Fidelity wystąpił do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) o zgodę na przekształcenie swojego spot Ethereum ETF w produkt przynoszący dochód, składając 11 sierpnia zmianę pre-effective do oświadczenia o rejestracji, która pozwoliłaby Fidelity Ethereum Fund (FETH) na stakowanie posiadanego ETH.

Zgodnie z proponowaną zmianą FETH mógłby stakować do 100% swoich aktywów Ethereum w normalnych warunkach, choć nie jest wymagany żaden minimalny próg stakingu. Nagrody ze stakingu byłyby dzielone między operatorów węzłów, powierników i Fidelity w formie opłat, przy czym fundusz powierniczy zatrzymałby część. W przypadku zatwierdzenia fundusz dystrybuowałby pozostałe nagrody inwestorom jako kwartalne dystrybucje gotówkowe, konwertując stakowane ETH na dolary amerykańskie przed wypłatą akcjonariuszom wpisanym do rejestru. Fidelity oczekuje, że nagrody te będą traktowane jako dochód do celów podatkowych.

Zmiana zrewidowałaby zadeklarowany cel inwestycyjny funduszu. FETH obecnie śledzi Fidelity Ethereum Reference Rate, skorygowaną o opłaty. Po włączeniu stakingu benchmark funduszu stałby się tym indeksem powiększonym o dodatkową kwotę wynikającą z nagród ze stakingu. Zgodnie ze wnioskiem oczekuje się, że fundusz powierniczy osiągnie wyniki lepsze niż indeks bazowy przed odliczeniem kosztów.

Staking to mechanizm, za pomocą którego Ethereum zabezpiecza swoją sieć: posiadacze blokują ETH, aby pomóc w weryfikacji transakcji, a w zamian otrzymują nowo wyemitowane tokeny. Fidelity zamierza kierować swoje ETH przez kwalifikujących się powierników — w tym Anchorage Digital, BitGo i Fidelity Digital Assets — do jednego lub kilku operatorów węzłów odpowiedzialnych za obsługę infrastruktury walidatorów.

Krok Fidelity następuje po podobnych działaniach konkurencji. Grayscale stał się pierwszym amerykańskim emitentem ETF wypłacającym nagrody ze stakingu ETH bezpośrednio posiadaczom, a SEC potwierdziła wniosek BlackRock o włączenie stakingu do funduszu ETHA. Ponieważ trzech największych emitentów spot Ethereum ETF dąży teraz do włączenia stakingu, funkcja ta szybko przestaje być czynnikiem wyróżniającym, a staje się podstawowym oczekiwaniem wśród instytucjonalnych produktów kryptowalutowych. Te wydarzenia następują po wprowadzeniu bezpiecznej przystani (safe harbor) przez Departament Skarbu i IRS, która pozwoliła funduszom powierniczym skupionym na kryptowalutach generować dochód ze stakingu bez wywoływania komplikacji podatkowych lub regulacyjnych, usuwając kluczową barierę zgodności, która powstrzymywała emitentów przed działaniem.

Gdy SEC początkowo zatwierdzała spot Ethereum ETF w 2024 roku, te produkty wyraźnie wykluczały staking, a brak dochodu był trwałą wadą konkurencyjną. W tamtym czasie agencja pod kierownictwem ówczesnego przewodniczącego Gary'ego Genslera wymagała usunięcia stakingu jako warunku zatwierdzenia. Obecna fala wniosków odzwierciedla wyraźnie odmienny klimat regulacyjny pod nowym kierownictwem SEC, który sygnalizuje większą otwartość na osadzanie natywnych funkcji kryptoekonomicznych w zarejestrowanych produktach inwestycyjnych.

Wniosek jest szczery co do ryzyka. Dystrybucje nie są gwarantowane, a Fidelity może je zawiesić lub zakończyć według własnego uznania. Stakowane ETH jest również narażone na ryzyko slashing — kary nakładane na walidatory zachowujące się niewłaściwie lub osiągające słabe wyniki — a aktywa mogą zostać zablokowane w okresie unstakingu. FETH planuje zaradzić potencjalnym ograniczeniom płynności poprzez wydłużenie terminów realizacji w razie potrzeby.

FETH został uruchomiony wraz z pierwszą kohortą amerykańskich spot Ethereum ETF w 2024 roku i jest obciążony wskaźnikiem kosztów na poziomie 0,25%. Poprawka dotycząca stakingu wejdzie w życie dopiero po uznaniu przez SEC oświadczenia o rejestracji za skuteczne. Oczekujące decyzje w sprawie równoległych wniosków od BlackRock i innych emitentów wskażą, czy agencja nada zielone światło stakingowi w całym kompleksie Ethereum ETF, czy będzie postępować indywidualnie w każdym przypadku.