Fidelity International podwoiło alokację w złocie do samodzielnie ustalonego limitu 5%, ponieważ utrzymująca się wyprzedaż na rynku obligacji i słabnące zaufanie do gotowości oraz zdolności Rezerwy Federalnej do walki z inflacją wydają się przyciągać przynajmniej część zachodnich inwestorów instytucjonalnych z powrotem do żółtego metalu.

Moment ten jest istotny dla struktury popytu na złoto. W ostatnich latach wzrost cen metalu był napędzany głównie przez banki centralne, które od 2022 roku kupują ponad 1 000 ton złota rocznie — to rekordowe tempo odnotowane przez World Gold Council — podczas gdy zachodni kapitał instytucjonalny wracał wolniej. Odbudowa pozycji w złocie przez zarządzającego o skali Fidelity International sugeruje, że baza popytu może zacząć wykraczać poza zakupy sektora oficjalnego.

W niedawnym wywiadzie zarządzający portfelem Fidelity International George Efstathopoulos powiedział, że podwoił zasoby funduszu w złocie, zwiększając pozycję do samodzielnie ustalonego maksimum 5%. Dodał, że rozważy podniesienie limitu, jeśli status dolara jako bezpiecznej przystani będzie nadal słabł.

Fidelity International z siedzibą w Londynie — nie mylić z Fidelity Investments w USA — zarządza aktywami klientów o wartości 565,7 mld USD i obsługuje około 2,5 mln klientów.

Firma zmniejszyła swoje zasoby złota wcześniej w tym roku, gdy żółty metal skorygował i poruszał się bez wyraźnego trendu po rozpoczęciu konfliktu USA-Iran. Według Bloomberg Fidelity sfinansowało ostatnie zwiększenie ekspozycji na złoto gotówką dostępną w kasie oraz sprzedażą obligacji wysokodochodowych, w tym giltów (brytyjskich obligacji rządowych). Efstathopoulos powiedział, że fundusz zaczął budować pozycję po wyprzedaży obligacji, która nastąpiła po lipcowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej.

Na tym posiedzeniu przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh i jego współpracownicy po raz kolejny utrzymali stopy procentowe bez zmian, mimo że nadal ostro wypowiadali się o walce z inflacją. Rynki wydają się zwracać większą uwagę na działania Fed niż na to, co mówi Warsh & Company, a ponieważ nie podjęto żadnych działań, długi koniec krzywej rentowności skoczył ponownie po zeszłomiesięcznym (braku) decyzji Fed w sprawie polityki pieniężnej.

Taka reakcja wskazuje, że inwestorzy mają niewielkie zaufanie do gotowości lub zdolności banku centralnego do utrzymania inflacji cenowej na poziomie 2% — celu, który Fed formalnie przyjął jako swój oficjalny cel w styczniu 2012 roku. Jak ujął to raport CNBC: „Uważamy, że będziecie utrzymywać krótkoterminowe stopy polityczne w ryzach, a to później stworzy ogromną inflację”.

To dokładnie ten sam punkt, który Efstathopoulos przedstawił w wywiadzie: „Moje tłumaczenie [wyprzedaży obligacji po posiedzeniu] to brak wiarygodności Fed i większa niepewność co do polityki”.

Złoto rosło od tamtego posiedzenia Fed, a najnowszy impuls wzrostowy został wywołany nieudaną próbą Departamentu Skarbu USA interwencji i wsparcia rynku obligacji poprzez bardziej agresywny skup długoterminowych Treasuries. Efstathopoulos powiedział, że ten skup wyglądał jak „próba manipulowania rentownościami, a nie zajęcia się źródłem tego, dlaczego rentowności rosną”.

Ponieważ złoto nie generuje dochodu, rosnące rentowności zwykle zwiększają koszt alternatywny trzymania metalu — co czyni obecną dynamikę nietypową. „Złoto jest teraz mniej skoncentrowane na tym, że rentowności rosną, a bardziej na tym, dlaczego rosną” — powiedział.

Złoto zyskało od początku sierpnia niemal 14,8% i notowane jest na trzymiesięcznym maksimum. Metal wzrósł także powyżej technicznie istotnej 200-dniowej średniej kroczącej, którą analitycy techniczni często traktują jako granicę między długoterminowym trendem wzrostowym a spadkowym. Efstathopoulos powiązał dalsze zwiększenie alokacji z kontynuacją osłabienia dolara jako bezpiecznej przystani — pozostawiając status waluty, obok wysiłków Fed na rzecz odbudowy wiarygodności w kwestii inflacji, jako główny czynnik do obserwacji.