczywiste, że wchodzimy w okres poprzedzający wybory połówkowe.

Sezon na zagrywki jest w toku, a oba ogłoszenia mają obowiązywać do 4 listopada. Trzeba im przyznać, że nawet nie próbują ukrywać swoich intencji.

Fragment NFTRH 929: Wrażenia z minionego tygodnia

Jak wiecie, w czwartek i piątek byłem w 95% poza rynkiem z powodu harmonogramu podróży. To był wydarzeniowy tydzień, więc dziś, w sobotni poranek, muszę trochę nadrobić zaległości. Oto moje wrażenia z tego, co się wydarzyło:

Czarodziej wycofał się i obnażył jako inteligentny, ale typowy sekretarz skarbu. Oczywiście będą uprawiać politykę i ustawiać całą sprawę pod wybory połówkowe.

[pointed and critical opinion omitted for this excerpt]

Subskrybenci, którzy są tu już od dłuższego czasu, przypomną sobie, że opisywałem działania stymulacyjne administracji Bidena w okresie wyborów prezydenckich 2024 — ten stary numer „Powell z Yellen szepczącą mu do ucha”. Teraz jest to to samo, tylko z bardzo innymi graczami i nieco zmienionymi metodami. Warsh, z Bessentem na ramieniu, szepczącym mu słodkie słówka do ucha.

Do tego deregulują sektor bankowy i nadal będę spekulować, że to właśnie jest główny mechanizm, który przygotowują. Być może nie zdąży to na wybory połówkowe, ale na wybory prezydenckie w 2028 roku.

W dłuższym terminie nadal wygląda to jak plan z lat 2003-2008 w odniesieniu do rynków finansowych. W tamtym okresie znacznie słabiej regulowane banki i instytucje finansowe pchały rynki ku inflacyjnym szczytom poprzez ówczesną bańkę kredytową, a następnie do deflacyjnego krachu znanego jako Great Recession. Dla czytelników, którzy to przeżyli, znaczenie tego okresu nie jest wyłącznie historyczne: łatwiejszy kredyt i luźniejszy nadzór mają tendencję do przekształcania podejścia do ryzyka na długo przed tym, zanim skutki staną się widoczne w szerszej gospodarce.

Bohater; gdzie Wonderland naprawdę wysunął się na pierwszy plan

„Great Recession” mój tyłek. To była deflacyjna likwidacja nastawiona na zakończenie systemu opartego na długu i dźwigni.

To był też impuls, który wprowadził Bernanke w najbardziej skrajną — albo innowacyjną, jeśli ktoś chce to przedstawić w pozytywnym świetle, czego ja nie robię — systemową plagę w historii: 7 lat ZIRP, manipulację rynkiem obligacji za pomocą QE wedle uznania oraz, tak, dorzucone Operation Twist, by „oczyścić” (to słowo Fedu, nie moje) sygnały inflacyjne.

A to wszystko przy niewielkiej pomocy sekretarza skarbu Tima Geithnera, który w krytycznych latach 2009-2013 szeptał do ucha Bernanke.

Bohater wyprowadził nas poza wykresy i do nowej sfery monetarnej awanturniczości i ryzyka. Do dziś to ryzyko nie zostało zrealizowane, więc gra toczy się dalej, dopóki muzyka nie ucichnie.

Podczas gdy gospodarstwa domowe od 2010 roku słusznie się delewarują…

…ich rząd sunął dalej jak świnia, którą jest, zwiększając dług narodowy (dług ludzi) przy każdym punkcie PKB od czasu, gdy w 1980 roku rozpoczął się cud ery Reagana.

[O/T interlude omitted]

Tak więc Bessent wycofał się. To stanowisko, które wiedzieliśmy, że przyjmie, kiedy nadejdzie właściwy moment. To podwójny ruch: tu i teraz (manipulacja długoterminowymi obligacjami skarbowymi, czyli QE) oraz przyszłość (uwolnienie bankowości komercyjnej od restrykcyjnych przepisów).

Nadal uważam więc, że jest to jakaś wersja fazy z lat 2003-2008, w której możemy zarobić sporo pieniędzy — funny munny — zanim gdzieś na horyzoncie pojawi się straszna likwidacja. A przy długu na poziomie 40 bln USD i rosnącym oraz przy dawnym Continuum złamanym w sensie sekularnym…

…to naprawdę jest trwająca, długoterminowa gra w muzyczne krzesła, z nieznanym momentem zatrzymania muzyki, ale znaną wartością złota, hmm, znaną.

