Rezerwa Federalna przedstawiła proponowane przepisy dla emitentów stablecoinów podlegających jej nadzorowi, wymagające silniejszego zabezpieczenia rezerw, zabezpieczeń kapitałowych oraz mechanizmów zarządzania ryzykiem, podczas gdy amerykańscy regulatorzy budują federalne ramy dla cyfrowych aktywów powiązanych z dolarem.

Środki te stanowią część wdrażania regulacyjnego ustawy GENIUS Act, federalnej ustawy o stablecoinach podpisanej w lipcu 2025 roku. Bank centralny otworzył dwie propozycje do konsultacji publicznych: jedną obejmującą wymogi rezerwowe dla emitentów stablecoinów płatniczych — tokenów zaprojektowanych przede wszystkim do płatności i rozliczeń — oraz drugą ustanawiającą specjalny proces zatwierdzania dla nadzorowanych banków chcących emitować takie tokeny.

Po przyjęciu przepisy wymagałyby od nadzorowanych przez Zarząd emitentów stablecoinów płatniczych pełnego pokrycia tokenów dopuszczalnymi płynnymi aktywami wysokiej jakości, w tym krótkoterminowymi papierami skarbowymi USA, przy jednoczesnym utrzymywaniu kontroli kapitałowej i ryzyka zaprojektowanych tak, aby odpowiadać ryzyku kredytowemu i operacyjnemu.

Ramy rezerw i kapitału

Zgodnie z pierwszą propozycją nadzorowani emitenci stablecoinów płatniczych — firmy podlegające bezpośredniej jurysdykcji nadzorczej Rezerwy Federalnej — byłyby zobowiązane do utrzymywania rezerw wyłącznie w kwalifikowanych aktywach. Ramy mają zapewnić, aby stablecoiny pozostawały zabezpieczone aktywami zdolnymi do obsługi wykupu po wartości nominalnej.

Propozycja wprowadzałaby również ustandaryzowane wymogi kapitałowe dla emitentów, mające na adresowanie ryzyk wynikających z prowadzenia działalności związanej ze stablecoinami, w tym ekspozycji kredytowych i operacyjnych. Dodatkowe postanowienia określałyby standardy zarządzania ryzykiem oraz wymogi dla firm odpowiedzialnych za bezpieczne przechowywanie aktywów zabezpieczających stablecoiny.

Razem środki te mają wzmocnić kontrole nad rezerwami i zmniejszyć ryzyko, że problemy u jednego emitenta rozprzestrzenią się na użytkowników lub szerszy system finansowy.

Stablecoiny to tokeny oparte na technologii blockchain, zaprojektowane zazwyczaj tak, aby utrzymywać stabilną wartość względem aktywa referencyjnego, najczęściej dolara amerykańskiego. Emitenci zazwyczaj utrzymują rezerwy mające wspierać wykup tokenów po ich deklarowanej wartości. Aktywa te stały się kluczowym elementem rynku aktywów cyfrowych, stanowiąc podstawę transferów między giełdami, rozliczeń handlowych, płatności transgranicznych oraz tymczasowego przechowywania środków bez konieczności konwertowania ich na tradycyjne pieniądz bankowy.

Dedykowany proces zatwierdzania dla banków

Druga propozycja Rezerwy Federalnej ustanowiłaby dedykowany proces wnioskowania dla nadzorowanych przez Zarząd banków ubiegających się o zgodę na emitowanie stablecoinów płatniczych. Ponieważ instytucje te znajdują się już w obszarze nadzoru banku centralnego, ścieżka wnioskowania opiera się na istniejących relacjach nadzorczych, a nie wprowadza nowego regulatora. Wnioskodawcy musieliby przekazać informacje obejmujące plany biznesowe i dane finansowe, a propozycja ustanowiłaby procedury odwołań, rozpraw i ostatecznych decyzji dotyczących wniosków.

Okres konsultacji publicznych dla obu propozycji zakończyłby się 60 dni po ich publikacji w Federal Register, oficjalnym dzienniku rządu USA dla ogłoszeń regulacyjnych. Okres konsultacji to standardowy krok w federalnym procesie legislacyjnym, dający bankom, potencjalnym emitentom i innym interesariuszom możliwość wypowiedzenia się przed sfinalizowaniem propozycji.

Ramy wniosków bankowych dałyby nadzorowanym instytucjom określoną ścieżkę regulacyjną wejścia na rynek stablecoinów płatniczych, poddając jednocześnie potencjalnych emitentów badaniom finansowym i operacyjnym przed emisją jakichkolwiek tokenów.

Rezerwa Federalna ogłosiła otwarcie okresu konsultacji na X:

@federalreserve requests public comment on two proposals related to establishing a regulatory framework for Board-supervised payment stablecoin issuers under the GENIUS Act: — Reserve (@federalreserve) September 24, 2026

Część szerszego federalnego wdrożenia

Propozycje Rezerwy Federalnej stanowią jeden z elementów szerszego federalnego wysiłku na rzecz wdrożenia ustawy GENIUS Act, przy czym inne agencje opracowują uzupełniające przepisy dotyczące emitentów stablecoinów i uczestników rynku.

Urząd Kontrolera Waluty (OCC) pracuje nad własnymi regulacjami dotyczącymi stablecoinów, z docelowym harmonogramem na listopad, przed ustawowym terminem w styczniu.zielnie Departament Skarbu zaproponował ograniczenia, które uniemożliwiłyby platformom sprzedaż stablecoinów niespełniających federalnych wymogów klientom w USA.

Skoordynowane podejście odzwierciedla rosnącą rolę stablecoinów na rynkach aktywów cyfrowych oraz rosnące zainteresowanie decydentów włączeniem ich emisji i użytkowania w istniejące struktury nadzoru finansowego.

Stablecoiny zbliżają się do finansów mainstreamowych

Propozycje pojawiają się w momencie, gdy stablecoiny stają się ściślej powiązane z konwencjonalną infrastrukturą finansową. Ich wykorzystanie w płatnościach, rozliczeniach i transferach transgranicznych zwiększyło znaczenie utrzymania zaufania do tego, że tokeny mogą zachowywać zamierzoną wartość i pozostać wykuwalne.

Administracja promowała również stablecoiny zabezpieczone dolarem jako potencjalny mechanizm rozszerzania międzynarodowego zasięgu dolara amerykańskiego. Silne wymogi rezerwowe i nadzór finansowy stanowią centralną część tej strategii, dążąc do zapewnienia, że tokeny cyfrowe pozostaną wspierane łatwo dostępnymi aktywami.

Proponowane wymogi dotyczące rezerw, kapitału i przechowywania aktywów mają wzmocnić zaufanie do stablecoinów poprzez powiązanie emisji tokenów z identyfikowalnymi aktywami płynnymi oraz nałożenie dodatkowych zabezpieczeń na instytucje zarządzające tymi rezerwami.

Działania Rezerwy Federalnej przypadają również na okres szerszych zmian na rynku kryptowalut, w tym zwiększonej uwagi regulacyjnej poświęcanej aktywom cyfrowym oraz relacji między stablecoinami a tradycyjnymi rynkami finansowymi.

Propozycje pozostają przedmiotem konsultacji publicznych i mogą zostać zmienione przed przyjęciem ostatecznych przepisów. Ich ostateczne wdrożenie określi, w jaki sposób nadzorowani emitenci będą zarządzać rezerwami, kapitałem, ryzykiem i przechowywaniem aktywów, gdy stablecoiny staną się głębiej zintegrowane z amerykańskim systemem finansowym.