Firmus Technologies otworzy sprzedaż akcji o wartości 7 mld AUD (ok. 5 mld USD) 6 października, a 22 października zadebiutuje na Australian Securities Exchange (ASX). Byłoby to drugie co do wielkości IPO w Australii, przy docelowej wycenie zbliżonej do 50 mld AUD.

Transakcja stanowi także test tego, jak daleko inwestorzy pójdą za modelem cyrkulacyjnego finansowania Nvidii — amerykański producent chipów mocno zainwestował w Firmus.

Jak będzie działać IPO Firmus Technologies

Firmus potwierdził, że planuje pozyskać około 7 mld AUD (ok. 5 mld USD) w ramach IPO, a akcje trafią do przetargu instytucjonalnego 6 października. Następnie firma planuje debiut na ASX 22 października. Ta kolejność — najpierw instytucje, potem inwestorzy detaliczni, na końcu notowanie — odpowiada standardowemu procesowi bookbuild stosowanemu przy dużych australijskich emisjach, w którym zarejestrowany popyt instytucjonalny pomaga ustalić ostateczną cenę emisyjną.

Przy zgłaszanej cenie docelowej Firmus byłby wyceniony na blisko 50 mld AUD, co czyniłoby drugim największym notowaniem w historii Australii, po prywatyzacji Telstry w 1997 roku, i większym niż oferta Medibank Private o wartości 5,68 mld AUD z 2014 roku.

Firma ma złożyć prospekt emisyjny — oficjalny dokument opisujący jej finanse i ryzyka — 8 października. Inwestorzy detaliczni będą mogli składać oferty w okresie od 12 do 19 października, przed debiutem 22 października. Ponieważ firma pozostaje prywatna, prospekt będzie pierwszym publicznym ujawnieniem jej szczegółowych finansów i czynników ryzyka — to dokumentacja, którą inwestorzy detaliczni będą mieli pod ręką, gdy otworzy się ich okno ofertowe.

Firmus przeprowadził rzekomo dwutygodniową światową trasę, aby budować popyt na ofertę. Trasa rozpoczęła się w Azji, przeszła przez Europę i Stany Zjednoczone, a zakończyła się spotkaniami w Sydney i Melbourne, gdzie współ-CEO firmy Oliver Curtis i Tim Rosenfield spotykali się bezpośrednio z inwestorami.

Jak Firmus Technologies doszło do wyceny 50 mld AUD

Firmus rozpoczął działalność jako firma wydobywająca bitcoiny. Jej trzej założyciele — Tim Rosenfield, Jonathan Levee i Oliver Curtis — założyli firmę w Sydney w 2019 roku i stopniowo przekierowali ją na budowę „energooszczędnych” centrów danych AI, współpracując z partnerami takimi jak CDC Data Centres, Megaport i Nvidia.

Firmus zaplanował łącznie siedem lokalizacji centrów danych, ale tylko dwie są dziś czynne. Pozostałe pięć jest wciąż w budowie i ich ukończenie oczekiwane jest w ciągu najbliższych dwóch lat. Jak szybko te pięć projektów przekształci się z placów budowy w działającą moc obliczeniową — to jeden ze szczegółów, które inwestorzy będą mogli śledzić, gdy firma zacznie raportować jako podmiot notowany na giełdzie.

Mimo to wycena firmy rosła szybko. We wrześniu 2025 roku Nvidia wspierała rundę finansowania wartości 330 mln USD, która wyceniła Firmus na 1,85 mld USD. W kwietniu 2026 roku Coatue Management przeprowadziło rundę o wartości 505 mln USD, podnosząc wartość firmy do 5,5 mld USD. Runda ta była powiązana z projektem układu Vera Rubin DSX firmy Nvidia i zwiększyła łączną kwotę pozyskaną w ciągu sześciu miesięcy do 1,35 mld USD.

Do sierpnia 2026 roku wartość firmy ponownie wzrosła — do około 10,5 mld USD (ok. 15 mld AUD) — po pozyskaniu kolejnych 2 mld USD na projekt o nazwie Project Southgate. Przy zgłaszanym celu IPO Firmus byłby wart więcej niż Canva, firma projektowa, która wciąż pozostaje prywatna.

Najwięksi klienci Firmusa są jednocześnie jego największymi wspierającymi. W czerwcu 2026 roku firma podpisała z Nvidią umowę o wartości 30 mld USD (ok. 43 mld AUD) na budowę 360-megawatowego centrum obliczeń AI w Batam w Indonezji, wykorzystujące 170 000 chipów Nvidia. Później, 8 września 2026 roku, Firmus ujawnił, że OpenAI jest klientem dwóch planowanych lokalizacji w Malezji — umowa podniosła łączną zakontraktowaną moc obliczeniową powyżej 900 megawatów. Megawaty to standardowa miara mocy centrum danych, a takie zakontraktowane sumy to typowy sposób wyrażania skali projektów infrastruktury AI.

Do innych ważnych inwestorów należą Regal Funds Management, Archibald Capital, Tectonic Investment Management, Ellerston Capital, Blackstone, Jane Street oraz miliarderzy Alex Waislitz i rodzina Pratt.

Co ciekawe, jeden ze współ-CEO, Oliver Curtis, trafił do więzienia około dziesięć lat temu, mając 30 lat, za insider trading, który przyniósł mu 1,43 mln USD. Odsiedział 12 miesięcy i został zwolniony w 2017 roku. Później zainwestował 250 000 USD własnych pieniędzy w Firmus, gdy cała firma była warta zaledwie 81 mln USD.

Inwestorzy szukający gwarancji otrzymują je w formie akcji założycielskich, które będą zablokowane przez pewien czas po IPO. Po 12 miesiącach można sprzedać tylko 10% tych akcji, a kolejne 39,9% po dwóch latach. Takie blokady mają ograniczać, ile akcji insiderów może trafić na rynek w miesiącach bezpośrednio po notowaniu.

Czym jest „cyrkulacyjne finansowanie” i dlaczego niepokoi inwestorów

Cyrkulacyjne finansowanie polega na tym, że firma taka jak Nvidia inwestuje pieniądze w inną firmę, a następnie wykorzystuje je do zakupu własnych produktów Nvidii. Krytycy twierdzą, że może to sprawiać, iż przychody i popyt wyglądają na większe, niż są w rzeczywistości, ponieważ te same dolary krążą w pętli.

Nvidia otwarcie odniosła się do tej krytyki podczas konferencji wynikowej 26 sierpnia 2026 roku, gdy dyrektorka finansowa Colette Kress powiedziała analitykom, że niektórzy nazwaliby to cyrkulacyjnym finansowaniem, ale firma widzi to inaczej.

Poza Firmusem Nvidia zawarła partnerstwa finansowe z firmami takimi jak Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs i KKR, dążąc do uwolnienia ponad 500 mld USD na infrastrukturę AI. Łączne ujawnione zobowiązania i gwarancje finansowe firmy przekroczyły 530 mld USD w lipcu 2026 roku — ponad trzykrotnie więcej niż trzy miesiące wcześniej.

Analityk Morgan Stanley Joseph Moore również bronił modelu finansowania Nvidii, argumentując, że ponieważ duża część pieniędzy pochodzi od zewnętrznych inwestorów, a nie bezpośrednio od Nvidii, to w rzeczywistości ogranicza ryzyko rozpadnięcia się całej pętli.

Źródło: Cryptopolitan