Franklin Templeton uzyskał ulgę typu no-action od personelu amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) na proponowane porozumienie powiernicze obejmujące udziały w jego funduszu Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Ulga pozwala uczestniczącym zarejestrowanym funduszom na wykorzystanie funduszu rynkowego opartego na technologii blockchain do zarządzania płynnością i jako zabezpieczenie przy pożyczkach papierów wartościowych.

Dyrekcja ds. Zarządzania Inwestycjami SEC wydała stanowisko no-action w odpowiedzi na strukturę zaproponowaną przez Franklin Templeton. Porozumienie koncentruje się na funduszu Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, powszechnie kojarzonym z tickerem FOBXX, którego rejestry własności są prowadzone w systemie łączącym tradycyjną ewidencję z technologią blockchain. Fundusz został uznany za jeden z pierwszych zarejestrowanych w USA funduszy inwestycyjnych otwartych, które wykorzystują publiczny blockchain do realizacji transakcji i rejestrowania własności udziałów.

Zgodnie ze stanowiskiem personelu SEC fundusze uczestniczące mogą wykorzystywać FOBXX do zarządzania płynnością i jako zabezpieczenie przy pożyczkach papierów wartościowych, jednocześnie rejestrując własność poprzez zintegrowany z blockchainem system Franklin Templeton, zamiast polegać wyłącznie na zasadach opracowanych dla papierów wartościowych fizycznych lub na okaziciela. Warto zauważyć, że ulga wykracza poza własny kompleks funduszy Franklin Templeton, pozwalając innym grupom zarejestrowanych funduszy na przyjęcie FOBXX do ich instytucjonalnych przepływów pracy w zakresie zarządzania płynnością. Decyzja pozwala również Franklin Templeton Investor Services (FTIS) na pełnienie funkcji depozytariusza dla uczestniczących funduszy bez konieczności przestrzegania niektórych wymogów zawartych w Regule 17f-2, które zostały pierwotnie opracowane dla tradycyjnych porozumień powierniczych dotyczących papierów wartościowych.

Rejestry blockchain wspierają operacje funduszu

OnChain Fund jest zarejestrowanym rządowym funduszem rynkowym, którego oficjalne rejestry udziałowców są prowadzone w systemie hybrydowym, łączącym wewnętrzne zapisy Franklin Templeton z technologią blockchain. Komponent blockchain rejestruje kilka aspektów działalności funduszu, w tym zakupów, umorzeń, wypłat dywidendy, wartości aktywów netto i informacji o transakcjach. FTIS zachowuje jednak kontrolę nad oficjalnym rejestrem własności, tworząc strukturę, w której technologia blockchain wspiera przetwarzanie transakcji, podczas gdy tradycyjna ewidencja pozostaje integralną częścią ram powierniczych.

Franklin Templeton oświadczył, że porozumienie mogłoby zapewnić uczestniczącym funduszom większą elastyczność w zarządzaniu gotówką i zabezpieczeniem pożyczek papierów wartościowych. Oczekuje się również, że struktura będzie wspierać częstsze wyceny i możliwości handlowe niż tradycyjne procesy funduszu. Firma wskazała godzinowe obliczenia wartości aktywów netto, handel wewnątrzsesyjny i szybsze przetwarzanie transakcji jako potencjalne korzyści. Struktura oparta na blockchainie może dodatkowo pomóc w zmniejszeniu kosztów operacyjnych poprzez usprawnienie niektórych procesów związanych z transakcjami funduszu i prowadzeniem ewidencji.

Proponowane ramy mogłyby dać użytkownikom instytucjonalnym dostęp do szybszych transakcji funduszowych, godzinowych wartości aktywów netto i handlu wewnątrzsesyjnego, jednocześnie poszerzając praktyczne zastosowanie technologii blockchain w tradycyjnym zarządzaniu aktywami. Wysiłek ten stanowi część szerszego trendu w branży, w którym więksi zarządzający aktywami, w tym BlackRock, który uruchomił swój tokenizowany fundusz BUIDL na Ethereum, oraz WisdomTree, badają podobne struktury funduszy oparte na blockchainie, mające na celu poprawę szybkości rozliczeń, przejrzystości i efektywności operacyjnej.

Infrastruktura powiernicza oparta na sieci Stellar

Zgodnie z proponowanym porozumieniem FTIS utworzy oddzielny portfel cyfrowy w sieci Stellar dla każdego uczestniczącego funduszu. FTIS zachowa kontrolę nad powiązanymi kluczami prywatnymi i będzie obsługiwać środki bezpieczeństwa zaprojektowane w celu ochrony aktywów i infrastruktury transakcyjnej.

Ramy bezpieczeństwa obejmują technologię wielopodpisową, wielostronne obliczenia, rozproszone węzły podpisujące oraz możliwości odzyskiwania offline. Środki te mają na celu ograniczenie ryzyka związanego z koncentracją kontroli nad aktywami cyfrowymi lub poleganiem na pojedynczym mechanizmie autoryzacji transakcji i odzyskiwania.

Stanowisko personelu SEC dotyczące braku działań (no-action) jest uwarunkowane kilkoma zabezpieczeniami. Każdy uczestniczący fundusz musi utrzymywać oddzielny portfel, a wszystkie transakcje muszą być uzgadniane codziennie. Dodatkowe wymagania obejmują kontrole uwierzytelniania, nadzór ze strony zarządów funduszy oraz niezależną weryfikację.

NEW: The @SECGov's Division of Investment Management has issued a no-action letter to @FTDA_US, clearing the way for its registered funds to use its onchain money market fund ($FOBXX) to manage cash, including collateral for securities lending.

The relief allows Franklin… pic.twitter.com/4TFQ2vqy8X

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) August 12, 2026

W trakcie każdego roku obrotowego wymagane są co najmniej trzy weryfikacje przeprowadzane przez niezależnego księgowego, co stanowi kolejny poziom kontroli porozumienia powierniczego wspieranego przez blockchain.

Ulga SEC wiąże się z ważnymi ograniczeniami

Personel SEC wyraźnie zaznaczył, że list no-action ma ograniczony skutek prawny. Reprezentuje on stanowisko personelu w sprawie potencjalnego egzekwowania prawa w okolicznościach opisanych we wniosku i nie ustanawia nowej reguły ani rozporządzenia. Stanowisko to nie stanowi również formalnego zatwierdzenia porozumienia przez SEC. W związku z tym Franklin Templeton i fundusze uczestniczące nadal ponoszą odpowiedzialność za przestrzeganie wszystkich obowiązujących przepisów dotyczących papierów wartościowych oraz innych wymogów regulacyjnych.

Decyzja ta stanowi kolejny krok w integracji infrastruktury blockchain z regulowanymi produktami inwestycyjnymi, potencjalnie ustanawiając model dla szybszych i bardziej elastycznych operacji funduszy przy zachowaniu tradycyjnej kontroli własności i zabezpieczeń regulacyjnych. To, czy inne kompleksy funduszy będą starać się o podobną ulgę i jak szeroko inwestorzy instytucjonalni będą przyjmować tokenizowane instrumenty rynkowe jako zabezpieczenie i w zarządzaniu płynnością, prawdopodobnie ukształtuje kolejny etap integracji blockchain w zarządzaniu aktywami. Dla Franklin Templeton stanowisko personelu SEC zapewnia dodatkową elastyczność w wdrażaniu funduszu rynkowego onchain w ramach instytucjonalnego zarządzania płynnością i operacji pożyczek papierów wartościowych.