Sesja europejska

Sesja europejska przynosi wstępne raporty o inflacji z Francji i Hiszpanii. Oba wskaźniki, jak się oczekuje, wzrosną, odzwierciedlając podwyżkę cen energii w sierpniu, choć największą uwagę przyciągną liczby bazowe. Są to wstępne (flash), zharmonizowane z UE odczyty HICP, które wchodzą w skład zbiorczego szacunku wstępnego dla strefy euro, a ponieważ koszty energii zwykle najpierw ujawniają się w inflacji ogółem, wskaźniki bazowe — wyłączające zmienne komponenty energetyczne i żywnościowe — stanowią czystszy punkt odniesienia dla faktycznego trendu.

Mimo to reakcja rynku może być stonowana. Europejski Bank Centralny już wcześniej zobowiązał się do podwyżki stóp procentowych we wrześniu i sygnalizował, że ma mniejszy apetyt na dalsze zaostrzanie polityki, co oznacza, że dane raczej niczego nie zmienią w krótkoterminowej polityce pieniężnej.

Sesja amerykańska

Podczas sesji amerykańskiej wszystkie oczy będą zwrócone na wystąpienie przewodniczącego Fed Warsha w Jackson Hole. Po ogłoszeniu przez Departament Skarbu skupu obligacji i „werbalnej” interwencji Bessenta mającej stłumić rentowności długoterminowe kluczowym pytaniem dla inwestorów jest to, czy przewodniczący Fed Warsh sprzeciwi się ostatniemu poluzowaniu warunków finansowych. Warunki finansowe — zestaw rentowności obligacji, spreadów kredytowych, cen akcji i dolara kształtujący wydatki gospodarstw domowych i przedsiębiorstw — mają dla Fed znaczenie właśnie dlatego, że poluzowanie w tych kanałach może działać przeciwko restrykcyjnej polityce.

Samo miejsce dodaje wypowiedzi na wagę. Jackson Hole, odbywające się pod koniec sierpnia coroczne sympozjum Fed z Kansas City, historycznie było areną, w której przewodniczący Fed wyznaczali punkty zwrotne: Ben Bernanke wykorzystał swoje wystąpienie z 2010 r., by przygotować grunt pod drugą rundę luzowania ilościowego, a Jerome Powell podczas edycji z 2020 r. zaprezentował ramy średniego celu inflacyjnego (average inflation targeting). Ten dorobek to jeden z powodów, dla których tak dokładnie analizuje się nie tylko sam moment, ale przede wszystkim dobór słów.

Jeśli tego nie zrobi, obecne transakcje „debasement” — takie jak długie pozycje na metalach szlachetnych i bitcoinie oraz krótka pozycja na dolarze amerykańskim, nazywane tak dlatego, że zakładają trwałą erozję siły nabywczej pieniądza fiducjarnego — prawdopodobnie zyskają dalszy rozmach. Z drugiej strony, jeśli zareaguje słowami w rodzaju „niedawne poluzowanie warunków finansowych, jeśli się utrzyma, może skomplikować proces powrotu inflacji do naszego celu” albo „jeśli niedawne poluzowanie zagraża postępowi w kierunku stabilności cen, nie zawahamy się odpowiednio zareagować” itd., rynek może ponownie zaostrzyć warunki finansowe, a korekty w transakcjach „debasement” mogą się pogłębić.

Przewodniczący Fed Warsh wystąpi o 14:00 GMT/10:00 ET. Przygotowany tekst zazwyczaj publikowany jest tuż przed wystąpieniem albo równocześnie z nim, a ponieważ kolejne zaplanowane posiedzenie FOMC przypada na wrzesień, każda zmiana tonu zostanie odczytana jako sygnał dotyczący dalszej ścieżki polityki pieniężnej.

Wystąpienia przedstawicieli banków centralnych

• 12:45 GMT/08:45 ET — Mann z BoE (postawa jastrzębia - z prawem głosu)
• 13:00 GMT/09:00 ET — Hammack z Fed (postawa jastrzębia - z prawem głosu)
• 14:00 GMT/10:00 ET — Przewodniczący Fed Warsh (postawa neutralna - z prawem głosu)
• 15:40 GMT/11:40 ET — Gubernator BoE Bailey (postawa neutralna - z prawem głosu)
• 15:55 GMT/11:55 ET — Schnabel z EBC (postawa jastrzębia - z prawem głosu)
• 16:30 GMT/12:30 ET — Goolsbee z Fed (postawa jastrzębia - bez prawa głosu)