Czy wiecie, co moim zdaniem jest najbardziej niepokojącym elementem powyższego wykresu? Stan miesięcznego RSI, a jeszcze bardziej MACD. Są napięte i gotowe na dalsze wzrosty. Czy dziwi więc, że Bessent zareagował tak natychmiast? Nie.

Ta dzienna wersja wykresu pokazuje wyraźne wybicie na nowe maksima, które skłoniło naszego bohatera do kupowania obligacji.

\u003cend excerpt\u003e

Rozumiejcie, że nie jestem wiecznym niedźwiedziem. Mój portfel dosłownie osiąga nowe maksima i nie wynika to wyłącznie z pozycji w akcjach spółek złotowych. Mam bardzo negatywną ocenę makro obrazu jako całości, a szczególnie ostatniego ćwierćwiecza polityki opartej na długu i dźwigni. Ale gra w muzyczne krzesła może być bardzo opłacalna, dopóki muzyka nie ustanie.

Zadaniem NFTRH jest zarządzać grą, gdy trwa, zamiast co roku ogłaszać wieczny upadek. Zadanie to obejmuje również dostrzeganie ryzyka z wyprzedzeniem, gdy jest to właściwe. Ryzyko z pewnością nadchodzi, ale jego materializacja nie znajduje się jeszcze na bliskim horyzoncie. To, co jest na bliskim horyzoncie, to dalszy reżim selekcji poszczególnych sektorów i prawdopodobnie nadchodzący globalny handel przypominający fazę z lat 2003-2008.

Nadal jest Zaczynamy grę, ponieważ aktualizowaliśmy sektor spółek złotowych i omawialiśmy inne obecnie interesujące obszary. Choć NFTRH 929 wprowadził też pewne punkty ostrożności dotyczące obecnej sytuacji. Na marginesie mieliśmy odrobinę komentarza w stylu „foliowa czapka” na temat krótkoterminowych zgrzytów w polityce monetarnej i ryzyk dla złotych byków.

Wskazówka: „Zło robi to, co musi. Zapytajcie Bernanke.”

I trochę zabawy też.

Ta paranoja jest kolejnym argumentem za jakąś formą równowagi portfela oraz za bieżącym śledzeniem rotacji rynkowych i selekcją poszczególnych sektorów. Zamierzam to robić aż do wyborów połówkowych. Ale w dłuższym terminie są ważniejsze sprawy do załatwienia — i nie mam na myśli karpi.

• Cóż, przynajmniej mojego rodzaju zabawa.

O autorze

Gary Tanashian

Aby uzyskać analizę „best of breed” wszystkich głównych rynków z perspektywy top-down, zasubskrybuj NFTRH Premium, które obejmuje dogłębny tygodniowy raport rynkowy, szczegółowe pośrednie aktualizacje rynkowe oraz dynamiczne aktualizacje NFTRH+ i pomysły na ustawienia transakcyjne.

Śledź via Twitter @NFTRHgt.

Gary Tanashian z nftrh.com przez 21 lat z powodzeniem prowadził i posiadał rozwijającą się firmę produkującą komponenty medyczne, utrzymując fundamenty firmy w zgodzie z globalną rzeczywistością gospodarczą przez różne cykle ekonomiczne. Naturalnym następstwem tego doświadczenia jest zrozumienie i docenienie globalnej makroekonomii w odniesieniu do poszczególnych rynków i sektorów.

Biiwii.com (RIP 2019, ponieważ doba nie miała po prostu wystarczająco wielu godzin na dwie strony internetowe) powstał w 2004 roku jako sposób na przekazywanie informacji o głęboko zakorzenionych problemach związanych z nadmiernym długiem i dźwignią w napompowanym systemie finansowym. Obawy te potwierdziły się w 2007 roku, gdy system zaczął oczyszczać te zniekształcenia, co doprowadziło do kulminacyjnego wyprzedania od października 2008 do marca 2009.

Adres URL „biiwii.com” pochodził ze starego powiedzenia „but it is what it is”, a to nastawienie podkreślało potrzebę zachowania bezstronności wobec rynków mimo osobistych przekonań. W długim terminie świat się zmienia i każdy skuteczny uczestnik rynku powinien być gotowy zaakceptować zmiany lub korekty przyjętego planu.

Zainteresowania w stylu geekowskim analizą techniczną i psychologią człowieka, wraz z różnymi unikalnymi wskaźnikami relacji makrorynkowych, zostały dodane do zestawu narzędzi, czego efektem był raport rynków finansowych Notes From the Rabbit Hole (NFTRH), łączący te cechy w usługę, która pozostaje zaangażowana i skuteczna we wszystkich warunkach rynkowych.

Od 2004 roku nasze prace były prezentowane na stronach finansowych, w tym GoldSeek i SilverSeek.com.